CBOT yulafları, yeni mahsul arzının hafifçe daha güçlü AB yem fiyatlarına baskı yapmasıyla geriliyor
Yeni mahsul baskısıyla CBOT yulaf vadeli işlemleri yumuşarken, Almanya ve Ukrayna’da AB yemlik yulafları dar bantta işlem görüyor. Fiyatlar, arz ve hava durumuna kısa bir bakış.
Fiyatlar
CBOT yulaf vadelerinde eğri genelinde orta ölçekli bir aşağı yönlü baskı var. En yakın vade Eylül 2026 sözleşmesi, günde 0,25 sent (‑%0,08) düşüşle son olarak 316,25 USc/bu seviyesinden işlem görürken, Aralık 2026 1,00 sent (‑%0,29) gerileyerek 339,25 USc/bu seviyesinden kapandı. Mart 2027’den Eylül 2028’e uzanan daha ileri vadelerde ise yaklaşık 5–5,75 sentlik (yaklaşık ‑%1,4 ile ‑%1,6) değer kayıpları görüldü; bu da eğride hafif bir ayı düzleşmesi ile en güçlü baskının uzun vadeli aylarda yoğunlaştığını gösteriyor.
Yaklaşık Avrupa koşullarına çevrildiğinde (1 EUR = 1,10 USD varsayımıyla), Eylül 2026 CBOT yulafı kabaca 0,22–0,23 EUR/kg’a denk geliyor ve kıta yem piyasalarına arbitraj alanını sınırlı bırakıyor. Fiziksel ticarette, Alman yemlik yulafı (EXW Drentwede) Ağustos başından bu yana 0,188 EUR/kg seviyesinde istikrarlı bir şekilde işlem görürken, Ukrayna yemlik yulafı FCA Odesa 22 Temmuz sonundan 13 Ağustos’a kadar 0,22’den 0,19 EUR/kg’a yumuşadı. Bu durum, Karadeniz tekliflerini CBOT eşdeğer seviyelerin biraz altına getirerek AB menşeli ürünler üzerindeki rekabet baskısını artırıyor.
*USc/bu’dan EUR/kg’a gösterge niteliğinde dönüşüm; kur ve navluna tabidir.
Arz & Talep
Son resmi ekim alanı verileri, çiftçilerin kanola, arpa, mısır ve soyaya alan kaydırırken buğday, yulaf ve bakliyatları azalttığı için 2026’da Kanada’da yulaf ekimlerinin mütevazı şekilde daha düşük olacağına işaret ediyor. AB tarafında ise 2026/27 pazarlama yılına yönelik orta vadeli projeksiyonlar, çok güçlü 2025 hasadından bir geri çekilme, ancak yine de yeterince yüksek arz varsayıyor; üretim 2025/26’daki 8,9 milyon tona karşılık yaklaşık 8,0 milyon ton civarında öngörülüyor.
AB’de yem kullanımı, geçen yılki artışın ardından, çiftlik içi yemlemenin bol stoklara ve diğer yemlik tahıllardan gelen rekabete uyum sağlamasıyla 2026/27’de hafifçe gerileyecek gibi görünüyor. Buna paralel olarak, gıda ve endüstriyel talep genel olarak yataydan hafif yukarıya eğimli; bu da yulaf bazlı gıdalar ve bitki bazlı içeceklerde süregelen büyümeden kaynaklanıyor. Sonuç olarak küresel denge konforlu görünüyor: AB’de dönem sonu stoklarının gerilemesi, ancak tarihsel standartlara göre yüksek kalması beklenirken, Kanada’daki daha küçük ekim alanı, büyük ölçüde normal verimler ve alternatif ihracat menşeleri (İskandinav ve Baltık ülkeleri) ile dengeleniyor.
Temeller & Hava Durumu
Ertelenmiş CBOT yulaf sözleşmelerinde son dönemde görülen %1,4–%1,6’lık geniş tabanlı düşüş, piyasanın 2027–2028 mahsulleri için stres dışı koşulları ve sınırlı risk primini fiyatladığını gösteriyor. Açık pozisyon, ön vadelerde mütevazı seviyelerde kalmaya devam ederek yulaf sözleşmesinin niş ve sığ işlem gören yapısını vurguluyor; bu durum, hedge veya fon faaliyeti geçici olarak arttığında fiyat hareketlerini büyütüyor, ancak hasat görünümü istikrar kazandıktan sonra trendleri daha teknik hale getiriyor.
