سوق الذرة يزداد تشددًا مع انخفاض المحصول الأمريكي لكنه يواجه منافسة قوية من الحبوب

خُفّض إنتاج الذرة الأمريكي بشكل حاد في أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية، ما أدى إلى تشديد توازن الحبوب العلفية في الولايات المتحدة ودعم العقود الآجلة، لكن وفرة إمدادات القمح العالمية وتوقعات المحصول القوية في أمريكا الجنوبية تحد من المكاسب. ارتفعت العقود الآجلة للذرة في شيكاغو بعد أن خفّض تقرير WASDE لشهر نوفمبر الإنتاج الأمريكي والمخزونات النهائية، إلا أن أسواق الحبوب الأوسع نطاقًا لا تزال مثقلة بفائض قمح كبير وعروض تنافسية من الأرجنتين والبرازيل. وتبدو الأحوال الجوية في حزام الذرة الأمريكي مواتية في معظمها لاستكمال الحصاد المتأخر، بينما تشير التوقعات الموسمية إلى هطول أمطار أعلى من المعتاد في وقت لاحق من الموسم. وبالنسبة للمشترين والبائعين، يعني ذلك نبرة أكثر دعمًا للذرة على المدى القصير، لكن من المرجح أن تواجه الارتفاعات بيعًا قويًا للتحوط وضغوط إحلال من القمح الأرخص.

الأسعار

خفّض تقرير WASDE لشهر نوفمبر إنتاج الذرة الأمريكي لموسم MY 2026/27 بمقدار 3.57 مليون طن إلى 403.7 مليون طن، أي أقل بنحو 27 مليون طن عن العام الماضي، ما أدى إلى رد فعل ملحوظ في العقود الآجلة. وارتفعت ذرة ديسمبر في شيكاغو بنحو 2.2% إلى حوالي 176.8 دولارًا أمريكيًا/طن مباشرة بعد التقرير، مع إعادة المتداولين تسعير الأرصدة الأمريكية الأكثر تشددًا.

تتداول العقود الآجلة القياسية لذرة CBOT (ديسمبر 2026، ZCZ26) حاليًا حول منتصف نطاق 440 سنتًا أمريكيًا/بوشل، بارتفاع متواضع خلال الأسبوع لكنها لا تزال منخفضة بنحو 7–8% خلال الشهر الماضي، ما يعكس التراجع السابق الناجم عن وفرة إمدادات الحبوب العالمية قبل التخفيضات الأمريكية الأخيرة. 

العرض والطلب

ينبع انخفاض إنتاج الذرة الأمريكي وفقًا لوزارة الزراعة الأمريكية من خفض الإنتاجية من 181.2 إلى 179.6 بوشل/فدان، مع استقرار المساحة المحصودة عند 88.5 مليون فدان. وخُفّضت المخزونات النهائية بمقدار 2.3 مليون طن إلى 44.67 مليون طن، ما يشير إلى توازن محلي أكثر تشددًا وحاجة أقوى قليلًا إلى تقنين الأسعار على الهامش.

عالميًا، يُقدّر إنتاج الذرة لموسم 2026/27 الآن عند 1.2916 مليار طن، بانخفاض 2.2 مليون طن على أساس شهري. وبينما خُفّضت التقديرات للولايات المتحدة وجنوب أفريقيا والاتحاد الأوروبي، عوّض ذلك جزئيًا تحسن التوقعات في الأرجنتين والبرازيل، حيث رفعت وزارة الزراعة الأمريكية توقعات الإنتاج بمقدار 2 مليون طن لكل منهما إلى 57 مليون طن و141 مليون طن على التوالي. وخُفّض الاستهلاك بأكثر من خفض الإنتاج، كما زادت المخزونات النهائية العالمية من الذرة فعليًا بمقدار 1.5 مليون طن إلى 281.94 مليون طن، ما يؤكد أن التوازن العالمي ليس ضيقًا بشكل حرج.

وعلى جانب الطلب، خفّضت وزارة الزراعة الأمريكية الصادرات العالمية إلى 209.38 مليون طن، بما في ذلك خفض الشحنات الأمريكية (بانخفاض 0.63 مليون طن إلى 83.19 مليون طن) والأوكرانية (بانخفاض 2 مليون طن إلى 20 مليون طن)، بينما ارتفعت توقعات صادرات الأرجنتين إلى 40 مليون طن. ويؤكد هذا التحول تسارع المنافسة من أمريكا الجنوبية في أسواق الاستيراد الرئيسية، ما يحد من مدى ارتفاع أساس الذرة الأمريكية وأسعارها النقدية.

