Çin Gümrük Tarifelerini Değiştirirken ve AB İthalat Talebi Artarken Mısır Piyasası Gücünü Koruyor

Piyasa güçlü AB ithalat talebini, Güney Amerika’ya kıyasla yüksek maliyetli ABD ihracat tekliflerini ve USDA üç aylık stok raporu öncesindeki belirsizliği değerlendirirken, ABD ve Avrupa mısır fiyatları yatay seyrediyor. ABD’de tarla çalışmalarını yavaşlatan yoğun yağışlar ve hâlâ güçlü mahsul kondisyonu notları aşağı yönlü hareketi sınırlıyor; Çin’in daha düşük gümrük tarifeleri ise tek başına henüz ABD’den büyük ölçekli yeni talebi tetiklemeye yetmiyor. Fiziksel ve vadeli işlemler piyasaları genel olarak istikrarlı, ancak risk dengesi değişiyor. 2026/27 sezonunda AB mısır ithalatı geçen yılın belirgin şekilde üzerinde seyrediyor; bu durum bölgesel temellerin sıkı olduğuna işaret ediyor ve Euronext mısır fiyatlarını son seviyeler civarında destekliyor. Aynı zamanda ABD Körfezi FOB mısır fiyatları 2026’nın sonlarına kadar Brezilya ve Arjantin tekliflerine kıyasla primli kalıyor; bu da Çin dâhil küresel talep açısından Güney Amerika’yı fiyat lideri konumunda bırakıyor. 1 Eylül itibarıyla ABD stoklarının geçen yılın oldukça üzerinde, ancak mevcut WASDE beklentilerine yakın olması beklenirken, yaklaşan USDA raporu dördüncü çeyreğin yönünü belirleyecek.

Fiyatlar

Euronext mısır vadeli işlemleri yatay seyrediyor; Kasım 2026 kontratı son olarak 266.25 EUR/t, vadeli Mart 2027 kontratı ise 261.75 EUR/t seviyesinde bulunuyor. Bu durum 2027/28 sezonuna doğru hafif bir ters vadeli yapı olduğunu gösteriyor. CBOT’ta Aralık 2026 mısır yaklaşık 522 US-cents/bu seviyesinde işlem görürken, Mart ve Mayıs 2027 kontratları yalnızca ılımlı şekilde daha yüksek; bu da yeterli ancak arz fazlası yaratmayan küresel arzı yansıtıyor.

Fiziksel piyasada son teklifler, Alman yemlik mısırının (Drentwede, EXW) 28 Eylül’de 0.29 EUR/kg seviyesinde olduğunu ve ay ortası seviyelerinin biraz altında kaldığını gösteriyor. Odesa çıkışlı Ukrayna yemlik mısırı (CPT) ise 0.154 EUR/kg seviyesinde ve bu ayki aralığın alt sınırına yakın. New Delhi FOB organik mısır nişastası, eylül sonundaki 1.30 EUR/kg seviyesinden yükselerek 1.32 EUR/kg ile daha güçlü; bu da özel ürünlere yönelik talebin dirençli olduğuna işaret ediyor. Genel olarak fiyat hareketleri, bölgesel primlerin lojistik ve kalite tarafından belirlendiği dengeli bir piyasayla uyumlu.

Arz ve Talep

Çin’in kısa süre önce ABD menşeli mısır ithalat tarifelerini düşürmesine rağmen, ABD Körfezi FOB teklifleri yapısal olarak pahalı kalıyor: 2026’nın sonuna kadar Brezilya tekliflerinin yaklaşık 0.10–0.20 USD/bu, Arjantin tekliflerinin ise 0.30–0.60 USD/bu üzerinde kotasyon görüyor. Bu fiyat farkı ABD’nin rekabet gücünü sınırlıyor ve Çin’in Güney Amerika’dan önemli miktarlarda uzaklaşması için ABD FOB değerlerinin Brezilya seviyelerinin altına gerilemesi gerektiğine işaret ediyor.

Avrupa’da mısır ithalat talebi güçlü. 2026/27 sezonunda AB mısır ithalatı 27 Eylül itibarıyla 4.96 milyon tona ulaştı; bu, yıllık bazda %34 artış anlamına geliyor ve 20 Eylül itibarıyla yaklaşık 4.47 milyon tona işaret eden ayrı resmî ticaret göstergelerinin biraz üzerinde bulunuyor. AB’de mısır ekim alanlarının azalması, hava koşullarına bağlı verim riskleri ve rekabetçi Karadeniz ile Güney Amerika tekliflerinin birleşimi, bloğu giderek daha fazla ithalata bağımlı hâle getiriyor. Bu durum Euronext fiyatlarını ve Ukrayna ile Brezilya’dan AB’ye yönelen akışları destekliyor.

ABD’de hasat, tarihsel normlara paralel ilerliyor; mahsulün %18’i hasat edildi ve bu oran beş yıllık ortalamaya eşit. Mahsul kondisyonu notları %57 iyi ila mükemmel seviyesinde sabit; bu, mevsimsel düşük seviyede olmakla birlikte uzun vadeli ortalamayla kabaca uyumlu. Bu tablo, son çeyreğe girilirken hem yükseliş yönlü (hava kaynaklı zarar) hem de düşüş yönlü (rekor mahsul) riskleri azaltan, genel olarak normal bir ABD mahsulüne işaret ediyor.

