AB ve ABD Fiyatlarındaki Düşüş Sürerken Mısır Hasat Baskısı Altında

Mısır fiyatları, hızlı ABD hasadı, zayıf ihracat talebi ve Ukrayna ihracatındaki keskin düşüşün vadeli ve fiziksel piyasalar üzerinde baskı oluşturmasıyla Avrupa ve ABD genelinde baskı altında kalmaya devam ediyor. Açığa satış pozisyonlarının kapatılması sınırlı kalırken spekülatif uzun pozisyonlar azaltılıyor; bu da hava koşulları veya lojistikte anlamlı bir şok yaşanmadığı sürece piyasayı daha fazla düşüşe açık bırakıyor. Çoğunlukla düşüşle kapanan bir haftanın ardından Almanya ve daha geniş AB'deki alıcılar daha rahat arz ve çiftçilerin daha fazla satış yapmasından faydalanırken, ihracatçılar yavaşlayan ABD satışları ve kısıtlı Ukrayna akışlarıyla mücadele ediyor. Hava koşulları şimdiye kadar hızlı bir ABD hasadını destekledi, ancak sağanak yağış tahminleri tarla çalışmalarını kısa süreliğine yavaşlatabilir. Şimdilik kanıtların dengesi, yalnızca bazı bölgesel arz darlıkları ile navlun veya lojistik sorunlarının destek sunduğu, temel olarak iyi arz edilen bir dünya piyasasına işaret ediyor.

Fiyatlar

Euronext mısır vadeli işlemleri haftayı karışık, ancak belirgin bir düşüş eğilimiyle tamamladı. Mart 2027 kontratı cuma günü 265.25 EUR/t seviyesinde değişmeden kapanmasına rağmen, önceki cuma günü 271.25 EUR/t olan seviyeye göre haftalık bazda 6.00 EUR veya %2.2 düşüş kaydetti ve küresel piyasalardaki zayıf görünümü yansıttı.

Chicago Board of Trade'de, ön ay aralık mısır kontratı 456.0 ABD senti/bu (yaklaşık 160 EUR/t) seviyesinde uzlaşarak gün bazında 4.5 sent, hafta bazında ise 18.25 sent veya %3.8 geriledi; yeni hasat arzının tedarik zincirine girmesi ve spekülatif uzun pozisyonların tasfiye edilmesi düşüşte etkili oldu.

Almanya'daki spot fiyatlar vadeli işlemlerle birlikte gerilemeye devam etti. Südoldenburg'da mısır cuma günü 276 EUR/t seviyesinden işlem gördü; bu fiyat perşembeye göre 6 EUR, bir hafta öncesine göre ise 13 EUR veya %4.5 daha düşük olarak yakın vadede bol arzı ve sınırlı talebi vurguladı.

Arz ve Talep

ABD arzı, düşüş yönündeki baskının başlıca faktörü. Hızlı ilerleyen hasat, Mısır Kuşağı genelinde fiziksel bulunabilirliği artırdı ve son USDA Mahsul İlerleme verileri, çoğunlukla kuru koşullar sayesinde tarla çalışmalarının hızla ilerlediğini doğruluyor. Kısa vadeli tahminler, bu hafta hasadı geçici olarak yavaşlatabilecek dağınık yağışlara işaret ediyor, ancak bunların arzı anlamlı biçimde sıkılaştırması beklenmiyor.

ABD ihracat talebi beklentilerin altında kalmaya devam ediyor. Son USDA ihracat verilerine göre, pazarlama yılında şimdiye kadar toplam ABD mısır satışları yaklaşık 22.1 milyon ton seviyesinde bulunuyor; bu, geçen yıla göre %34 daha düşük. USDA'nın tam sezon ihracat projeksiyonunun yalnızca %26'sı kayıtlara geçmiş durumda; beş yıllık ortalama tempo ise yaklaşık %37. Aynı zamanda 9.54 milyon tonluk sevkiyatlar geçen yılı hafifçe aşarak ortalama temponun üzerinde seyrediyor; sezonun %11'ine ulaşan sevkiyat oranı %8'lik normal seviyenin üzerinde. Bu durum, programı şu ana kadar yeni alımlardan ziyade fiili sevkiyatların taşıdığını gösteriyor.  

Ukrayna, dünya bilançosunda dikkat çekici bir belirsizlik unsuru. 1-20 Ekim döneminde mısır ihracatı yalnızca 200,000 ton olarak gerçekleşti; bu rakam, aylık mısır sevkiyatlarının çoğu zaman 2 milyon tona yaklaştığı önceki yılların oldukça altında. Bu ay toplam tahıl ihracatı yaklaşık 972,000 ton ile bir yıl öncesine göre kabaca %40 daha düşük; bu durum hem lojistik kısıtlamaları hem de çiftçilerin mevcut fiyatlardan satış yapma konusundaki isteksizliğini yansıtıyor olabilir.

Buna karşılık, Avrupa iç piyasasındaki bulunabilirlik rahat görünüyor. Euronext vadeli işlem yapısı ve Almanya spot fiyatlarındaki zayıflık, iyi miktarda yeni mahsul arzına ve aktif çiftçi satışlarına işaret ediyor. Güncel ürün kotasyonları, AB menşeli sarı mısır FOB Paris için 0.28 EUR/kg ve Alman yemlik mısır EXW Drentwede için 0.282 EUR/kg seviyelerini gösterirken, Ukrayna FOB ve iç bölge değerleri son günlerde geriledi. Bu da azalan ihracat hacimlerine rağmen rekabetçi Karadeniz tekliflerini vurguluyor.

