Avrupa tereyağı fiyatları, zayıf talep, yüksek stoklar ve bol süt yağı arzı nedeniyle yıllık bazda neredeyse %50 düştü; buna karşın SMP ve peyniraltı suyu güçlü kalıyor. Kısa vadeli görünüm düşüş yönlü.
Mevcut AB tereyağı fiyatı yaklaşık 383 EUR/100 kg seviyesinde; bir yıl önceki yaklaşık 740 EUR/100 kg seviyesine kıyasla bu, tarihsel ölçekte olağanüstü sert sayılabilecek yaklaşık %48’lik bir düşüş anlamına geliyor. 2026 başından bu yana kotasyonlar neredeyse tek yönlü aşağı eğilimli; kayda değer bir düzeltici ralli görülmedi.
Polonya’dan taze %82 tereyağı için yaklaşık 3.40 EUR/kg FCA (340 EUR/100 kg) seviyesindeki teklifler, Orta Avrupa’nın bazı bölgelerindeki fiziksel spot seviyelerin bu zayıf AB fiyat ortamıyla genel olarak uyumlu olduğunu teyit ediyor. Kıta Avrupası’ndaki son borsa kotasyonları da, bazı uluslararası referans fiyatlar haziran sonu ve temmuz başında hafifçe istikrar kazanmış olsa bile, tereyağının hâlâ en zayıf süt ürünlerinden biri olmaya devam ettiğini ortaya koyuyor.
Arz & Talep
AB çiğ süt fiyatları Nisan 2026’da ortalama 42.79 EUR/100 kg seviyesindeydi; bu, Nisan 2025’in yaklaşık %19.3 altında ve Almanya ile Hollanda gibi büyük üreticilerde düşüş yaklaşık dörtte bir düzeyinde. Çiftçiler, bir yıl öncesine kıyasla yaklaşık 10 EUR/100 kg daha az kazanıyor; bu da üretimi kısmak yerine likiditeyi korumak için teslimatları sürdürmeye hatta artırmaya teşvik ediyor.
Aynı zamanda, İtalya spot sütü (Lodi) mart ayından bu yana istikrarlı bir şekilde yükselerek yaklaşık 45.5 EUR/100 kg seviyesine ulaştı ve artık AB ortalama çiftlik çıkışı fiyatının üzerinde işlem görüyor. Bu durum, serbestçe temin edilebilen sütte bir miktar sıkılaşma ve sağlam mevsimsel talebe işaret ederek, mutlak seviyeler düşük kalsa da çiğ süt fiyatlarındaki aşağı trendin dip noktasına yaklaşıyor olabileceğini gösteriyor.
Tereyağı, daha zayıf tüketici talebi, yüksek stoklar ve bol süt yağı arzı kombinasyonundan olumsuz etkileniyor. Özellikle Fransa’da, Batı Avrupa’daki sıcak hava dalgaları ve kuraklık, ot verimini baskılamaya başladı ve önümüzdeki haftalarda süt üretimini azaltabilir; ancak yağ tarafındaki olası her türlü sıkılaşma etkisi, mevcut stok fazlasının gölgesinde kalmaya devam ediyor.
Diğer süt ürünleriyle kıyaslandığında temel dinamikler
Tereyağı ile diğer süt ürünleri arasındaki fark çarpıcı. SMP yaklaşık 269 EUR/100 kg seviyesinde ve geçtiğimiz yılın yaklaşık %13 üzerinde; bunun arkasında güçlü ihracat talebi, dengeli stoklar ve iyi uluslararası rekabet gücü bulunuyor. Peyniraltı suyu tozu ise daha da güçlü; yaklaşık 135 EUR/100 kg ile geçen yılın kabaca %45 üzerinde ve spor beslenmesi, protein bileşenleri, yem ve ihracat pazarları tarafından destekleniyor.
Buna kıyasla, WMP yaklaşık 318 EUR/100 kg seviyesinde ve Çin, Orta Doğu ve Kuzey Afrika’dan alımların temkinli kalması nedeniyle geçen yılın yaklaşık %26 altında. Başlıca peynir çeşitlerinde (Cheddar, Gouda, Edam, Emmental) fiyatlar yıllık bazda %16 ile %28 arasında gerilemiş durumda; bu da fiyat düzeltmesinin artık neredeyse tüm süt kompleksi üzerinde etkili olduğunu, tereyağının ise düşüş eğrisinin en uç, en zayıf ucunda yer aldığını teyit ediyor.
