Комплекс соевых бобов под давлением, поскольку Китай остается в стороне

Фьючерсы на соевые бобы, соевый шрот и соевое масло на CBOT снизились по всей форвардной кривой, поскольку фонды сократили длинные позиции на фоне новых сомнений относительно покупок со стороны Китая и устойчивого состояния посевов в США. Ближайшие фьючерсы снижаются примерно на 1% в дневном выражении, при этом структура рынка демонстрирует лишь умеренный перенос, пока рынок ожидает новых сигналов со стороны спроса. Трейдеры по соевым бобам все больше обеспокоены тем, что Китай не отменит дополнительную 10%-ную импортную пошлину на бобы американского происхождения, ограничивая коммерческий спрос, несмотря на конкурентоспособные базисные цены. Отсутствие на этой неделе сообщений о закупках китайскими покупателями соевых бобов в США усилило осторожные настроения. В то же время оценки состояния посевов в США остаются высокими, а погодные условия для уборки в целом благоприятны, что удерживает риски предложения под контролем. На этом фоне индикации FOB на соевые бобы в Китае немного повышаются, но снижаются в Черноморском регионе и США, указывая на усиление конкуренции на экспортном рынке и боковой либо слегка более слабый уклон базисных фьючерсов в ближайшей перспективе.

Цены

• Соевые бобы CBOT с поставкой в ноябре 2026 года торгуются на уровне 1,304.50 цента США за бушель, снизившись за день на 13.00 цента (-0.99%), при этом аналогичное снижение на 0.8–1.0% наблюдается вплоть до июля 2027 года, что сигнализирует о широком ослаблении комплекса.
• Ближайший соевый шрот (октябрь 2026 года) торгуется по 371.20 USD за короткую тонну, снизившись на 4.90 USD (-1.30%), тогда как соевое масло с поставкой в октябре 2026 года стоит 66.25 цента США за фунт, снизившись на 0.68 цента (-1.02%), что указывает на синхронное давление на продукты переработки.
• Физические соевые бобы в Китае подорожали: желтые соевые бобы FOB в Пекине котируются по 0.76 EUR/kg (обычные) и 0.83 EUR/kg (органические), оба показателя выросли на 0.02 EUR/kg по сравнению с прошлой неделей, отражая укрепление внутреннего базиса.
• Цены в Черноморском регионе снижаются: украинские соевые бобы FOB Одесса оцениваются в 0.332 EUR/kg против 0.34 EUR/kg на прошлой неделе, тогда как соевые бобы без ГМО CPT Одесса удерживаются на уровне 0.383 EUR/kg.
• Американские соевые бобы No. 2 FOB Вашингтон оцениваются в 0.60 EUR/kg против 0.62 EUR/kg ранее, что подчеркивает экспортную конкурентоспособность на фоне снижения фьючерсов и корректировки базиса.

Факторы предложения и спроса

• Неопределенность спроса со стороны Китая: Американские трейдеры пока не видят конкретных шагов Пекина по отмене дополнительной 10%-ной пошлины на соевые бобы из США, а Министерство сельского хозяйства США на этой неделе не сообщало о новых закупках со стороны Китая, что замораживает коммерческий интерес к покупкам и ограничивает рост котировок.
• Ожидания по экспортным продажам США: Аналитики ожидают, что еженедельные экспортные продажи соевых бобов из США за неделю, завершившуюся 17 сентября, составят 1.5–2.0 миллиона тонн, соевого шрота — 250,000–375,000 тонн, а соевого масла — от чистой отмены продаж на 2,000 тонн до чистых продаж на 6,500 тонн, что подчеркивает неоднородный спрос на продукты переработки.
• Благоприятные перспективы урожая в США: Последние карты состояния посевов USDA показывают, что в ключевых штатах Среднего Запада 57–75% площадей соевых бобов имеют оценки «хорошо» или «отлично», а созревание идет немного быстрее среднего показателя за пять лет, что указывает на достаточное предложение нового урожая.
• Внутренний рынок Китая: Фьючерсы на соевые бобы Dalian No. 1 с поставкой в ноябре 2026 года закрылись на уровне 5,049 CNY/t, поднявшись за день на 1.11%, при этом форвардная кривая выросла на 1.0–1.1% вплоть до сентября 2027 года, отражая устойчивый внутренний спрос, несмотря на ограничения импорта из США.
• Конкурирующие масла и шроты: Слабость пальмового масла и недавняя волатильность цен на сырую нефть ограничивают потенциал роста растительных масел, тогда как слабый спрос на энергоносители сдерживает поддержку соевого масла, связанную с биотопливом, несмотря на недавний отскок цен на нефть.