Temel Görünüm ve Pozisyonlanma

ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'nun son haftalık raporu, finansal yatırımcıların CBOT mısırdaki net uzun pozisyonlarını keskin biçimde azalttığını gösteriyor. 20 Ekim itibarıyla net uzun pozisyonlar 84,620 kontrat azalarak 146,257'ye geriledi; yeni kısa pozisyonlar eklenirken mevcut uzun pozisyonlar tasfiye edildi. Bu durum, yakın vadede fiyat toparlanmasına yönelik güvenin azaldığına işaret ediyor.

USDA ihracat verileri talep tarafındaki durgunluğu vurguluyor. Aynı rakamların harici analizi, birikmiş ABD mısır ihracat taahhütlerinin geçen yılın yaklaşık üçte biri altında olduğunu gösteriyor. Son haftalık satışlar zaman zaman yukarı yönlü sürprizler yaratmış olsa da, bunlar yeni mahsul arzındaki büyüklüğün ve hâlâ bol olan küresel stokların yarattığı baskıyı dengelemek için yetersiz kalıyor. 

Karadeniz temel görünümü hacim açısından daha sıkı olsa da fiyatlar üzerinde hâlâ baskı oluşturuyor. Ukrayna ihracat fiyatları ve iç bölge alım teklifleri, yeni mahsul girişleri ve yavaşlayan denizaşırı talep nedeniyle geriledi; bu da özellikle kıyı piyasalarında AB değerlerinin yukarı yönlü potansiyelini sınırlıyor. Bununla birlikte, Ukrayna'nın ihracat temposundaki yıllık bazda keskin düşüş, lojistik kısıtların devam etmesi halinde sezonun ilerleyen dönemlerinde bölgesel arz darlığı için bir miktar alan bırakıyor.

Hava Koşulları ve Hasat Görünümü

Hava koşulları şimdiye kadar ABD hasadı için genel olarak destekleyici oldu. Kuru koşulların sürdüğü dönem, Mısır Kuşağı'nın büyük bölümünde hızlı ilerleme sağladı; bu durum çiftlik stoklarındaki artışa ve bazis seviyeleri üzerindeki baskıya yansıyor. Tahminler şimdi önümüzdeki günlerde bazı yağış dönemlerine işaret ediyor. Bunlar Ortabatı'nın bazı kesimlerinde tarla çalışmalarını geçici olarak yavaşlatabilir, ancak bol yeni mahsul arzının düşüş yönlü etkisini tersine çevirmesi beklenmiyor.

Avrupa'da hasat büyük ölçüde ilerlemiş durumda ve son hava koşulları verim veya kalite açısından sınırlı risk oluşturuyor. Ukrayna'da daha kuru zaman aralıkları hasadın ilerlemesini sağladı. Altyapı sorunlarına rağmen, önümüzdeki haftalarda mısırın limanlara ve sınır geçiş noktalarına fiziksel akışının artması bekleniyor; ihracat hacimleri tarihsel normların oldukça altında kalsa bile bu durum bölgesel arzı artıracak.

Ticaret Görünümü (Önümüzdeki 1-2 Hafta)

• Üreticiler (AB ve ABD): Hızlı ABD hasadı ile zayıf ihracat talebinin kısa vadede düşüş veya yatay seyri desteklemesi nedeniyle, yükselişlerde vadeli işlemler veya opsiyonlar aracılığıyla ilave hedge pozisyonlarını kademeli olarak artırmayı değerlendirin.
• AB'deki yem alıcıları: Mevcut fiyat zayıflığını kullanarak, özellikle spot değerlerin önemli ölçüde gerilediği Almanya ve komşu piyasalarda 2027'nin 1. ve 2. çeyreği için teminatı ölçülü biçimde artırın.
• İthalatçılar: Ukrayna ve Karadeniz tekliflerini yakından izleyin. İhracat hacimleri azalmış olsa bile, Odesa çıkışlı mevcut FOB ve CPT fiyatları rekabetçi durumda ve ABD veya AB menşeli mısıra cazip alternatifler sunabilir.
• Spekülatif yatırımcılar: Yönetilen fonların uzun pozisyonları azaltması ve temel görünümün hâlâ düşüş yönlü olması nedeniyle, hava koşulları veya lojistik haberleri arzı sıkılaştırmadıkça yeni uzun pozisyon almak riskli görünüyor; CBOT ve Euronext vadeli işlemlerindeki kilit destek seviyeleri çevresinde kısa pozisyonlar sıkı risk parametreleriyle yönetilmelidir.

3 Günlük Fiyat Beklentisi

• Euronext Mısır (Mart 2027): Hafif düşüş yönlü veya yatay; hasat ve Karadeniz rekabeti, son yüksek seviyelerin üzerine toparlanmaları sınırlıyor.
• CBOT Mısır (Aralık 2026): ABD hasadı ilerlerken düşüş yönlü veya yatay eğilim; ihracat satışları veya hava koşulları yükseliş yönünde sürpriz yapmadıkça sınırlı destek bekleniyor.
• Alman Spot Mısır (Südoldenburg): Yerel arzın artmasıyla hafif bir ek düşüş mümkün; ancak kısa vadede çiftçilerin satış isteğinin azalması haftanın ilerleyen bölümünde eğriyi yataylaştırabilir.