ثبات أسعار زيت النخيل فوق 4,500 رينغيت للطن مع تعويض مخاطر النينيو لانحناء المنحنى السعري الهادئ

تظل الأسعار قوية في بورصة المشتقات الماليزية، مع تركز منحنى العقود الآجلة لزيت النخيل حول 4,500 رينغيت/طن رغم خسائر يومية طفيفة في العقود الرئيسية. مخاطر الإمدادات المرتبطة بالطقس نتيجة تطور ظاهرة النينيو، إلى جانب الطلب المدفوع بالسياسات في جنوب شرق آسيا، تمنع حدوث تصحيح أعمق. كما تضيف شح توازنات زيوت الطعام وقوة أسواق الطاقة أرضية دعم للأسعار. يتداول السوق حالياً منحنى آجلاً مائلاً قليلاً نحو الهبوط من عقود يوليو 2026 القريبة حتى منتصف 2027، ثم يستقر بعد ذلك. تشير النطاقات اليومية المحدودة وأحجام التداول الخفيفة في العقد الأقرب استحقاقاً إلى حالة تجمّع واستقرار أكثر منها انعكاس للاتجاه. في الوقت ذاته، يتوقع المحللون الآن أن تحافظ ظاهرة النينيو على ارتفاع أسعار زيت النخيل الخام (CPO) حتى 2027، مع تقلص الفائض القابل للتصدير في ماليزيا وإندونيسيا. وفي هذا السياق، تواجه تدفقات التجارة إلى الهند وغيرها من كبار المستوردين مخاطر متزايدة على صعيد السياسات والأسعار.

الأسعار

تظهر عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة MDEX بتاريخ 8 يوليو 2026 نطاقاً ضيقاً حول 4,500 رينغيت/طن. أغلق عقدا أغسطس 26 وسبتمبر 26 النشطان عند 4,512 و4,543 رينغيت على التوالي، بانخفاض قدره 4 رينغيت لكل منهما خلال الجلسة، بينما ارتفع عقد يوليو 26 بمقدار 7 رينغيت إلى 4,490 رينغيت. وعلى طول المنحنى، تتداول العقود حتى منتصف 2027 عند مستويات تزيد بنحو 100–170 رينغيت/طن فقط عن الأسعار القريبة، ما يشير إلى عائد حمل محدود وهيكل منحنى مسطح نسبياً.

وبالتحويل التقريبي إلى اليورو عند سعر إرشادي 1 يورو ≈ 5 رينغيت، تتداول العقود الرئيسية بالقرب من 900 يورو/طن. هذا يبقي زيت النخيل الخام عند مستوى أعلى من متوسطاته التاريخية، لكنه يتماشى بشكل عام مع توقعات الصناعة الأخيرة التي رجحت أسعار يوليو 2026 في نطاق 4,400–4,650 رينغيت/طن في ظل شح الإمدادات. وتشير أبحاث حديثة إلى أن متوسط قيم زيت النخيل الخام لعامي 2026–2027 قد يظل قريباً من المستويات الحالية أو أعلى بقليل، مع احتمال تسجيل ذروات في أوائل 2027 إذا تجسدت الضغوط المناخية.

العرض والطلب

من الناحية الأساسية، يتجه ميزان زيت النخيل نحو مزيد من الشح. فمن المتوقع أن يتراجع إنتاج ماليزيا في 2026/27 بعد موسم قوي 2025/26، مع تأثير جفاف مرتبط بالنينيو على إنتاجية عراجين الثمار الطازجة. في الوقت نفسه، سيؤدي ارتفاع نسبة خلط الديزل الحيوي في ماليزيا (B15) إلى استيعاب حصة أكبر من الإنتاج المحلي، ما يبطئ تراكم المخزونات ويقلص الكميات المتاحة للتصدير.

وعلى جانب الطلب، تظل الهند محركاً محورياً، إذ تستحوذ في التجارة الأخيرة على نحو ثلث صادرات إندونيسيا من زيت النخيل، بينما يستفيد الطلب العالمي على الواردات من ميزة التسعير التي يتمتع بها زيت النخيل مقارنة بزيوت نباتية بديلة. ويضيف تشديد الرقابة التنظيمية على الصادرات في إندونيسيا قدراً من عدم اليقين ومخاطر توقيتية متقطعة للمشترين الرئيسيين، ولا سيما في الهند، ما يعزز حساسية السوق لأي مفاجآت في الإنتاج خلال الفصول المقبلة.