Фундаментальные факторы и позиционирование

• Фьючерсная кривая: Соевые бобы, шрот и масло на CBOT демонстрируют умеренное контанго с конца 2026 года до 2028–2029 годов, что указывает на ожидания достаточного предложения в будущем, а не на острую нехватку ближайших поставок.
• Спекулятивный интерес: Хотя последние подробные данные по позиционированию относятся к рапсу, они отражают более широкую тенденцию сокращения управляемыми фондами чистых длинных позиций в масличных культурах, что соответствует текущему снижению комплекса соевых бобов примерно на 1%.
• Экономика переработки: На фоне снижения цен и на соевый шрот, и на соевое масло, а также относительно плоских фьючерсных кривых маржа переработки стабильна или немного слабеет, что может снизить стимулы к агрессивному расширению переработки в ближайшей перспективе.
• Навес торговой политики: Продолжающееся применение Китаем дополнительной 10%-ной пошлины на соевые бобы из США сохраняет структурный разрыв в американо-китайских потоках, даже несмотря на приостановку других ответных мер в отношении сельскохозяйственной продукции США, поддерживая конкурентное преимущество Бразилии и вынуждая США активнее конкурировать на альтернативных направлениях.

Погода и перспективы урожая

Последние климатические оценки для Среднего Запада США указывают на температуру выше нормы летом и в целом достаточное либо превышающее норму количество осадков в центральных и юго-восточных районах, что поддерживает потенциал урожайности соевых бобов. В северо-западных районах было суше, однако недостаточно для существенного изменения общей оценки урожая.

Краткосрочный прогноз указывает на сезонно теплую погоду и в основном благоприятные условия для уборки на большей части кукурузного пояса. Данные служб расширения сельскохозяйственных знаний показывают высокую долю соевых бобов в хорошем или отличном состоянии и созревание немного раньше среднего, что означает нейтральное либо умеренно медвежье влияние погоды на цены в настоящее время.

Торговый прогноз (на следующие 1–2 недели)

• Цена: На фоне снижения фьючерсов примерно на 1% и отсутствия четкого катализатора со стороны китайского спроса сохраняем нейтральный либо слегка медвежий взгляд на соевые бобы CBOT; рост к верхней границе недавних диапазонов может предоставить производителям возможности для продаж.
• Базис и FOB: Китайские цены FOB устойчивы, тогда как цены FOB в США и Черноморском регионе снижаются, что указывает на продолжение давления на дифференциалы происхождения; покупатели могут выборочно расширять покрытие в Украине и США, где базис ослаб.
• Стратегия переработки: Учитывая синхронное снижение цен на бобы, шрот и масло, переработчикам следует осторожно хеджировать продажи продуктов и избегать чрезмерных обязательств по форвардной переработке до прояснения экспортных продаж и политических сигналов со стороны Китая.
• Факторы риска: Следует отслеживать отчет USDA по экспортным продажам и любые новости о торговых переговорах между США и Китаем; подтверждение смягчения тарифов или крупные разовые продажи Китаю быстро сузили бы спреды и поддержали ближайшие фьючерсы.

Направление на 3 дня

• Соевые бобы CBOT (все контракты): Небольшой уклон к снижению; вероятна консолидация со слабыми отскоками по мере того, как рынок оценивает данные по экспорту и высокие показатели состояния посевов в США.
• Индикации FOB Мексиканский залив США / FOB США: Стабильные либо немного более слабые в пересчете на EUR, поскольку фьючерсы остаются под давлением, а базис корректируется для стимулирования спроса.
• FOB Китай и Черноморский регион: Цены FOB в Китае, вероятно, останутся устойчивыми благодаря внутреннему спросу и политическим рискам, тогда как цены FOB Одесса в Черноморском регионе могут немного дополнительно снизиться, если мировой спрос не ускорится.