El arancel de China a la soja se mantiene mientras Brasil presiona las exportaciones de EE. UU.

La decisión de China de mantener un arancel de importación del 10% sobre la soja estadounidense, incluso mientras reduce los aranceles sobre otros productos agrícolas de EE. UU., consolida una brecha de competitividad duradera frente a la oferta brasileña y limita el potencial alcista de la demanda de exportación estadounidense. Las compras estatales chinas, en virtud de un compromiso de compra anual de 25 millones de toneladas, ofrecen un suelo, pero los volúmenes siguen por debajo del promedio de 2020–24. La fijación de precios de la soja es cada vez más dual: China recurre a Brasil y a otros orígenes sudamericanos para la demanda sensible al precio, mientras canaliza principalmente los volúmenes estadounidenses mediante compras dirigidas por el Estado. Al mismo tiempo, la siembra temprana en Brasil y unos riesgos meteorológicos manejables apuntan a una amplia oferta sudamericana hasta 2027, reforzando la presión sobre los exportadores estadounidenses, que ya afrontan costes elevados. Los importadores europeos y asiáticos observan precios físicos relativamente estables o ligeramente más firmes, con un modesto aumento de las cotizaciones ucranianas sin OGM y unas indicaciones FOB indias y chinas planas.

Precios

Las indicaciones de la soja física muestran un panorama mixto, aunque en general estable. La soja ucraniana sin OGM CPT Odesa se sitúa más recientemente en 0.396 EUR, frente a 0.383 EUR a mediados de septiembre, lo que señala un modesto fortalecimiento de la oferta no transgénica procedente del mar Negro. La soja ucraniana estándar FOB desde Odesa bajó ligeramente a 0.332 EUR desde 0.34 EUR, reflejando las presiones de los fletes y de la ejecución.

La soja india limpia sortex FOB desde Nueva Delhi se mantiene estable en 0.87 EUR, lo que indica ofertas estables de origen asiático. En China, la soja amarilla FOB Pekín cotiza a 0.76 EUR, mientras que la amarilla ecológica se sitúa en 0.83 EUR, ambas marginalmente por encima de los niveles de principios de mes, lo que sugiere una demanda interna y regional firme. La soja estadounidense n.º 2 FOB (EE. UU.) se indica en 0.6 EUR, ligeramente por debajo de los niveles anteriores de 0.62 EUR, en consonancia con la presión de la temporada de cosecha y una menor realización de precios bajo el régimen arancelario chino.

Oferta y demanda

China ha anunciado reducciones arancelarias sobre una amplia lista de productos agrícolas estadounidenses, incluidos el maíz, el trigo, el sorgo, la carne, los lácteos, los aceites vegetales y las harinas, pero la soja sigue excluida y continúa afrontando un arancel adicional de importación del 10%. Esto consolida una desventaja estructural de precios para el origen estadounidense frente a la soja brasileña, especialmente para las molturadoras privadas que no pueden absorber fácilmente el arancel.

A pesar de ello, las empresas estatales chinas ya han comprado más de 12 millones de toneladas de soja estadounidense en 2026, en virtud de un compromiso separado que contempla al menos 25 millones de toneladas de importaciones anuales de soja estadounidense entre 2026 y 2028. Estos volúmenes comprometidos seguirían siendo aproximadamente un 14% inferiores al promedio de 2020–24, de unos 29 millones de toneladas, lo que subraya un cambio gradual pero claro hacia el origen sudamericano incluso si el compromiso se cumple plenamente.

Los datos comerciales recientes muestran que los compromisos chinos de soja estadounidense para la campaña comercial 2026/27 están aumentando, pero siguen dependiendo en gran medida de compras dirigidas por el Estado, con Sinograin y otras entidades estatales contratando cargamentos para embarques a finales de 2026 y principios de 2027. Mientras tanto, las exportaciones brasileñas a China siguen siendo sólidas, respaldadas por un real más débil y una producción récord, y aproximadamente el 70% de las exportaciones brasileñas de soja se dirigen a China. Esta desviación de la demanda sensible al precio hacia Brasil y otros proveedores sudamericanos intensifica la presión competitiva sobre los agricultores estadounidenses.

