Çin Beklemede Kalırken Soya Kompleksi Baskı Altında

CBOT soya fasulyesi, soya küspesi ve soya yağı, Çin’in alımlarına ilişkin yenilenen şüpheler ve dirençli ABD mahsul koşulları nedeniyle fonların uzun pozisyonlarını azaltmasıyla vadeli eğri boyunca geriledi. Yakın vadeli kontratlar günlük bazda yaklaşık %1 düşerken, piyasa yeni talep sinyallerini beklerken yapı yalnızca sınırlı bir taşıma gösteriyor. Soya fasulyesi traderları, Çin’in ABD menşeli soya fasulyesine uygulanan %10’luk ek ithalat vergisini askıya almayacağından giderek daha fazla endişe ediyor; bu durum, rekabetçi sabit fiyatlara rağmen ticari talebi sınırlıyor. Bu hafta Çin’in ABD’den soya fasulyesi alımlarına ilişkin herhangi bir bildirim yapılmaması temkinli havayı güçlendirdi. Aynı zamanda ABD mahsul derecelendirmeleri sağlam kalırken hasat hava koşulları genel olarak elverişli görünüyor ve arz risklerini kontrol altında tutuyor. Bu çerçevede, Çin’de FOB soya fasulyesi göstergeleri yükselirken Karadeniz ve ABD’de gevşiyor; bu da daha rekabetçi bir ihracat ortamına ve yakın vadede gösterge vadeli kontratlar için yataydan hafif aşağı yönlü bir eğilime işaret ediyor.

Fiyatlar

• CBOT Kasım 2026 soya fasulyesi son olarak 1,304.50 US-cent/bu seviyesinde; gün içinde 13.00 cent (-%0.99) düşüş kaydetti. Temmuz 2027’ye kadar benzer şekilde %0.8–1.0 arası düşüşler görülmesi, kompleksteki geniş tabanlı zayıflığa işaret ediyor.
• Yakın vadeli soya küspesi (Ekim 2026) 371.20 USD/short ton seviyesinde işlem görüyor; 4.90 USD (-%1.30) düşüşte. Ekim 2026 soya yağı ise 66.25 US-cent/lb seviyesinde ve 0.68 cent (-%1.02) geriledi; bu durum kırma ürünleri genelinde eş zamanlı baskı olduğunu gösteriyor.
• Çin’de fiziksel soya fasulyesi güçlendi: Pekin FOB sarı soya fasulyesi, konvansiyonel ürün için 0.76 EUR/kg ve organik ürün için 0.83 EUR/kg seviyesinde kote ediliyor. Her ikisi de bir hafta öncesine göre 0.02 EUR/kg yükseldi; bu durum daha güçlü iç piyasa bazını yansıtıyor.
• Karadeniz değerleri gevşiyor: Ukrayna soya fasulyesi FOB Odesa 0.332 EUR/kg seviyesinde gösteriliyor; geçen haftaki 0.34 EUR/kg seviyesinden geriledi. GDO’suz soya fasulyesi CPT Odesa ise 0.383 EUR/kg seviyesinde sabit kaldı.
• ABD No. 2 soya fasulyesi FOB Washington D.C. 0.60 EUR/kg olarak değerlendiriliyor; 0.62 EUR/kg seviyesinden geriledi. Bu, vadeli fiyatlar gevşerken ve baz ayarlanırken ihracat rekabetçiliğinin arttığını gösteriyor.

Arz ve Talep Dinamikleri

• Çin talebine ilişkin belirsizlik: ABD’li traderlar, Pekin’in ABD soya fasulyesine uygulanan %10’luk ek vergiyi askıya alacağına dair henüz somut bir adım görmüyor. USDA da bu hafta yeni Çin alımları bildirmedi; bu durum ticari alım ilgisini donduruyor ve yükselişleri sınırlıyor.
• ABD ihracat satış beklentileri: Analistler, 17 Eylül’de sona eren hafta için haftalık ABD soya fasulyesi ihracat satışlarının 1.5–2.0 milyon ton, soya küspesinin 250,000–375,000 ton ve soya yağının 2,000 ton net iptal ile 6,500 ton net satış aralığında olmasını bekliyor; bu durum ürün bazında karma talep görünümünü ortaya koyuyor.
• ABD mahsul görünümü sağlam: Son USDA durum haritaları, Ortabatı’daki başlıca eyaletlerde soya fasulyesi ekim alanlarının %57–75’inin iyi/mükemmel durumda olduğunu gösteriyor. Olgunlaşma da beş yıllık ortalamanın biraz önünde seyrediyor; bu, yeni mahsul arzının rahat olacağına işaret ediyor.
• Çin iç piyasası: Dalian No. 1 soya fasulyesi vadeli kontratları (Kasım 2026) günü %1.11 yükselişle 5,049 CNY/t seviyesinde tamamladı. Eylül 2027’ye kadar vadeli eğrinin %1.0–1.1 yükselmesi, ABD’den ithalat sınırlı kalırken yerel talebin güçlü olduğuna işaret ediyor.
• Rakip yağlar ve küspeler: Palm yağındaki zayıflık ve ham petroldeki son oynaklık, bitkisel yağlar için yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor. Zayıf enerji talebi de ham petrol fiyatlarındaki son toparlanmaya rağmen biyoyakıt kaynaklı soya yağı desteğini törpülüyor.

