ABD Ürün Notları Zayıflarken ve Brezilya İhracat Görünümünü Yükseltirken Soya Fasulyesi Hafif Yükselişte

ABD soya fasulyesi fiyatları, zayıflayan ürün notlarının ardından güç kazanırken, rekor düzeydeki Brezilya ihracat projeksiyonları ve baskılanmış AB ithalatı ticaret akışlarını yeniden şekillendiriyor ve küresel dengeyi sıkı değil, görece rahat bir seviyede tutuyor. CBOT’ta soya fasulyesi vadeli işlemleri, ABD’de ürün koşullarındaki yeni bir aşağı yönlü revizyonun ardından Salı günü yükseldi; buna karşın kolza ve kanola gibi bağlantılı yağlı tohum piyasaları, önceki ham petrol zayıflığının baskısı altında kalmaya devam etti. Aynı zamanda, Brezilya, 2026 soya fasulyesi sevkiyatlarının yeni bir rekor düzeye ulaşmasının ve iç stokların hâlen tarihsel olarak yüksek kalmasının beklendiği bir ortamda, baskın ihracatçı rolünü genişletmeye hazırlanıyor. Avrupa’da, soya fasulyesi ve soya küspesi ithalatındaki keskin düşüş, dışa bağımlılığın azaldığına işaret ederken, ihraççı ülkelerdeki iyi arz durumu ile de uyumlu. Karadeniz ve Asya’da fiziki soya fasulyesi fiyatları, EUR bazında büyük ölçüde istikrarlı seyrini koruyor; bu da, vadeli piyasalardaki son güçlenmenin hâlâ görece sınırlı ve hava durumu kaynaklı olduğunu, yapısal bir boğa piyasasının başlangıcı olmadığını gösteriyor.

Fiyatlar

CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri, son ABD Ürün İlerleme raporunun ABD soya fasulyesi ekili alanlarının yalnızca %63’ünün iyi-mükemmel olarak derecelendirildiğini, bunun da önceki haftaya göre üç puan, analist beklentilerinin ise altında olduğunu göstermesinin ardından Salı günü yükseldi. Yakın vadeli CBOT soya fasulyesi kontratları yaklaşık 1.215 ABD‑ct/bu seviyesinde, Kasım 2026 vadeli kontrat ise yaklaşık 1.217 ABD‑ct/bu seviyesinde, geçen haftaki zirvelerin az farkla altında işlem görüyor. Soya küspesi, 2026/27 vadeli eğrisi boyunca ton başına 321–338 USD/short ton bandında sağlam seyrini korurken, soya yağı son zirvelerinden gerilemiş olsa da, ön pozisyonlarda hâlâ 69–71 ABD‑ct/lb civarında yüksek kalıyor.

EUR’a çevrildiğinde ve navlun ile baz ayarlamaları yapıldığında, bu durum spot CBOT bağlantılı soya fasulyesi fiyatlarının düşük 400 EUR/t bandında seyrettiğine işaret ediyor. Fiziki teklifler de istikrarlı bir tabloyu teyit ediyor: GDO’suz Ukrayna soya fasulyesi CPT Odessa yaklaşık 0,392 EUR/kg (≈392 EUR/t), FOB Odessa konvansiyonel soya fasulyesi ise yaklaşık 0,365 EUR/kg (≈365 EUR/t) seviyesinde ve son bir haftada büyük ölçüde değişmedi. Çin FOB sarı soya fasulyesi, kalite ve organik duruma bağlı olarak yaklaşık 0,78–0,84 EUR/kg bandında seyrederken, ABD Menşei No. 2 FOB Körfez teklifleri yaklaşık 0,65 EUR/kg seviyesinde, küresel arzda akut bir sıkılık olmadığını gösteriyor.

Arz & Talep

Son ABD Ürün İlerleme verileri, soya fasulyesi koşullarında kademeli bir kötüleşmeyi teyit ediyor: Ürünün yalnızca %63’ü iyi/mükemmel olarak derecelendirilmiş durumda; bu oran bir yıl önce %70’ti. Buna karşın, ürün gelişimi ilerlemiş durumda ve Temmuz sonu itibarıyla ekimin neredeyse yarısı bakla bağlama aşamasına geçmiş bulunuyor. Bu, özellikle yakın vadeli ve yeni mahsul CBOT kontratları için bir miktar hava durumu risk primi oluşmasını destekliyor. Ancak, şu aşamadaki not düşüşü görece sınırlı ve henüz büyük bir verim kaybına işaret etmiyor.

İhracat cephesinde, Brezilya dünya soya fasulyesi ticaretindeki hakimiyetini güçlendiriyor. Sektör birliği Abiove, artık 2026 yılında soya fasulyesi ihracatının 115,4 milyon tona ulaşmasını bekliyor; bu, önceki tahmininin %1,1 üzerinde ve yeni bir rekor. Kırma hacminin de daha yüksek gerçekleşmesi beklenirken, revize edilerek yaklaşık 6,6 milyon tona düşürülen dönem sonu stokları, yine de 2019’dan bu yana en yüksek seviye olarak kayda geçiyor ve bol arzı vurguluyor. Yılın ilk yarısına ilişkin ticaret verileri de güçlü sevkiyatları teyit ediyor; Brezilya soya fasulyesi ihracatı yıllık bazda yaklaşık %6–7 artmış durumda.

