2026年7月棕榈油市场更新——价格、供需与前景

马来西亚交易所棕榈油期货在远期曲线上略有走软，但强劲的出口需求以及愈发升温的厄尔尼诺风险为价格提供支撑，使上行风险仍占主导。 在近期上涨后，棕榈油市场正处于盘整阶段，2026–27年活跃MDEX价格带在7月10日小幅回落，跌幅约0.3–0.6%。这一回调出现在马来西亚对印度、中国及中东地区出口势头依然强劲、且市场仅预期产量温和增长的背景下。同时，气候机构警示厄尔尼诺状况在2026年末前增强的概率较高，加大了印尼和马来西亚中期产量及火险方面的担忧。在此背景下，短期价格回调预计较为有限，而围绕天气和生物燃料政策相关消息的波动性很可能提升。

价格

2026年7月10日，MDEX棕榈油远期曲线显示价格温和回调，但从绝对水平看仍处于历史相对高位。

按大致汇率1 MYR ≈ 0.20 EUR折算，当前2026–27年活跃价格带约为895–945 EUR/吨。曲线从近月到2027年初略微上倾，随后在2028–29年趋于平坦，表明市场预期中期内实际价格缓解空间有限。

供需情况

在需求方面，马来西亚棕榈油出口保持坚挺。船货调查数据显示，2026年6月出口环比增长约5.8%，至约139万吨，对印度及更广泛次大陆地区的发运尤为强劲。 这进一步巩固了棕榈油相较软油的竞争力，并延续了自2026年初以来的出口复苏趋势。

从区域结构看，印度、中国、中东和非洲合计目前已占马来西亚棕榈油出货量的三分之一以上，而几年前约为四分之一，显示出需求结构性拓宽。 与此同时，预计印尼今年晚些时候将收紧其可出口盈余，因为其将于2026年7月起提高国内生物柴油掺混比例至B50，而产量则相对停滞。 马来西亚强劲出口与印尼结构性趋紧的出口平衡相叠加，共同支撑了当前价格底部。

在供给方面，马来西亚正进入7月至12月的季节性高产期。往年官方数据显示，该阶段库存通常会重建，而近期评论也已指出，在产量增幅超过出口时库存开始上升。 中期来看，全球油籽前景仍预计2026年马来西亚和印尼棕榈油产量同比增幅有限，从而制约持续性过剩的空间。

天气与厄尔尼诺观察

气候机构和区域预报员目前认为，2026年中至年底厄尔尼诺条件发展并增强的概率较高。世界气象组织及其合作中心的最新更新显示，从7–9月起厄尔尼诺很可能占主导，概率接近或高于90%。

对于包括印尼和马来西亚主要棕榈油种植区在内的东南亚而言，这一格局通常意味着高于常年的温度、更干燥的天气，以及更高的干旱和林火风险。最新的东盟及各国气象展望强调，6–8月期间降雨量可能低于常年水平，在8月旱季高峰期需提高火灾防范准备。 尽管目前降雨仍足以避免严重胁迫，但2026年末至2027年初的单产以及因烟霾而扰乱劳动力的风险明显偏向下行。

基本面与市场情绪

2026年7月10日远期曲线的轻微走软，主要反映了此前涨幅后的短期获利了结，以及对季节性增产阶段库存重建的预期。活跃的2026–27年合约当日小幅下跌（约0.3–0.6%），尚不足以表明趋势逆转。

从基本面看，市场正在平衡三股力量：（1）主要进口国需求仍然坚挺，在相对价格上对豆油和葵花籽油保持竞争优势；（2）下半年马来西亚产量和库存的季节性上升；（3）不断累积的天气和政策风险，尤其是与厄尔尼诺相关的单产不确定性，以及印尼更积极的生物燃料掺混目标压缩出口可用量。总体而言，这一组合意味着在回调之后，价格更可能维持横盘偏强的走势。

交易展望

• 生产商/卖方： 利用当前价格回调，延长对2026年末和2027年初销量的套期保值，因为在厄尔尼诺和政策风险上升的背景下，约900–940 EUR/吨的远期水平相较历史均值仍具吸引力。
• 进口商/精炼商： 在价格走弱时，逐步重建2026年四季度至2027年一季度的采购覆盖，但在季节性库存累积前避免过度买入现货；若BMD价格进一步回落2–3%，可考虑分批逢低买入。
• 投机参与者： 目前温和回调叠加基本面仍偏正面，支持逢低买入策略；天气相关新闻及印尼出口趋紧的任何进一步确认，均可能成为价格上行催化因素。

3日方向性展望（以欧元计价）

• 马来西亚交易所（CPO期货，近三月）： 未来三个交易日预计略显疲软至横盘，整体围绕约900 EUR/吨在±1–2%区间波动，市场正在消化出口数据并关注天气更新。
• 欧洲棕榈油进口市场（CIF EU，由期货隐含）： 走势大体稳定，略偏下行，跟随BMD波动，但受到生物柴油和食品行业持续需求的支撑。