Biyoakaryakıt Kararı Gecikince Soya Yağı Çökerken Soya Fasulyesi Yatay Seyrediyor

Soya fasulyesi, sert zayıflayan soya yağı, yumuşayan kolza ve gerileyen ham petrol baskısına rağmen hafif daha güçlü bir ton koruyor. Güçlü ABD ihracatı ve yalnızca orta seviyede seyreden ürün reytinglerinden kaynaklanan talep odaklı destek, EPA’nın biyoakaryakıt uyum gecikmesinden gelen ayı yönlü etkiyi dengeliyor. Soya kompleksi fiyatlaması, Ağustos sonuna doğru daha iki kademeli bir görünüme büründü. CBOT’ta soya yağı vadeli işlemleri belirgin aşağı yönlü baskı altında ve kolza ile palm yağı gibi küresel bitkisel yağ göstergelerini aşağı çekiyor. Buna karşılık, soya küspesi ve soya fasulyesinin kendisi dirençli, sağlam ihracat akışları – yeni Çin alımları dahil – ve yumuşayan ancak stresten uzak ABD ürün reytingleri tarafından destekleniyor. Fiziksel FOB teklifler, Çin ve Ukrayna’dan son dönemde mütevazı gerilemeler gösterirken Hindistan tekliflerindeki seviyeler yatay. Kısa vadede piyasa, iyileşen yağlı tohum arz görünümleri ile kırıcılar ve ithalatçılardan gelen hâlâ sağlıklı talep arasında sıkışmış durumda.

Prices

Soya kompleksi genelinde, mevcut CBOT vadeli fiyatları bir ayrışma sergiliyor: soya yağı düzeltme yaparken, soya küspesi kademeli yükseliyor ve soya fasulyesi vadeli eğrinin geneli boyunca hafifçe daha güçlü.

• CBOT soya yağı yakın vadeli Eylül 2026 kontratı son olarak yaklaşık 66,5 ABD ct/lb civarında, günde yaklaşık 0,6 ct veya %-0,9 düşüşte ve 2026/27 bandı boyunca benzer şekilde %0,5–0,9 gerileme görülüyor. Eğri, ileri vadelerde Aralık 2028’in 61,7 ct/lb civarında olmasıyla kademeli olarak yumuşuyor; bu da uzun vadeli marj beklentilerinin daha zayıf olduğuna işaret ediyor.
• CBOT soya küspesi hafifçe daha güçlü: Eylül 2026 yaklaşık 321 USD/t seviyesinde, günlük 0,9 USD (+%0,3) artıda; ertelenmiş 2027 kontratları ise 330 USD/t bandının ortalarına doğru sürüklenerek hafif yukarı eğimli bir yapı gösteriyor.
• CBOT soya fasulyesi ön vadeler hafifçe yukarıda: Eylül 2026 yaklaşık 1.218 ABD ct/bu, Kasım 2026 ise yaklaşık 1.225 ct/bu seviyesinde ve her ikisi de kabaca %0,1–0,2 artıda. 2027/28’e uzanan sonraki aylar ise dengeli temelleri yansıtarak yalnızca kademeli artışlar gösteriyor.
• Fiziksel FOB piyasalar (USD/mt, 1 USD ≈ 0,90 EUR yaklaşık çevrim ile EUR’ya dönüştürülmüş) genel olarak istikrarlı ila hafif daha zayıf seviyelere işaret ediyor: Washington D.C. civarında ABD No.2 soya fasulyesi yaklaşık 0,63 USD/kg (~567 EUR/t), Çin sarı soya fasulyesi yaklaşık 0,74–0,76 USD/kg (~666–684 EUR/t) ve Ukrayna soya fasulyesi FOB Odessa yaklaşık 0,36–0,39 USD/kg (~324–351 EUR/t).

*Yalnızca karşılaştırma amacıyla yaklaşık EUR çevrimi.

Supply & Demand

Son piyasa hareketleri, yağlı tohum tarafında arz rahatlaması ile soya ürünlerine yönelik istikrarlı talebin birleşimi tarafından yönlendiriliyor.