Avrupa’da ise ithalat akışları belirgin biçimde yavaşladı. AB’nin 1–26 Temmuz dönemindeki soya fasulyesi ithalatı yalnızca 0,56 milyon ton ile geçen yılın aynı dönemine göre %39 geriledi. Soya küspesi ithalatı %17 düşerek 1,1 milyon tona, palm yağı ithalatı ise %39 azalarak 0,13 milyon tona indi. Aynı zamanda, AB kolza ithalatı da yıldan yıla %61 daralarak, Temmuz ayı itibarıyla yalnızca 0,09 milyon tona geriledi. Bu rakamlar, hem küresel arz tarafında rahat bir tabloya hem de yerli yağlı tohumlara bir miktar ikame olduğuna işaret ediyor; bu da Avrupa kırma marjlarındaki yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Temeller & Çapraz Piyasalar

Yağlı tohum kompleksinde emtialar arası dinamikler karışık. Ham petrol fiyatlarının son dönemde iki haftanın en düşük seviyesine doğru %5 gerilemesi, Euronext kolza ve ICE kanola vadeli işlemleri üzerinde ağır baskı yaratarak ek kayıpları tetikledi. Kasım vadeli Kanada kanolası, ovalardaki elverişli hava koşullarının ürün gelişimini desteklemesinin etkisiyle yaklaşık 782,90 CAD/t (≈487 EUR/t) civarında daha zayıf kapattı. Buna karşılık, Malezya palm yağı vadeli işlemleri Salı günkü geri çekilmenin ardından Çarşamba günü, daha düşük fiyatların alıcı çekmesi, ham petrolün yaklaşık %3 toparlanması ve Hindistan’dan gelen fiziki talebin güçlü kalmasıyla daha yüksek açıldı.

Soya fasulyesi açısından enerji piyasalarına bağlantı şu anda ikincil konumda. Daha zayıf ham petrol ortamı soya yağı ve rakip bitkisel yağlar üzerinde baskı yaratmış olsa da, soya kompleksi ağırlıklı olarak ABD ürün koşulları ve rekor Güney Amerika arzından etkileniyor. USDA’nın yakın tarihli yağlı tohum görünümü, Çin’den gelen talebin güçlü ancak patlayıcı olmaktan uzak kaldığı bir arka planda, 2026/27 için rekor ABD soya fasulyesi üretimi ve daha yüksek ihracat projeksiyonunu sürdürüyor. Soya küspesi fiyatlaması, ihracat talebinin desteğiyle göreli olarak sağlam kalırken, soya yağı vadeli işlemleri bahar dönemindeki zirvelerin altında konsolide oluyor.

Hava Durumu Görünümü

Önde gelen ABD soya fasulyesi bölgelerindeki hava koşulları, kısa vadede ana itici güç olmaya devam ediyor. Orta Batı için son tahminler, önümüzdeki günlerde yaygın yağışlarla birlikte mevsim normallerine yakın ila kısmen altında sıcaklıkların görüleceğine işaret ediyor; bu durum, daha hızlı bir bozulmayı engellemeli, ancak bazı bölgelerdeki mevcut nem açıklarını tamamen gidermeyebilir. Halihazırda düşmüş koşul notlarıyla birleştiğinde, bu tablo, kritik bakla doldurma döneminde verim risklerini hafifçe aşağı yönlü eğilimli tutuyor.

Kanada’da, ovalardaki koşullar kolza gelişimi için elverişli olarak tanımlanıyor; bu da kanola üretimine ilişkin endişeleri azaltarak daha geniş bitkisel yağ kompleksi üzerindeki baskıya katkıda bulunuyor. Güney Amerika için ise yakın vadede belirgin bir hava tehdidi bulunmuyor; zira Brezilya’nın ana soya fasulyesi mahsulü hasadı çoktan tamamlanmış durumda ve bir sonraki sezon ekimi için hâlen zaman var. Genel olarak hava koşulları, Chicago soya fasulyesi için ılımlı ölçüde destekleyici, ancak henüz keskin bir fiyat sıçraması için katalizör niteliğinde değil.

İşlem Görünümü (önümüzdeki 1–3 hafta)

• Üreticiler (Amerika kıtası & Karadeniz): Brezilya’nın rekor ihracatı ve güçlü ABD ekim alanlarının, belirgin bir hava şoku olmadığı sürece kalıcı bir boğa piyasasına karşı argüman oluşturduğu dikkate alınarak, 1.230–1.250 ABD‑ct/bu Kasım‑26 CBOT seviyelerine yönelik yükselişlerde kademeli hedge stratejileri değerlendirilebilir.
• İthalatçılar (AB, MENA, Asya): FOB/CPT Karadeniz soya fasulyesi için 365–400 EUR/t civarındaki mevcut düz fiyat seviyeleri, tarihsel açıdan hâlâ makul görünüyor. Önümüzdeki haftalara yayılan kademeli alımlar, hava durumu kaynaklı oynaklık ile küresel rahat arz dengesi arasında denge sağlayabilir.
• Kırımcılar: Küspe ile yağ arasındaki göreli hareketler yakından izlenmeli. Kolza ve kanola, ham petrolden kaynaklanan daha güçlü baskı altında kalırken, soya küspesi odaklı kırma marjları cazip kalmaya devam edebilir; ABD ürün notlarında ilave aşağı yönlü revizyon olasılığına bir miktar açık pozisyon bırakırken, küspede satışları hedge etmek ihtiyatlı olabilir.

3 Günlük Yön Görünümü (EUR bazında)

• CBOT bağlantılı soya fasulyesi (EUR’a hedge edilmiş): Hafif yukarı yönlü eğilim, ancak rekor Brezilya ihracat arzı tarafından sınırlanıyor.
• AB kırma marjları: Küspe güçlü seyrini korurken kolza/kanola göreli olarak zayıf kaldığından, hafif destekleyici.
• Karadeniz fiziki (UA FOB/CPT): EUR/t bazında büyük ölçüde stabil, ABD ürün notlarında ilave aşağı yönlü revizyonlar olması halinde sınırlı yukarı yönlü risk mevcut.