اللفت الزيتي تحت ضغط تراجع فول الصويا وزيت النخيل لكنه ما زال قريبًا من القمم
أسعار اللفت الزيتي تتراجع مع ضعف فول الصويا وزيت النخيل، لكنها تظل قريبة من أعلى مستويات العقود. تحليل للعقود الآجلة والأسواق النقدية، والارتباط بالطاقة، وآفاق المدى القصير.
الأسعار
لا تزال عقود رابتيد الآجلة في بورصة يورونِكست مرتفعة من حيث المستوى المطلق: آخر تداول للعقد الأمامي (نوفمبر 26) كان حول 550.75 يورو/طن، مع تمركز عقود فبراير 27 ومايو 27 قرب 553–552.50 يورو/طن. وعلى المدى الأبعد، لا تزال عقود أغسطس 27–فبراير 29 فوق 500 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى آجال هيكلي قوي رغم التراجع الأخير.
في بورصة ICE، كان تصحيح الكانولا أكثر حدة: حيث تراجع عقد نوفمبر 2026 بمقدار 22.10 دولار كندي إلى 816.20 دولار كندي/طن (نحو 507 يورو/طن)، مع خسائر مئوية مماثلة عبر العقود القريبة. يبرز هذا أن الأسواق في أمريكا الشمالية أكثر حساسية لصدمة فول الصويا مقارنة بيورونِكست، حيث تبقى أسعار اللفت الزيتي أقرب إلى قممها العقدية الأخيرة.
الروابط بين العرض والطلب
رفع تقرير WASDE الأخير تقديرات غلة فول الصويا في الولايات المتحدة من 52.7 إلى 52.8 بوشل/فدان، ليرتفع إنتاج 2026/27 إلى 4.535 مليار بوشل. كما أدّى ارتفاع الإنتاج إلى زيادة مخزونات فول الصويا الأمريكية الختامية لعام 2026/27 إلى 310 ملايين بوشل، بينما تمت زيادة المخزون النهائي العالمي لعام 2025/26 إلى 125.27 مليون طن. ومع ذلك، تُرى مخزونات العالم في 2026/27 عند مستوى أقل قليلًا يبلغ 124.02 مليون طن.
هذه الموازين الأكثر راحة نسبيًا لفول الصويا ألقت بثقلها على مجمل مجمع البذور الزيتية، بما في ذلك اللفت الزيتي والكانولا. وفي الوقت نفسه، تراجعت أسعار زيت النخيل الماليزي بنحو 2.2% الأسبوع الماضي مع ارتفاع المخزونات لأعلى مستوى في ثمانية أشهر، ووصول الإنتاج إلى أقوى قراءة منذ ديسمبر 2025، بينما تراجعت الصادرات. هذا المزيج من وفرة فول الصويا وثقل مخزونات زيت النخيل يحد مؤقتًا من صعود أسعار اللفت الزيتي.
العوامل الأساسية والمحفزات الكلية
على الرغم من النبرة الأضعف في فول الصويا وزيت النخيل، لا يزال اللفت الزيتي مُسنَدًا بأسواق الطاقة. فقد لامس النفط الخام مؤخرًا أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر ونصف قبل أن يشهد تراجعًا بفعل تقرير لوكالة الطاقة الدولية (IEA) حذّر من أن الأسعار المرتفعة والقيود على الإمدادات قد تؤدي إلى أكبر هبوط في الطلب العالمي على النفط منذ جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، رفعت الوكالة تقديرها للعجز في سوق النفط العالمي لعام 2026 من 1.3 إلى 1.7 مليون برميل يوميًا، ما يعكس استمرار اضطرابات الإمداد عبر مضيق هرمز.
هذا التوازن الأكثر ضيقًا في سوق النفط يدعم الطلب على الوقود الحيوي ويُبقي تسعير زيت اللفت الزيتي قويًا. كما يُعد التموضع المضاربي عاملًا مهمًا آخر: تُظهر بيانات CFTC أن صافي المراكز الطويلة لأموال الإدارة (managed money) في عقود فول الصويا في CBOT ارتفع بمقدار 24,848 عقدًا ليصل إلى مستوى قياسي عند 266,031 عقدًا في الأسبوع المنتهي في 3 سبتمبر. هذا التكدس في المراكز الطويلة على فول الصويا يزيد من التقلبات ويمكن في بعض الأحيان أن يضخم حركات التصحيح في اللفت الزيتي عندما تبدأ عمليات جني الأرباح.
الطقس وآفاق الأقاليم
يُعد الطقس على المدى القصير في مناطق إنتاج اللفت الزيتي الرئيسية حاليًا عاملًا ثانويًا مقارنة بالعوامل الكلية وعبر السلع. في أوروبا، يعني اكتمال الحصاد والانتقال إلى تسويق المحصول الجديد أن إشارات الأسعار تأتي بدرجة أكبر من فروق الأسعار العالمية في مجمع البذور الزيتية ومن أسواق الطاقة، لا من أوضاع الحقول الفورية.
بالنسبة للبحر الأسود والاتحاد الأوروبي، ستكون اللوجستيات وتدفقات التصدير وهوامش العصر (crush margins) أكثر حسماً لمستويات الأساس خلال الأسابيع المقبلة من تقلبات الطقس القصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن أي تدهور مستدام في ظروف الزراعة أو الإنبات لاحقًا في الخريف يمكن أن يعيد تسعير علاوات مخاطر المحصول الجديد بسرعة.
آفاق التداول (1–3 أسابيع)
- المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): مع تداول عقود يورونِكست قرب 550–555 يورو/طن وتماسك أسعار FOB/FCA، ما زالت المستويات الحالية توفر فرص بيع آجل جذابة لجزء من إنتاج 2026/27. يُنصح بالنظر في بناء تحوطات تدريجيًا عند الارتفاعات، مع الاحتفاظ بجزء من إمكانية الصعود عبر الخيارات في ظل الدعم القوي من النفط والوقود الحيوي.
- المعاصر: يوفر التراجع الأخير في عقود الكانولا في ICE وعقود فول الصويا نافذة لتأمين جزء من تغطية البذور للربع الرابع–الربع الأول. ركزوا على تثبيت هوامش العصر بدلًا من اتخاذ مراكز شراء صريحة على السعر النقدي، إذ يمكن لتقلبات المراكز المضاربية الطويلة في فول الصويا أن تتسبب في هبوطات إضافية قصيرة الأمد.
- المستوردون: يظل رابتيد الاتحاد الأوروبي وFOB فرنسا حول 660 يورو/طن مرتفع التكلفة لكنه مبرر من خلال قوة أسواق الطاقة وزيوت النباتات. يُنصح بتجزئة المشتريات واستغلال التراجعات المرتبطة بتصحيحات فول الصويا أو زيت النخيل لتمديد التغطية، مع تجنب التحميل المفرط للمشتريات الفورية عند المستويات المرتفعة الحالية.
مؤشرات الأسعار خلال 3 أيام
- رابتيد يورونِكست: حركة عرضية إلى أضعف قليلًا في الأجل القصير جدًا، متابعًا لفول الصويا وزيت النخيل، مع دعم قوي فوق 530–540 يورو/طن.
- كانولا ICE: من المرجح حدوث حركة تجميعية بعد الهبوط الأخير البالغ 2.5–2.7%؛ مع إمكانية هبوط إضافي محدود إذا ظل فول الصويا تحت الضغط.
- اللفت الزيتي الفعلي في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود: من المتوقع استقرار الأساس إلى ضعف هامشي، مع حذر من جانب المشترين لكن استمرار دعم الطلب الكامن من المعاصر والوقود الحيوي.