• Kanada kaynaklı kolza baskısı: ICE Winnipeg kanola, iki seansta çöktü; Kasım vadeli işlemler neredeyse 50 CAD/t kayıpla yaklaşık 770,6 CAD/t (~479 EUR/t) seviyesine indi. Hasat kaynaklı bu satış dalgası, Avrupa kolzasına da yansıyor ve daha geniş bitkisel yağ kompleksi üzerinde baskı kuruyor.
• EPA kararı soya yağını vurdu: ABD Çevre Koruma Ajansı (EPA), rafinerilerin biyoakaryakıt harmanlama yükümlülüklerine uyumu kanıtlama süresini 30–90 gün uzattı. Bu, fiilen RIN ve soya yağına yönelik kısa vadeli biyodizel talebini öteliyor, CBOT soya yağı vadeli işlemlerinde sert geri çekilmeyi tetikliyor ve kolza ile palm yağı için de aşağı yönlü baskı ekliyor.
• Ek bir karşı rüzgar olarak ham petrol: Hürmüz Boğazı’ndan tanker trafiğinin arttığı ve arz endişelerinin azaldığına dair haberlerle bağlantılı belirgin ham petrol düşüşü, biyoakaryakıt marjlarını ve bitkisel yağlara yönelik hammadde talebini daha da zayıflatıyor.

Yağ tarafındaki bu karşı rüzgarlara rağmen soya fasulyesi, devam eden ihracat talebinden fayda görüyor.

• Güçlü ABD ihracatı: 20 Ağustos ile biten haftaya ilişkin USDA ihracat verileri, soya fasulyesi ihracat sevkiyatlarını yaklaşık 420.900 t seviyesinde gösteriyor; bu rakam önceki haftaya göre %43 ve geçen yılın aynı haftasına göre neredeyse %7 daha yüksek. Mısır, Endonezya ve İtalya başlıca varış noktaları olurken, son günlerdeki yeni Çin alımları da ileri vadeli talebi destekliyor.
• Tüm sezon bağlamı: 2025/26 pazarlama yılında kümülatif ihracatlar yaklaşık 40,5 Mt olarak bildiriliyor; bu, geçen yılın seviyesinin hâlâ %18 altında ve haftalık akışlar güçlü olsa da pazarlama yılının geride kaldığını, ihracat dengesinde ise bir miktar esneklik bulunduğunu ortaya koyuyor.

Fundamentals

Üretim tarafında, ABD ürün reytingleri zayıflamış olsa da sezonun bu aşaması için görece konforlu seviyelerde kalıyor.

• Ürün koşulları: 23 Ağustos’ta sona eren haftaya ilişkin son USDA Crop Progress güncellemesi, ABD soya fasulyesinin %60’ının iyi ile mükemmel aralığında derecelendirildiğini gösteriyor; bu, önceki haftanın bir puan altında ve geçen yıl aynı zamandaki %67’nin belirgin şekilde gerisinde. Bu, kademeli bir bozulmayı doğruluyor ancak ani bir hava şoku olmadığını da gösteriyor.
• Gelişim hızı: Ürünün yaklaşık %91’i bakla bağlama aşamasına ulaşmış durumda ve yaklaşık %6’sı yaprak dökmeye başlamış; bu da ürünün büyük ölçüde en hassas verim aşaması olan çiçeklenmeyi geçtiğine işaret ediyor.
• Hava durumu görünümü: ABD Orta Batı’sı için kısa vadeli tahminler, Üst Orta Batı’nın bazı bölgelerinde mevsim normallerine yakın ila hafif altı yağışlarla baskın bir sırt düzenine, ancak yaygın aşırı sıcaklık olmamasına işaret ediyor. Bu, önümüzdeki hafta için ek verim riskinin sınırlı olduğuna, ancak yerel kuraklığın en yüksek verim potansiyelini sınırlandırabileceğine işaret ediyor.

Ürün dengesi tarafında, soya yağı ile soya küspesi arasındaki ayrışan fiyat hareketi marj dinamiklerinde değişime işaret ediyor.