Hava cephesinde, Kanada Ovası ekim dönemi normalden yavaş başlamış olsa da, Mayıs sonuna gelindiğinde büyük ölçüde tarihsel ilerlemeye yeniden yaklaşmış ve yaz başına kadar sıcaklık ve nem anomalileri karışık, ancak aşırı olmayan bir görünüm sergilemiştir. Saskatchewan gibi kilit üretim bölgeleri için Ağustos’a kadar olan mevsimsel görünümler, genel ortalamada normalin biraz üzerinde sıcaklıklar ve normale yakın yağışlara işaret ederken, sezonun ilerleyen dönemlerinde bölgesel olarak normalden daha kuru cepler görülebileceğini göstermektedir. Bu aşamada bu desenler, büyük bir hava kaynaklı ralliden ziyade ağırlıklı olarak trend hattına yakın verimler lehine konuşuyor.
Ticaret Görünümü (önümüzdeki 2–4 hafta)
- Yem alıcıları (AB hayvancılık, premiks, entegre işletmeler): Alman EXW fiyatlarının 0,188 EUR/kg civarında istikrarlı seyrettiği mevcut ortamı kullanarak Q4’e doğru teminatı sınırlı ölçüde uzatın, ancak hâlâ rahat stoklar ve yumuşak vadeli işlemler nedeniyle aşırı taahhütten kaçının. Baz riski yönetilebilir ise CBOT Aralık 2026’da geri çekilmelerde ilave koruma eklemeyi değerlendirin.
- Almanya ve Orta/Doğu Avrupa’daki üreticiler: Yurtiçi alım fiyatları yatay seyrederken ve Karadeniz rekabeti yoğunlaşırken, mutlak fiyat hedefleri yerine baza optimize satışlara odaklanın. Mevcut seviyelerde satılmamış tonajın %20–30’unu kademeli olarak çıkmak, aynı anda düşük primli alım opsiyonu stratejileri ile yukarı yönü koruyarak nakit akışı ile opsiyonelliği dengeleyebilir.
- Tüccarlar/merchandiser’lar (Karadeniz–AB koridoru): Ukrayna FCA Odesa değerlerinin yaklaşık 0,19 EUR/kg’a gevşemesi, lojistik ve siyasi risk dikkatle yönetilmek kaydıyla, açık pozisyonlu AB bölgelerine satışlarda marj yakalamak için bir pencere açıyor. CBOT bağlantılı ithalata karşı mevcut üstünlüğü ortadan kaldırabilecek küçük oynamalar mümkün olduğundan, navlun ve sigortayı yakından izleyin.
- Spekülatif katılımcılar: Zayıf likidite ve büyük ölçüde nötr temel görünüm göz önüne alındığında, CBOT yulaflarında yönlü pozisyonlar yüksek icra riski taşıyor. Daha likit tahıllara karşı göreli değer stratejileri (örn. yulaf–mısır veya yulaf–buğday spread’leri), doğrudan uzun veya kısa pozisyonlara kıyasla daha iyi risk-getiri imkânı sunabilir.
3 Günlük Fiyat Göstergesi
- CBOT yulaf (ön vade, EUR eşdeğeri): Hafif aşağı yönlü eğilim veya yatay seyir; gün içi oynaklık, yulafa özgü haberlerden çok daha geniş tahıl hissiyatı tarafından yönlendiriliyor.
- Almanya yemlik yulaf EXW: Önümüzdeki üç işlem günü boyunca, rakip yemlik tahıllarda keskin bir hareket olmazsa fiyatların 0,188 EUR/kg civarında kalması muhtemel.
- Ukrayna yemlik yulaf FCA Odesa: İhracat programları zayıf kalırsa, satıcıların talebi test etmesiyle 0,19 EUR/kg civarında kısa vadeli ton yumuşak ila istikrarlı; ilave küçük indirimler mümkün.