الأساسيات والطقس

يعكس استقرار الأسعار الحالي توازناً بين استمرار تدفق الإمدادات على المدى القريب ومخاطر الطقس على المدى الآجل. ترى وكالات المناخ العالمية الآن احتمالاً مرتفعاً لسيطرة ظروف النينيو من منتصف 2026 حتى 2027، وهي عادة ما ترتبط بطقس أكثر جفافاً في معظم مناطق إندونيسيا وأجزاء من ماليزيا. تاريخياً، أدت أحداث النينيو القوية إلى خفض إنتاج زيت النخيل العالمي بنسبة 2–5% على أساس سنوي، وهي مستويات كفيلة بتشديد معقد زيوت الطعام بشكل ملموس.

تُبرز مراجعات المحللين خلال الأيام الماضية هذا التحول: فالتوقعات السابقة بانحسار أسعار زيت النخيل الخام في النصف الثاني من 2026 استُبدلت الآن بتوقعات تُرجّح استمرار القوة، مع قيام بعض بيوت الأبحاث بالتنبؤ بمتوسط أسعار عند نحو 4,400 رينغيت/طن في 2026 و4,450 رينغيت/طن في 2027. ومع مراجعة صادرات ماليزيا لعام 2025/26 بالزيادة وارتفاع استهلاك الديزل الحيوي محلياً، تقلصت هوامش الأمان في المخزونات إذا تحول الطقس إلى حالة جفاف حاد في وقت لاحق من العام.

التوقعات المناخية للمناطق الرئيسية

• تشير نماذج المناخ إلى احتمالات لظاهرة النينيو تقارب أو تتجاوز 80–90% للفترة من يوليو إلى سبتمبر 2026، مع خطر ملموس لحدوث حلقة قوية ممتدة حتى 2027.
• عادة ما يعني هذا النمط هطول أمطار أقل من المتوسط على مناطق إنتاج زيت النخيل الرئيسية في إندونيسيا وأجزاء من ماليزيا، ما يزيد احتمال تعرض الغلال لضغوط من أواخر 2026 فصاعداً.
• حالياً، تظل أوضاع الحقول عموماً مقبولة، لكن المشاركين في السوق يزدادون ميلاً لتسعير احتمالات خفض الإنتاج إذا استمرت موجات الجفاف لعدة أشهر.

آفاق التداول

يشير منحنى MDEX حول 4,500 رينغيت/طن، مع حالة كونتانغو محدودة حتى منتصف 2027، إلى أن السوق يسعّر بالفعل علاوة مخاطرة مناخية لكنه لم يستوعب بعد صدمة إمدادات حادة. ويتسم السلوك السعري قصير الأجل بنطاقات يومية ضيقة وتحركات صافية صغيرة، ما يدل على مرحلة تجمّع عقب موجة الصعود الأخيرة.

• المنتجون / الكسّارات: يمكن النظر في بناء طبقات تحوّط تدريجية على إنتاج 2026/27 فوق ما يعادل 900 يورو/طن، مع الإبقاء على بعض الانكشاف الصعودي في حال كان تأثير النينيو أقوى من المتوقع.
• المستوردون / المصافٍ: استغلال مرحلة التماسك الحالية لتمديد التغطية جزئياً حتى أوائل 2027، مع التركيز على الانخفاضات المحتملة نحو 870–890 يورو/طن إن حدثت، مع تجنب التحوط المفرط قبل توافر مؤشرات أوضح على الإنتاج.
• المشاركون المضاربيون: تبدو معادلة المخاطرة والعائد أكثر ملاءمة لشراء الانخفاضات المعتدلة بدلاً من ملاحقة الاختراقات؛ إذ يُرجّح حدوث طفرات صعودية عند أي تأكيد لخفض الغلال أو عند مزيد من تشديد سياسات التصدير في إندونيسيا.

مؤشر الأسعار خلال 3 أيام (اتجاهي)

• العقود القريبة في MDEX (Jul–Sep 26): حركة عرضية إلى ميل طفيف للصعود مقومة باليورو، مع توقع تذبذب الأسعار المقومة بالرينغيت حول مستوياتها الحالية بينما يراقب المتداولون مستجدات الطقس.
• عقود 2027 الآجلة المؤجلة: مستقرة إلى مدعومة بشكل طفيف، ما يعكس تسعير مخاطر النينيو وضعف الحوافز لتوسيع الكونتانغو بشكل ملموس في الأجل القريب.
• أسواق الفيزيكال المحلية المقومة باليورو: مستقرة إلى حد كبير، مع مخاطر صعودية محدودة إذا تعززت قيمة الرينغيت أو ظهرت عناوين أخبار إضافية داعمة مرتبطة بالطقس.