• Soya yağı vs. soya küspesi: Politika ve enerji piyasaları tarafından yönlendirilen soya yağı zayıflığı, güçlü protein talebiyle desteklenen daha sıkı soya küspesine zıt düşüyor. Bu durum, kırma değerinin bileşimini hafifçe küspeden yana kaydırarak, yağ fiyatları yumuşarken bile kırıcı teşviklerinin korunmasını sağlayabiliyor.
• Küresel bitkisel yağ rekabeti: Malezya palm yağı vadeli işlemleri, bitkisel yağlar ve ham petroldeki daha geniş satış dalgasının yansımasıyla beş günlük yükseliş serisini sonlandırarak %1’in üzerinde geriledi. Bu, soya yağının talep edebileceği fiyat primini daraltıyor ve kısa vadede toparlanma rallilerini sınırlayabilir.

3–6 Ay Görünümü & İşlem Görüşü

2026 4. çeyrek ve 2027 başına bakıldığında soya kompleksi, rekor düzeyde olmasa da iyi ABD arzı, Güney Amerika ekim görünümü ve biyoakaryakıt politikasındaki gelişen çerçeve arasındaki etkileşimle şekillenecek.

• Fiyat yönü: ABD soya fasulyesinin %60 iyi/mükemmel derecelendirmesi ve ufukta ani bir hava şoku olmamasıyla temel senaryo, özellikle Güney Amerika zamanında eker ve ekim alanı yüksek kalırsa, CBOT soya fasulyesi fiyatları için yatay bant içi ila hafif daha zayıf bir görünüm öngörüyor.
• Bitkisel yağ riski: EPA’nın genişletilmiş uyum penceresi, soya yağı fiyatları için kısa vadeli bir tavan oluşturdu. Yükümlülüklerde olası bir sıkılaşma ya da petrol fiyatlarında bir toparlanma, bitkisel yağ dengesini hızla yeniden sıkılaştırarak kırma işlemi içinde yağ payını yukarı çekebilir.
• Talep odak noktaları: Mısır, Endonezya ve İtalya’ya yönelik son güçlü sevkiyatların da gösterdiği gibi, Çin ve Orta Doğu alımları kritik olmaya devam ediyor. Asya’daki yem talebinde olası bir yavaşlama veya diğer küspeler lehine ikame, soya küspesi ve dolayısıyla soya fasulyesi üzerinde baskı yaratacaktır.

İşlem önerileri (kısa ila orta vadeli)

• Kırıcılar: Mevcut hafif daha güçlü vadeli fiyatlara karşı soya küspesi satışlarının bir bölümünü sabitlemeyi, aynı zamanda olası politika veya enerji kaynaklı toparlanmalardan faydalanmak için soya yağı pozisyonunun bir kısmını açık bırakmayı değerlendirin.
• İthalatçılar: AB, MENA ve Asya’daki fiziksel alıcılar, CBOT fasulyesindeki mevcut istikrarı ve Karadeniz ile Çin’den hafif daha zayıf FOB tekliflerini kullanarak 4Ç–1Ç için kademeli alım yapabilir; ancak küresel arz potansiyelinin hâlâ yüksek olması nedeniyle aşırı stoklamadan kaçının.
• Üreticiler: ABD ve Ukraynalı üreticiler, mevcut soya fasulyesi ve soya küspesi gücünden faydalanarak 2026/27 beklenen üretimlerinin bir kısmını hedge etmeyi, bitkisel yağ fiyatlamasında ise yüksek politika belirsizliği göz önüne alınarak esnek kalmayı düşünebilir.

3 Günlük Yönsel Görünüm (EUR bazlı)

• CBOT soya fasulyesi (EUR’a çevrilmiş): Daha zayıf bitkisel yağlardan gelen baskının, ihracat talebi ve yalnızca orta seviyedeki ürün reytingleri tarafından dengelenmesiyle yatay ila hafif yukarı yönlü.
• CBOT soya yağı (EUR karşılığı): Hafif aşağı yönlü eğilim; petrol istikrara kavuşmadıkça, politika kaynaklı sert satışın ardından daha fazla konsolidasyon olasılığı yüksek.
• Euronext kolza (EUR/t): Aşağı ila yatay; güçlü Kanada kanola öncülüğündeki sert düzeltmeyi hâlâ sindiriyor, ancak küspenin görece gücünden kısmi destek alıyor.