Temel Görünüm ve Pozisyonlanma

• Vadeli eğri: CBOT soya fasulyesi, küspesi ve yağı, 2026 sonlarından 2028–2029 dönemine kadar hafif kontango gösteriyor. Bu, yakın vadede akut arz sıkışıklığından ziyade ileriye dönük arz beklentilerinin yeterli olduğuna işaret ediyor.
• Spekülatif ilgi: Son ayrıntılı pozisyonlanma verileri kanolaya ait olsa da, yağlı tohumlarda yönetilen fonların net uzun pozisyonlarını azalttığı yönündeki daha geniş eğilimi gösteriyor. Bu durum, soya kompleksindeki mevcut %1’lik düşüşle uyumlu.
• Kırma ekonomisi: Soya küspesi ve soya yağı birlikte gevşerken vadeli eğriler nispeten yatay seyrediyor; kırma marjları istikrarlıdan hafif zayıfa dönüyor. Bu da yakın vadede agresif işleme kapasitesi artışına yönelik teşviki azaltabilir.
• Ticaret politikası baskısı: Çin’in ABD soya fasulyesine %10’luk ek vergiyi uygulamaya devam etmesi, ABD-Çin akışlarında yapısal bir fark yaratıyor. ABD tarım ürünlerine yönelik diğer misilleme önlemleri askıya alınmış olsa da Brezilya’nın rekabet avantajı korunuyor ve ABD alternatif destinasyonlarda daha yoğun rekabet etmek zorunda kalıyor.

Hava Durumu ve Mahsul Görünümü

ABD Ortabatısı için son iklim değerlendirmeleri, yaz sıcaklıklarının normalin üzerinde olduğunu ve merkez ile güneydoğu bölgelerinde yağışların genel olarak normalin yeterli veya üzerinde seyrettiğini gösteriyor; bu durum soya fasulyesi verim potansiyelini destekliyor. Kuzeybatıdaki bazı bölgeler daha kurak olsa da bu durum genel mahsul görünümünü maddi ölçüde değiştirecek seviyede değil.

Kısa vadeli tahmin, Mısır Kuşağı’nın büyük bölümünde mevsim normlarına göre sıcak koşullara ve çoğunlukla elverişli hasat pencerelerine işaret ediyor. Uzatma verileri, soya fasulyelerinin yüksek bir bölümünün iyi/mükemmel durumda olduğunu ve olgunlaşmanın ortalamanın biraz önünde seyrettiğini gösteriyor. Bu da hava koşullarının şu anda fiyatlar açısından nötrden hafif ayı yönlü bir faktör olduğunu düşündürüyor.

İşlem Görünümü (Önümüzdeki 1–2 Hafta)

• Doğrudan fiyat: Vadeli fiyatlar yaklaşık %1 gerilemişken ve Çin talebine ilişkin net bir katalizör bulunmazken, CBOT soya fasulyesinde nötrden hafif ayı yönlü eğilim korunmalı. Son dönemdeki bantların üst sınırına doğru yükselişler üreticiler için satış fırsatı sunabilir.
• Baz ve FOB: Çin FOB değerleri güçlü kalırken ABD ve Karadeniz FOB fiyatları gevşiyor; bu durum menşe farkları üzerindeki baskının sürdüğünü gösteriyor. Alıcılar, bazın gevşediği Ukrayna ve ABD’de pozisyonlarını seçici biçimde artırabilir.
• Kırma stratejisi: Soya fasulyesi, küspesi ve yağındaki eş zamanlı zayıflık göz önüne alındığında, kırıcılar ürün satışlarını temkinli şekilde hedge etmeli ve Çin’den ihracat satışları ile politika sinyalleri netleşene kadar ileriye dönük kırma taahhütlerini aşırı artırmaktan kaçınmalı.
• Risk faktörleri: USDA ihracat satış raporu ve ABD-Çin ticaret görüşmelerinden gelecek haberler izlenmeli. Tarife indiriminin teyit edilmesi veya Çin’e büyük hacimli ani satışların açıklanması, farkları hızla sıkılaştırabilir ve yakın vadeli vadeli fiyatları destekleyebilir.

3 Günlük Yön Görünümü

• CBOT soya fasulyesi (tüm kontratlar): Hafif aşağı yönlü eğilim; piyasa ihracat verilerini ve güçlü ABD mahsul koşullarını değerlendirirken zayıf tepki yükselişleriyle birlikte konsolidasyon olası.
• FOB ABD Körfezi / ABD FOB göstergeleri: Vadeli fiyatlar baskı altında kalırken ve baz ayarlanırken EUR bazında yataydan hafif zayıfa seyir bekleniyor.
• FOB Çin ve Karadeniz: Çin FOB fiyatlarının iç talep ve politika riski nedeniyle güçlü kalması bekleniyor. Küresel talep hızlanmazsa Karadeniz FOB Odesa’da hafif ek zayıflık görülebilir.