El azúcar n.º 11 repunta desde los mínimos mientras se consolida la curva de nueva cosecha

Los futuros planos de azúcar ICE n.º 11 repuntaron a lo largo de la curva el 3 de agosto, con el cercano octubre de 2026 subiendo más de un 2%, lo que señala una recuperación a corto plazo desde los recientes mínimos y una estructura a plazo más firme. La curva sigue mostrando una ligera pendiente alcista hacia 2028–29, reflejando expectativas de endurecimiento moderado pero sin un shock agudo de oferta. Para compradores físicos y productores, se trata de un rebote dentro de un entorno aún relativamente barato en comparación con ciclos alcistas anteriores. Los mercados de caña de azúcar y azúcar refinado se están estabilizando tras meses de presión, ya que tanto los futuros como las ofertas FOB brasileñas avanzan ligeramente. El contrato cercano de ICE n.º 11 (oct‑26) ha superado los 15 USc/lb, y los contratos posteriores hasta marzo de 2029 también están subiendo, lo que sugiere un renovado interés comprador y cierta repricing del riesgo del lado de la oferta. Las ofertas brasileñas de azúcar refinado ICUMSA 45 han ido aumentando ligeramente en las últimas semanas, lo que confirma que el rebote de los futuros se está trasladando a los índices físicos, aunque los niveles de precios en EUR siguen siendo históricamente moderados.

Precios

La curva del azúcar ICE n.º 11 se fortaleció el 3 de agosto de 2026, con todos los contratos listados cerrando al alza en torno al 1,7–2,4%.

• Oct 2026 cerró en 15.01 USc/lb, un alza de 0.35 USc (+2.33%) en la jornada, recuperándose desde un mínimo intradía de 14.61 USc/lb.
• Los contratos clave de 2027 cerraron entre 15.69 y 15.98 USc/lb, cada uno ganando alrededor de un 2%.
• En los vencimientos más lejanos, marzo de 2028–marzo de 2029 se negoció hasta 16.64–17.02 USc/lb, con subidas diarias del 1,7–1,8%.

La curva muestra un leve contango hasta 2029, lo que apunta a una disponibilidad general adecuada pero con una prima de riesgo por las incertidumbres de oferta y demanda a más largo plazo.

Nota: los valores en EUR/t son indicativos, basados en el tipo de cambio actual y en aproximaciones de conversión de azúcar crudo a blanco.

Oferta y demanda

La mayor firmeza de la curva a plazo sugiere que el mercado empieza a incorporar un posible endurecimiento desde las principales regiones de caña (en particular Brasil e India), pero sin pruebas claras aún de déficits severos.

• Los volúmenes son más fuertes en los contratos a corto plazo (más de 90,000 lotes en oct‑26), lo que indica que la cosecha actual y las expectativas de demanda a corto plazo impulsan la mayor parte de la actividad.
• El modesto contango hacia 2028–29 apunta a una oferta estructuralmente suficiente, pero con incertidumbre en torno al clima, las políticas de exportación y la competencia del etanol.
• Las ofertas de azúcar refinado de Brasil (ICUMSA 45 FOB São Paulo) se han negociado a finales de 2024 en torno a 0.51–0.53 EUR/kg, con una ligera tendencia alcista, en línea con la recuperación de los futuros de hoy.

Fundamentales y clima

Los fundamentales actualmente parecen equilibrados a ligeramente favorables. El aumento generalizado en todos los contratos de ICE n.º 11 indica compras más allá de la mera cobertura de cortos y apunta a una mejora de las perspectivas de demanda o a una prima de riesgo relacionada con el clima.

• Los contratos diferidos más firmes hacia 2028–29 reflejan preocupaciones acerca de la futura producción de caña y de los riesgos de política en los principales exportadores.
• Los índices físicos de azúcar refinado en Brasil muestran incrementos graduales en términos de EUR, lo que sugiere que el movimiento de los futuros está respaldado por la demanda del mercado físico.
• El clima en las principales zonas productoras en los próximos días será seguido de cerca para confirmar cualquier estrés incipiente de la cosecha que pueda ajustar el balance.

En conjunto, los fundamentales aún no apuntan a una escasez aguda, pero la acción de precios de hoy indica que la fase de presión bajista persistente podría estar llegando a su fin.

Perspectivas a corto plazo e ideas de negociación

• Productores: Aprovechar el repunte actual para añadir coberturas adicionales para 2026/27 y principios de 2028, especialmente donde los márgenes ya sean positivos en términos de EUR.
• Compradores industriales: Considerar cubrir una parte de las necesidades de 2026/27 pronto; el marcado rebote diario sugiere un potencial bajista limitado sin nuevas noticias claramente bajistas.
• Traders: El leve contango ofrece oportunidades para spreads de calendario; el sesgo debería ser moderadamente alcista mientras los precios se mantengan por encima de los recientes mínimos intradía.

El sesgo direccional para los próximos tres días de negociación es cautelosamente alcista para ICE n.º 11 y los índices FOB de refinado brasileño en EUR, con probables episodios de volatilidad intradía a medida que el mercado pone a prueba resistencias por encima de los niveles actuales.