تراجُع عقود النفط الآجلة دون 100 دولار مع تراجع محادثات إيران

لقد تصححت عقود WTI و برنت بشكل حاد، حيث تراجعت عقود WTI لشهر يوليو إلى أقل من 100 دولار للبرميل و برنت نحو 105 دولارات اعتبارًا من 20 مايو 2026. تعكس هذه الخطوة الانسحاب السريع لمخاطر الحرب بعد إشارات التقدم في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، بينما تبقى المنحنيات المستقبلية متراجعة ولكنها أقل حدة بشكل ملحوظ.

بعد أسابيع من الأسعار المرتفعة بسبب المخاوف من إمدادات هرمز والخليج، تحول تركيز السوق إلى عناوين الدبلوماسية والمخاوف من جانب الطلب. انخفضت عقود الشهور الأمامية بنحو 5-6% في جلسة واحدة، متجاوزة الانخفاضات في العقود البعيدة على المنحنى. ومع ذلك، فإن تخفيض المخزونات الشديد والحد من الإنتاج من أوبك+ يحافظان على الدعم الهيكلي، مما يحد من الانخفاضات بعد الهزة القريبة. من المحتمل أن تظل التقلبات مرتفعة حيث يوازن المتداولون بين تراجع مخاطر الحرب مقارنة مع التوازنات المادية الضيقة.

الأسعار وبنية المنحنى

تظهر البيانات المؤلفية بتاريخ 20 مايو تراجُعًا حادًا، بقيادة الأمام عبر NYMEX WTI و ICE Brent:

• WTI يوليو 26: التسوية $98.97/bbl، أعلى مستوى خلال اليوم $104.45، بانخفاض 5.23% في اليوم.
• برنت يوليو 26: التسوية $105.27/bbl، أعلى مستوى خلال اليوم $111.49، بانخفاض 5.71% في اليوم.
• تتقلص التحركات السلبية على طول المنحنى، من حوالي -5% للـ WTI لشهر يوليو إلى حوالي -1.2% بحلول نضوجات أوائل 2030، مما يشير إلى هيكل متراجع ولكنه لا يزال واضحًا.

بالمقياس باليورو (بافتراض ~EUR/USD 0.92)، فإن WTI الأمامي حوالي €91–92/bbl و برنت الأمامي حوالي €97–98/bbl. الاقتباسات الفورية من وكالات الأنباء الكبرى تتماشى مع هذه الصورة، حيث تُتداول WTI بالقرب من $98 و برنت حوالي $104-105 خلال تداولات بعد الظهر الأوروبية في 20 مايو حيث انخفضت أسعار الطاقة نتيجة لتخفيف التوترات في الشرق الأوسط وآمال الصفقة مع إيران.

يشير الهبوط الحاد خلال اليوم من ارتفاعات الجلسة المبكرة فوق 104 دولارات لــ WTI إلى أقل من 100 دولار إلى تدفق تقليدي يقوده العناوين، مع احتمال ضغط الفروق الزمنية بشكل أكبر إذا استمر السوق في التخلص من مخاطر الحرب الجيوسياسية خلال الأيام المقبلة.

العرض والطلب والجغرافيا السياسية

الدافع الرئيسي لآخر حركة هو الانخفاض الملحوظ في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران. دفعت التصريحات بأن المفاوضات في "مراحلها النهائية" إلى مبيعات سريعة، حيث انخفض النفط بنحو 6% حيث قام المتداولون بتسعير مسار محتمل لإعادة فتح إمدادات الخليج المقيدة وتطبيع مخاطر عبور هرمز.

أساسيًا، يبقى السوق ضيقًا. أظهرت بيانات EIA الأسبوعية انخفاضًا استثنائيًا في مخزونات الخام بنحو 7.8 مليون برميل، مع انخفاض مخزونات البنزين أيضًا للأسبوع السادس على التوالي قبل موسم القيادة في الولايات المتحدة، مما يبرز الطلب القوي على المنتجات ووجود مساحة إمداد محدودة.

تظل توقعات الوكالات على المدى المتوسط تسلط الضوء على المخزونات المنخفضة وانخفاض إنتاج أوبك+ من فترة الحرب الخليجية، حتى مع مراجعة النمو العالمي في الطلب لعام 2026 إلى أسفل. تشير IEA إلى انخفاض المخزونات وتوقع انكماش الطلب هذا العام، مما يبرز أن تقلبات الأسعار الأخيرة تحدث في ظل إصدارات بالفعل ضيقة.

المنحنى والمنتجات والفروقات

تظهر بيانات WTI المدمجة في البيانات المؤلفية تراجعًا ملحوظًا: العقد الأمامي لشهر يوليو 26 عند 98.97 دولار يتراجع تدريجيًا إلى حوالي 54-55 دولار بحلول أوائل عام 2036 وقريبًا من 57 دولار بحلول 2037. تتقلص الانخفاضات اليومية من أكثر من 5% في الأمام إلى حوالي 1.3% خارج ذلك، مما يشير إلى أن السوق تقطع مخاطر الحرب على المدى القريب بشكل أكبر بكثير من توقعات الأسعار على المدى الطويل.

يعرض برنت نمطًا مشابهًا، مع يوليو 26 عند 105.27 دولار وانحدار ثابت نحو الستينيات العليا بحلول منتصف الثلاثينيات من القرن المقبل. هذا التراجع المرتفع ولكنه المريح يشير إلى أن المتداولين يتوقعون بعض تطبيع إمدادات الخليج ومخاطر النقل خلال الـ 12-24 شهر المقبلة، ولكن ليس عودة كاملة إلى نظام التسعير قبل الحرب.