Temel Göstergeler ve USDA Stokları

Kısa vadeli temel odak noktası, çarşamba günü yayımlanacak USDA Üç Aylık Tahıl Stokları raporu. Reuters tarafından derlenen piyasa beklentileri, 1 Eylül itibarıyla ABD mısır stoklarını yaklaşık 1.918 milyar kile olarak gösteriyor; bu rakam geçen yılki 1.551 milyar kilden oldukça yüksek, ancak mevcut WASDE tahmini olan 1.922 milyar kile ile neredeyse aynı. Stokların beklentiye yakın gelmesi, ABD’de arzın rahat olduğunu teyit eder ve piyasanın odağını talep hızına ve Güney Amerika ekimlerine yöneltir.

1.9 milyar kilelik beklentiden önemli bir sapma, CBOT spreadlerinde yeniden fiyatlamayı tetikleyebilir. Beklentilerin üzerindeki bir stok rakamı taşıma primini güçlendirerek yakın vadeli işlemler üzerinde baskı oluşturabilirken, sürpriz bir stok azalması spreadleri yataylaştırabilir veya tersine çevirebilir ve kısa vadeli destek sağlayabilir. Yönetilen para pozisyonlarının sakin geçen eylül sonu işlemlerinin ardından ılımlı ölçüde kısa yönde bulunması nedeniyle vadeli işlemler, yem, etanol ve ihracat kaybı tahminlerindeki sürprizlere karşı hassas kalıyor.

Hava Koşulları ve Tarla Çalışmaları

Mısır Kuşağı’nın batısı ve Plains bölgesinde süregelen yağışlar yerel hasat ilerlemesini yavaşlatmaya devam ediyor, ancak ulusal ortalamalar beş yıllık normla uyumlu kalıyor. Tahmin modelleri, önümüzdeki hafta Teksas’tan Büyük Göller’e kadar ilave yağışlara işaret ediyor. Bu durum en yağışlı bölgelerde tarla çalışmalarındaki gecikmeleri uzatabilir, ancak 2027 ekimi için toprak nemini de yenileyebilir. Şimdilik piyasa bu gecikmeleri verimi tehdit eden bir gelişmeden ziyade lojistik bir sorun olarak değerlendiriyor.

Güney Amerika’da sezonun erken dönemindeki ekim koşulları, Brezilya ve Arjantin’in 2027’ye yönelik yeni mahsul tekliflerinin rekabet gücünü etkilediği için traderlar tarafından yakından izlenecek. ABD mısırının FOB Körfez bazında hâlâ primli fiyatlanması nedeniyle, sorunsuz ve zamanında gerçekleşecek bir Güney Amerika ekim kampanyası, Brezilya’nın gelecek pazarlama yılında hem AB’nin hem de Asya’nın başlıca tedarikçisi rolünü güçlendirebilir.

Ticaret Görünümü

• İthalatçılar (AB yem ve nişasta kullanıcıları): Yapısal ithalat ihtiyacının güçlü olması ve Ukrayna ile Brezilya tekliflerinin bloğa girişte hâlâ rekabetçi kalması nedeniyle, mevcut seviyeler civarında Euronext Kasım 2026 ve Mart 2027 kontratlarında kademeli alım kapsamını değerlendirin.
• İhracatçılar (ABD Körfezi satıcıları): USDA raporu öncesinde fiyat disiplinini koruyun; Brezilya ve Arjantin’e kıyasla devam eden FOB primi, ABD değerleri düzeltme göstermedikçe veya Güney Amerika hava koşulları belirgin şekilde kötüleşmedikçe yükseliş potansiyelinin sınırlı olduğuna işaret ediyor.
• Almanya ve Orta ve Doğu Avrupa’daki yem üreticileri: Yakın vadeli kapsamı genişletmek için Ukrayna CPT ve FOB değerlerindeki mevcut zayıflığı kullanın; ancak USDA sonrası veya hasat kaynaklı olası düşüşler için bir miktar açık hacim bırakın.
• Spekülatif traderlar: Üç aylık stok raporu etrafındaki risk dengesi çevik ve olay odaklı stratejileri destekliyor. Stokların ABD arzının rahat olduğunu teyit etmesi ve Güney Amerika ekimlerinin normal ilerlemesi hâlinde yükselişleri satma yönünde bir eğilim öne çıkıyor.

3 Günlük Fiyat Göstergesi

• CBOT Mısır (Aralık 2026): USDA raporu öncesinde 520–530 US-cents/bu civarında dar bir aralıkta işlem görmesi muhtemel; açıklama gününde volatilite riski bulunuyor.
• Euronext Mısır (Kasım 2026): Güçlü AB ithalat talebi ve rekabetçi Karadeniz akışları sayesinde 260–270 EUR/t civarında hafif destek bulması bekleniyor.
• AB Fiziksel Mısır (DE, UA): Alman EXW ve Ukrayna CPT mısırının mevcut kotasyonlara yakın kalması bekleniyor; lojistik ve güçlü AB talebi baz seviyelerini desteklediği için hasat kaynaklı aşağı yönlü hareket sınırlı kalabilir.