CBOT Yulafları Satış Dalgasından Toparlanırken AB Yem Fiyatları Yatay Seyrediyor

CBOT yulaf vadeli işlemleri, ekim ayındaki sert düzeltmenin ardından istikrar kazanarak hafif yükselirken, Almanya ve Ukrayna’daki Avrupa yemlik yulaf spot fiyatları yatay kalıyor. Bu durum, vadeli fiyat eğrisini hafif bir contango yapısında bırakırken kısa vadeli görünümü de hafif yükseliş yönünde tutuyor. Yakın vadeli fiyatlar rahat küresel arz tarafından desteklenirken, Kanada’dan gelen arzın sıkılaşabileceğine ilişkin sinyaller ve Avrupa’nın bazı bölgelerindeki düşük üretim de piyasayı destekliyor. Piyasa, hasat sonrası baskı döneminden daha dengeli bir aşamaya geçiyor; vadeli işlemler sonbahar kayıplarının bir kısmını telafi ederken baz seviyeleri büyük ölçüde değişmedi. Hava koşulları kısa vadede yalnızca ikincil bir rol oynuyor; ancak güçlü El Niño ve Batı Avrupa’daki son fırtınalar, eğrinin daha uzak vadelerinde bir miktar risk priminin korunmasına neden oluyor. Fiziksel alıcılar açısından bugünkü yatay spot piyasa, vadeli işlemlerde yeni bir yükseliş veya lojistikteki aksaklıkların yakın vadeli bulunabilirliği sıkılaştırmasından önce kapsama oranını artırmak için fırsat sunuyor.

Fiyatlar

CBOT yulaf vadeli işlemleri eğri boyunca ılımlı şekilde güçleniyor. Aralık 2026 kontratı son olarak yaklaşık 352.25 US‑cent/bu seviyesinden işlem gördü; günlük bazda 0.25 artışla (+%0.07) 350.50–352.50 US‑cent/bu aralığında hareket etti ve açık pozisyon sayısı yaklaşık 1,480 kontrat seviyesinde bulunuyor. Bu durum, ön vadenin kasım başındaki düşük seviyesinin yaklaşık %5–6 üzerinde, ancak ekim ortasındaki seviyelerin hâlâ yaklaşık %11 altında olduğunu gösteriyor ve ekim ayındaki satış dalgasının ardından kısmi toparlanmayı teyit ediyor.

Daha uzak vadelerde Mart 2027 yaklaşık 369.25 US‑cent/bu seviyesinde kapanırken, Mayıs ve Temmuz 2027 kontratları 370’li US‑cent/bu seviyelerinin ortalarında, 2027–29 vadeli kontratlar ise 360’lı seviyelerin üst bandı ile 370’li seviyelerin üst bandı arasında kümeleniyor. Bu yapı, depolama ve finansman maliyetlerini telafi eden ılımlı bir yukarı eğime işaret ediyor ve piyasanın şu anda akut bir arz açığını fiyatlamadığını gösteriyor.

Fiziksel piyasada son kotasyonlar, Alman yemlik yulafının (EXW Drentwede, yemlik kalite, azami %14 nem) en az ekim ortasından bu yana değişmeyerek EUR 0.205/kg seviyesinde sabit kaldığını gösteriyor. Ukrayna yemlik yulafı ise (FCA Odesa, %98 saflık) ayın başındaki EUR 0.19/kg seviyesinden 12 Kasım’da EUR 0.20/kg’a yükseldi. Almanya’daki yatay seyir ve Ukrayna’daki sınırlı artış, vadeli işlemlerdeki oynaklığa rağmen genel olarak istikrarlı spot piyasa ortamını vurguluyor.

Arz ve Talep

Küresel yulaf temelleri genel olarak dengeli görünüyor. 2026’nın başlarında yaşanan güçlü kazanımların ardından yulaf, eylül ayında CME tarım kompleksi içinde performans açısından öne çıktı; bu hareket büyük ölçüde Kanada arzının sıkılaşacağına ilişkin endişeler ve ülkedeki üretimin düşeceğine dair göstergeler tarafından desteklendi. Bununla birlikte AB ve Kuzey Amerika’daki rahat stoklar, daha belirgin bir yükselişi önleyerek vadeli işlem eğrisini hafif contango yapısında tutuyor.