Daha zayıf süt fiyatlarına rağmen, 2025 4. çeyreğinde tahmini AB süt çiftliği brüt marjları, düşük enerji ve girdi maliyetleri sayesinde 2023 seviyelerinin belirgin şekilde üzerinde kaldı. Bu durum, üreticilerin fiyat çöküşüne karşı tampon görevi görüyor ve arz ayarlamalarını geciktirerek bol süt yağı dönemini uzatıyor; bu da tereyağında hızlı bir toparlanmayı zorlaştırıyor.
Hava durumu görünümü & üretim riski
Batı ve Güney Avrupa, İspanya, Portekiz ve Fransa’nın bazı bölgelerinde sıcaklıkların 40°C’nin üzerine çıktığı ve sıcaklık alarmının temmuz ortasına kadar uzadığı bir başka şiddetli sıcak hava dalgası yaşıyor. Bu desenin, Batı Avrupa üzerinde bloke edici yüksek basınç alanı ve çok sıcak deniz yüzeyi sıcaklıklarıyla desteklenerek, temmuz boyunca aralıklı olarak devam etmesi bekleniyor.
Süt sektörü açısından bu, ineklerde ısı stresi, daha düşük süt verimleri ve özellikle Batı Fransa ile İberya’da yem bitkilerinde zayıf büyüme risklerini artırıyor. Fransız çiftçi grupları, en çok etkilenen batı bölgelerinde süt üretiminde %30’a varan düşüşler ve önemli yem açıkları konusunda şimdiden uyarıda bulunuyor. Kısa vadede bu hava koşulları, doğrudan bir arz açığı yaratmaktan ziyade süt üretimindeki artışı yavaşlatabilir; ancak sıcaklıkların sürmesi halinde, yazın ilerleyen dönemlerinde yağ dengesini sınırlı ölçüde sıkılaştırabilir.
İşlem görünümü (önümüzdeki 2–4 hafta)
- Fiyat eğilimi: Tereyağı belirgin biçimde düşüş yönlü görünümünü koruyor; temel senaryo, talep iyileşmediği veya süt yağı arzında belirgin bir sıkılaşma görülmediği sürece, önümüzdeki ay için yatay ila hafif aşağı fiyatlar yönünde.
- Üreticiler: Mevcut baskı altındaki seviyelerde ileri vadeli satışları sınırlamayı ve yazın ilerleyen dönemlerinde sıcaklığa bağlı arz sıkılaşması ortaya çıkarsa yukarı yönlü potansiyeli korumak için mümkün olduğunda opsiyonlar veya esnek sözleşmeler kullanmayı değerlendirin.
- Sanayi alıcıları & perakendeciler: Mevcut seviyeler, Q3–Q4 dönemine yönelik ihtiyaçların en azından bir kısmı için karşılama süresini uzatma fırsatı sunuyor; ancak devam eden makro belirsizlik ve hâlâ zayıf nihai tüketici talebi nedeniyle aşırı stok birikiminden kaçının.
- Tüccarlar: Tereyağının SMP ve peyniraltı suyuna göre derin iskonto ile işlem görmesi, temkinli ve fırsatçı bir yaklaşımı destekliyor; tereyağında talep toparlanması veya stok erimesine dair daha net işaretler görülene kadar kısa vadeli fiziksel işlemlere ve spreadlere odaklanmak, yönlü uzun pozisyonlara göre daha makul görünüyor.
3 günlük yönsel görünüm
- AB tereyağı (toptan, dökme): Hafif aşağı yönlü eğilim; sınırlı alım ilgisiyle fiyatların baskı altında kalması muhtemel.
- Orta Avrupa fiziksel tereyağı (PL, FCA): Zayıf AB havasını izleyerek 3.40 EUR/kg civarında çoğunlukla yatay ila çok hafif daha yumuşak.
- Süt kompleksi genel: SMP ve peyniraltı suyunun güçlü kalması bekleniyor; peynir ve WMP ise hafif aşağı yönlü baskı altında kalarak tereyağının görece zayıflığını pekiştiriyor.