Fundamentos y política

El arancel chino de importación del 10%, que se mantiene vigente, es el principal factor de política que determina los fundamentos de la soja estadounidense. Aunque se han reservado más de 30.000 millones de dólares en productos agrícolas e industriales estadounidenses para una desgravación arancelaria recíproca, la soja ha quedado específicamente fuera de la lista de reducciones de China, confirmando los temores de la industria de que el cultivo seguiría siendo una moneda de negociación.

Esto deja a la soja estadounidense atrapada entre los compromisos comerciales respaldados por el Estado y la competencia basada en el mercado de Brasil y otros exportadores sudamericanos. Incluso con 25 millones de toneladas anuales, las compras estadounidenses comprometidas por China simplemente estabilizan, en lugar de ampliar, la demanda y mantienen los volúmenes anuales por debajo de los promedios históricos recientes. Combinado con los elevados costes de producción estadounidenses, esto aumenta la presión sobre los márgenes de agricultores y elevadores estadounidenses, especialmente si los futuros del CBOT se debilitan durante la cosecha o si la nueva cosecha brasileña llega sin grandes problemas meteorológicos.

Perspectivas meteorológicas y de la cosecha

La siembra de soja brasileña 2026/27 está comenzando en condiciones generalmente favorables. El seguimiento oficial de Conab indica que la siembra temprana avanza respaldada por las lluvias recientes en las principales regiones productoras, aunque el exceso de humedad está ralentizando las labores de campo en algunas zonas. Los análisis meteorológicos independientes apuntan a condiciones mixtas pero manejables: estados del centro-oeste como Mato Grosso han estado más secos de lo normal, pero se espera un aumento de las precipitaciones, mientras que los estados del sur han registrado lluvias superiores a la media, favorables para la germinación, aunque potencialmente problemáticas si persiste la saturación.

El riesgo meteorológico actual para la nueva cosecha brasileña se evalúa como bajo, ya que El Niño podría aportar una humedad adecuada al inicio de la temporada, aunque existe cierta incertidumbre más adelante en el ciclo. Dada la postura arancelaria de China y la fuerte demanda de habas brasileñas, una cosecha brasileña ampliamente normal consolidaría aún más el papel de Brasil como principal proveedor de soja de China hasta 2027, intensificando la competencia para los exportadores estadounidenses.

Perspectivas comerciales (1–3 meses)

• Importadores (UE, MENA, Asia excepto China): Considerar una cobertura oportunista de soja sin OGM y de especialidad procedente del mar Negro mientras los niveles ucranianos sin OGM CPT y FOB sigan siendo moderados; el poder de fijación de precios de Brasil frente a EE. UU. podría fortalecerse aún más si las compras estatales chinas se aceleran.
• Productores y elevadores estadounidenses: Aprovechar las subidas impulsadas por las licitaciones estatales chinas o por temores meteorológicos en Brasil para adelantar ventas; el arancel chino del 10% y unos volúmenes comprometidos por debajo de la tendencia aconsejan expectativas de precios prudentes más allá de la ventana de exportación inmediata.
• Molturadoras en China y Asia: Seguir priorizando el origen brasileño y sudamericano para la demanda discrecional; la soja estadounidense aún puede ofrecer valor táctico para compradores vinculados al Estado o tolerantes al arancel, pero está estructuralmente en desventaja frente a las ofertas FOB y CFR brasileñas.

Perspectiva direccional regional a 3 días

• Mar Negro (Ucrania, CPT/FOB): Tono ligeramente más firme para la soja sin OGM a medida que mejora la demanda de ingredientes no transgénicos, mientras que los niveles FOB estándar permanecen dentro de un rango.
• FOB EE. UU. Golfo/PNW: Sesgo moderadamente bajista o lateral, ya que continúa la presión de la cosecha y las restricciones arancelarias limitan el potencial alcista derivado de la demanda china.
• FOB Brasil: Estable a ligeramente firme, ya que la siembra temprana y la fuerte demanda china respaldan la confianza en los programas de exportación a plazo, pese a la pausa estacional en las cargas cercanas.