Los precios del aceite de palma cayeron alrededor del 9% la semana pasada debido a las existencias récord de Malasia, las exportaciones indonesias más baratas y el crudo débil, reduciendo los costes para los compradores, pero presionando a los aceites rivales.
Precios
Los precios del aceite de palma cayeron alrededor del 9% durante la última semana de negociación, significativamente más que el aceite de soja (−5,5%) y la canola canadiense (−4,2%). Esto refleja los informes de las bolsas asiáticas, donde el contrato activo de enero ha descendido hasta mínimos de aproximadamente ocho meses tras una caída semanal cercana al 9%.
La liquidación se extiende a lo largo de toda la curva de futuros, con los contratos malasios más cercanos, desde finales de 2026 hasta mediados de 2027, bajando entre aproximadamente un 2% y un 3% en una sola sesión a finales de la semana pasada. La debilidad de los aceites comestibles rivales en los mercados de Dalian y Chicago, junto con un complejo energético más débil, ha amplificado el impulso bajista del aceite de palma.
Oferta y demanda
El principal factor bajista es la oferta. Se estima que las existencias de aceite de palma de Malasia alcanzaron niveles récord o cercanos al récord en octubre, con estimaciones de la industria que apuntan a unas reservas superiores a 3,7–3,8 millones de toneladas, tras un fuerte aumento desde los ya elevados niveles de septiembre. La producción estacional máxima y los cuellos de botella logísticos anteriores han contribuido a este exceso de oferta.
Al mismo tiempo, Indonesia ha recortado algo más de un 6% su precio de referencia del aceite de palma crudo para noviembre y ha reducido el arancel y la tasa de exportación, mejorando notablemente la competitividad de las exportaciones indonesias frente al origen malasio. Por el lado de la demanda, las exportaciones han mejorado recientemente, con un fuerte aumento de los envíos malasios en octubre y un incremento de las importaciones de aceite de palma de India hasta máximos de 14 meses debido a las compras festivas. Sin embargo, esto aún no ha sido suficiente para compensar la presión de los inventarios.
En segundo plano, el aceite de soja y otros aceites blandos también se han debilitado, en parte debido a unos balances mundiales de oleaginosas holgados, reforzando la presión competitiva sobre el aceite de palma en los principales mercados consumidores.
Fundamentos y factores externos
Los bajos precios del petróleo crudo son un importante lastre. Los mercados energéticos se liquidaron con fuerza en los últimos días debido al cambio de expectativas en torno al conflicto con Irán y a un sentimiento de riesgo más amplio, lo que perjudica la economía de las mezclas discrecionales de biodiésel y reduce el atractivo del aceite de palma como materia prima para biocombustibles. Esta dinámica es fundamental para la actual ola de liquidación de posiciones largas en los futuros del aceite de palma.
Los movimientos de divisas aportan matices: un ringgit más fuerte a principios de noviembre ha encarecido ligeramente el aceite de palma malasio en términos de moneda extranjera, mientras que los menores costes de exportación de Indonesia mejoran su atractivo relativo. Entretanto, el mercado europeo de la colza se ha desacoplado en cierta medida, con un aumento de la prima de los futuros frente a la canola canadiense. Esto refleja problemas de oferta específicos de la región y una fuerte demanda local de biodiésel, incluso mientras los índices mundiales de aceites vegetales se debilitan.
Clima y perspectivas de producción
Actualmente, el clima es un factor secundario frente a los inventarios y los factores macroeconómicos. Las regiones del sudeste asiático productoras de palma ya han superado el máximo estacional de producción, y las evaluaciones de la industria orientadas al futuro apuntan a una desaceleración gradual de la producción desde noviembre hasta principios de 2027, lo que debería ayudar a limitar nuevos aumentos de las existencias.
Por ahora, sin embargo, el mercado se centra en la rapidez con la que los elevados inventarios pueden reducirse mediante las exportaciones y la demanda de biodiésel. Cualquier nueva perturbación meteorológica o problema logístico podría estrechar los balances más adelante en la temporada, pero todavía no es un tema dominante en la formación de precios.
Previsión a corto plazo y perspectivas de negociación
- Sesgo de precios: El riesgo a corto plazo sigue inclinado a la baja mientras las existencias malasias se mantengan cerca de niveles récord y el petróleo crudo permanezca débil. Son posibles nuevas oleadas de liquidación de posiciones largas si los próximos datos de inventarios confirman nuevos aumentos.
- Compradores físicos: Los fabricantes de alimentos y otros usuarios finales podrían aprovechar la debilidad actual para ampliar moderadamente la cobertura de sus necesidades de finales de 2026 y principios de 2027, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad por si se producen nuevas caídas de precios debido a un exceso de oferta sostenido.
- Productores: Los productores malasios e indonesios afrontan una presión creciente sobre los márgenes y una competencia intensificada. Una comercialización activa dirigida a los principales importadores, junto con disciplina de costes y una posible cobertura de parte de la producción de 2027, puede ayudar a gestionar el riesgo bajista.
- Especuladores: Las estrategias de seguimiento de tendencia pueden favorecer una exposición corta o infraponderada mientras las existencias sigan siendo elevadas y la correlación entre el crudo y el aceite de palma se mantenga positiva, pero resulta aconsejable recoger beneficios tras fuertes caídas intradía, dada la posibilidad de repuntes por cobertura de cortos.