تقوم المنتجات المكررة بالتصحيح بما يتماشى مع الخام. استقر الغاز زيت منخفض الكبريت في يونيو 26 عند 1,161.75 دولار/طن، بانخفاض 4.15% في اليوم، مع انخفاضات موازية على منحنى الديزل تقريبًا بنسبة 2-3% لعقود 2026-2027. يؤكد ذلك أن عمليات البيع لا تقتصر على عقود النفط الخام المتصدرة بل تمتد إلى مجمع المشتقات المتوسطة، حيث حافظ الطلب الأوروبي والآسيوي سابقًا على فجوات مرتفعة.

الماكرو والمشاعر

خارج الجغرافيا السياسية، تعزز رغبة المخاطرة الاقتصادية والموضعية هذه الحركة. بعد أسابيع من بناء مراكب طويلة مضاربة على مخاطر الحرب، أدى احتمال حدوث صفقة مع إيران إلى جني الأرباح وإعادة تعيين مواضيع حادة. تسلط تعليقات السوق الضوء على أن عقود WTI الأمامية "انهارت دون علامة 100 دولار للبرميل" على الرغم من طباعة المخزونات المتفائلة، مما يبرز كيف تحولت المشاعر من الخوف من النقص إلى الارتياح حيال نتيجة دبلوماسية محتملة.

في الوقت نفسه، يحذر المحللون من أن التراجع الحالي قد يقلل من المخاطر الإمدادية المتبقية. لا تزال العديد من البنوك والشركات الاستشارية تتوقع أن يتراوح متوسط ​​أسعار برنت بالقرب من أو فوق 96-100 دولار للبرميل لعام 2026، مع سيناريوهات صعودية تقارب 120 دولار أو أكثر إذا استمرت الت disruptions في هرمز أو فشلت المفاوضات، مما يشير إلى أن المخاطر المتعلقة بالأحداث لا تزال متضمنة في أسعار الخيارات والعقود الآجلة ذات الأمد الطويل.

الطقس والطلب الموسمي

يعتبر الطقس دافعًا ثانويًا مقارنةً بالجغرافيا السياسية في الوقت الحالي، ولكن السوق تدخل في مرحلة الطلب لفصل الصيف في نصف الكرة الشمالي. تظهر أحدث البيانات التي تشير إلى تراجعات أسبوعية متتالية في الغازولين الأمريكي قبل عطلة نهاية أسبوع ذكرى الأسلحة، مما يدل على طلب قوي على حركة الموسمية، وهو ما ينبغي أن يدعم الفجوات حتى وإن هيمنت عناوين النفط الخام.

في غياب توفيرات ضخمة من الأعاصير في خليج المكسيك أو موجات الحرارة الشديدة التي تؤثر على عمليات التكرير، يُنظر حاليًا إلى الصدمات العرضية ذات الصلة بالطقس كعوامل مكملة بدلًا من أن تكون أساسيات. ومع ذلك، قد تؤدي أي انقطاعات متعلقة بالعواصف لاحقًا في الموسم إلى تشديد توازن المنتجات الهش بالفعل بسرعة.

آفاق التداول والاستراتيجية

• المنتجون / المتعهدون: يتيح الانخفاض السريع في الأسعار الأمامية ولكن تواصل تراجعات الهيكل فرصة لإضافة تغطيات جزئية في الربع الثالث والرابع من 2026 عند مستويات يورو مرتفعة تاريخياً، مع تجنب البيع العدواني عند الجزء الأمامي حيث تتزايد التقلبات.
• المستهلكون / المكررون: استخدم الانخفاض الحالي في WTI الأمامي وبرنت لوضع تغطيات لتسليمات الصيف وأوائل الخريف. ركز على الفروق الأمامية والفجوات، حيث من الممكن أن يؤدي الطلب القوي على المنتجات والمخزونات المنخفضة إلى انتعاش هوامش التكرير حتى وإن ظل السعر ثابتًا.
• المتداولون المضاربون: تؤيد التقلبات حول عناوين إيران إدارة مخاطر منضبطة. على المدى القصير، يُفضل الانجراف نحو التماسك مع تحيز سلبية متواضعة حيث تتقدم المحادثات، ولكن تبقى الهياكل الاختيارية التي تحتفظ بالتعرض التصاعدي لتصعيد جديد (مثل الفروق على برنت) مبررة.

3‑Day Directional Outlook (EUR Terms)

• NYMEX WTI (الشهر الأمامي): تفضيل التماسك في نطاق ~€88–94/bbl بينما يقوم السوق باستيعاب الأخبار الدبلوماسية؛ من المحتمل حدوث قفزات داخل اليوم حول التصريحات السياسية.
• ICE Brent (الشهر الأمامي): من المتوقع أن تُتداول قليلاً فوق WTI، في نطاق ~€94–100/bbl، مع حساسية الفروق لأي عناوين جديدة حول هرمز أو أوبك.
• ICE Gasoil LS (الشهر الأمامي): من المحتمل أن تعكس الخام ولكن بدعم من طلب الديزل والجاز القوي الموسمي، مما يثبت تقريبًا في منطقة €1,030–1,080/طن إذا لم تظهر أي عرقلة جديدة للإمدادات.