Avrupa’da 2026 hasat sezonu büyük ölçüde tamamlandı. 2025’teki çok iyi mahsulün ardından AB hâlâ nispeten yüksek yulaf stoklarına sahip olsa da İngiltere gibi önemli üreticiler, ekim alanlarındaki daralma ve daha düşük verimler nedeniyle 2026 üretiminin gerilediğini bildiriyor. Yem talebi geçen yılki seviyelerden hafifçe azalırken, yulaf ve yulaf bazlı içeceklerin insan tüketimi büyümeye devam ediyor ve gıda ile sanayi segmentini destekliyor.

Kanada’nın ülke içindeki tahıl silolarına teslimatları istikrarlı seyrediyor ve düşük üretim sinyallerine rağmen düzenli bir tedarik akışına işaret ediyor. Kuzey Amerika ve Kuzey Afrika’daki geleneksel alıcılardan gelen ihracat talebi güçlü, ancak aşırı ısınmış değil. Bu durum, ihracatçıların şimdiye kadar yakın vadeli arz için agresif şekilde daha yüksek fiyat teklif etmeden satışlarını yönetmesine olanak tanıyor.

Temeller ve Hava Koşulları

Yulaftaki spekülatif pozisyonlanma, daha büyük tahıl piyasalarına kıyasla ılımlı kalıyor. Bu durum ani tasfiyelerin yol açabileceği sert dalgalanma riskini sınırlarken, yeni bir temel gelişme olmadan yukarı yönlü ivmeyi de kısıtlıyor. Eylüldeki %12’nin üzerindeki kazanım ve ekimdeki sert düzeltmenin ardından mevcut fiyatlar son bir yılın aralığının ortasında bulunuyor; bu da piyasanın yeniden adil değer bölgesine yaklaştığını gösteriyor.

Kuzey Yarımküre’de yulaf hasadı büyük ölçüde tamamlandığından, hava koşulları çok kısa vadede ikincil bir etken konumunda. Bununla birlikte güçlenen El Niño’nun Kuzey Amerika genelinde kış ve ilkbahar koşullarını şekillendirmesi bekleniyor; bu da bir sonraki ekim kampanyası için nem ve sıcaklıklar konusunda belirsizliği artırıyor. Avrupa’da son Atlantik fırtınaları Batı Avrupa’nın bazı bölgelerine yoğun yağış getirdi. Bu durum kışlık tahılların yerleşmesi için toprak nemini desteklerken, bölgesel sel ve lojistik riskleri de yaratıyor.

Şimdilik bu hava koşulları doğrudan fiyat katalizörlerinden ziyade takip edilmesi gereken unsurlar niteliğinde. Ancak kış döneminde Kanada demiryolu lojistiğinde veya Avrupa liman operasyonlarında süregelen herhangi bir aksaklık, özellikle ithalata bağımlı bölgelerde yakın vadeli bulunabilirliği hızla sıkılaştırabilir ve bazı farklarını genişletebilir.

Ticaret Görünümü

• Üreticiler: Son 20 seanslık aralığın üst bölümüne doğru yaşanabilecek yükselişlerde kademeli olarak ilave hedge pozisyonları oluşturmayı değerlendirin. 2027’ye yönelik satışları katmanlandırmak için ılımlı contango yapısından yararlanırken, hava koşulları veya lojistiğin temel dengeleri sıkılaştırması ihtimaline karşı esnekliği koruyun.
• Yem alıcıları: Alman EXW ve Ukrayna FCA fiyatları sırasıyla EUR 0.205/kg ve EUR 0.20/kg seviyesinde istikrarını korurken, ek düşüşleri kovalamak yerine menşe ve lojistik çeşitlendirmesine öncelik vererek 2027’nin ilk çeyreğine yönelik kapsamanızı ılımlı ölçüde artırın.
• Traderlar: Hafif yukarı eğimli eğri ve dengeli temel görünüm, doğrudan yön bahisleri yerine vade serisi boyunca göreli değer stratejilerini ve buğday ile arpa karşısında çapraz spread fırsatlarını destekliyor.

3 Günlük Yön Görünümü

• CBOT Yulafları (Aralık 2026): Hafif yükseliş eğilimi; desteğin son dönemdeki 350 US‑cent/bu bölgesinde, direncin ise 355–360 US‑cent/bu civarında oluşması bekleniyor.
• Almanya, EXW Drentwede yemlik yulaf: Yatay; fiyatların önümüzdeki üç gün boyunca EUR 0.205/kg civarında kalması bekleniyor.
• Ukrayna, FCA Odesa yemlik yulaf: Yataydan hafif güçlü; navlun veya hava koşullarına bağlı risklerin artması halinde sınırlı bir yükseliş potansiyeliyle EUR 0.20/kg seviyesinin korunması muhtemel.