ضغوط الحبوب المنافسة

يعاد تشكيل توقعات الذرة بفعل التطورات في الحبوب الأخرى. وتفيد شركة GrainCorp بأن إنتاج القمح العالمي في السنة المالية 2026 تجاوز الاستهلاك بنحو 20 مليون طن، ما دفع أسعار القمح إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات دون 600 سنت أمريكي/بوشل وأضعف هوامش تداول الحبوب. ويشجع فائض القمح الكبير هذا مستخدمي الأعلاف على إحلال القمح محل الذرة في الخلطات حيثما تسمح الخدمات اللوجستية، ما يحد من الطلب على الذرة الأعلى سعرًا.

وفي الوقت نفسه، توفر الاضطرابات التي تعيق صادرات البحر الأسود بعض الدعم لأسعار الحبوب العالمية من خلال تشديد توافر الصادرات القريبة بصورة دورية. ومع ذلك، ما دام توازن القمح يشير إلى فائض كبير واستمرت الخدمات اللوجستية من مصادر بديلة مثل أستراليا وأمريكا الجنوبية في العمل بصورة جيدة نسبيًا، فمن المرجح أن تواجه ارتفاعات الذرة مقاومة من الحبوب المنافسة.

الطقس وظروف المحاصيل

تشير التوقعات قصيرة الأجل في أنحاء حزام الذرة الأمريكي إلى ظروف جافة ومعتدلة تدريجيًا في معظمها عقب موجة برد حديثة، ما يوفر نافذة مواتية عمومًا لاستكمال حصاد الذرة المتبقي. ومن المتوقع هطول أمطار محدودة فقط في المناطق الشمالية، لذلك لا يُرجح أن يتسبب الطقس في تأخير ملموس لنهاية الأعمال الحقلية.

تشير التوقعات الموسمية لأواخر 2026 وحتى أوائل 2027 إلى ميل لهطول أمطار أعلى من المعتاد في أجزاء واسعة من وسط وشرق الولايات المتحدة، بما يتماشى مع نمط قوي لظاهرة النينيو. وبالنسبة لدورة الذرة المقبلة، يزيد ذلك من احتمال توافر رطوبة كافية إلى فائضة في التربة، لكنه يرفع أيضًا مخاطر تأخر الزراعة أو تشبع التربة بالمياه محليًا في الربيع المقبل إذا كانت الأمطار غزيرة.

وفي أمريكا الجنوبية، تشير التقييمات الأخيرة إلى ظروف داعمة عمومًا لزراعة الذرة وفول الصويا في مناطق الإنتاج الرئيسية بالبرازيل والأرجنتين. وتشير الأحوال الجوية المحسنة، إلى جانب رفع توقعات الإنتاج من قبل وزارة الزراعة الأمريكية، إلى أن إمدادات أمريكا الجنوبية ستكون في وضع جيد لمنافسة حصة الولايات المتحدة من الصادرات في النصف الثاني من موسم التسويق 2026/27.

التوقعات التداولية

• قصير الأجل (الأسابيع 1–3 المقبلة): تبرر التخفيضات الأكبر من المتوقع في الإنتاج والمخزونات الأمريكية نبرة أكثر قوة بشكل معتدل في ذرة CBOT، ولا سيما إذا واصل المضاربون أصحاب المراكز القصيرة تغطية مراكزهم. إلا أن الحركة مقيدة بالمخزونات العالمية المريحة من الذرة ووفرة إمدادات القمح.
• مشترو الأعلاف: يُنصح بإدخال جزء من تغطية الربعين الأول والثاني من 2027 تدريجيًا عند انخفاض الأسعار، مع الحفاظ على المرونة لتحويل جزء من الطلب إلى قمح الأعلاف حيثما تجعل الأسعار والجودة ذلك جذابًا.
• المنتجون/المتحوطون: استغلوا القوة الحالية لإضافة تحوطات تدريجية عند الارتفاعات، ولا سيما للمحصول القديم غير المسعّر، إذ قد يعيد ضغط حصاد أمريكا الجنوبية والمنافسة المستمرة من القمح الاتجاه الهبوطي في وقت لاحق من الموسم.
• المشاركون المضاربون: تدعم الصورة الأساسية نطاقًا تداوليًا بدلًا من سوق صاعدة مستدامة؛ إذ إن التشدد يتعلق أساسًا بالتوقعات الأمريكية وليس بالتوافر العالمي. وتبدو الاستراتيجيات المقيدة بالنطاق، مع التركيز على الطقس والخدمات اللوجستية في البحر الأسود، مناسبة.

توقعات الأسعار والاتجاهات الإقليمية لثلاثة أيام