El azúcar n.º 11 se afianza por encima de 18 centavos ante el endurecimiento de la política de India y el liderazgo de Brasil en el suministro
Los futuros del azúcar n.º 11 se fortalecen por encima de 18 centavos por libra debido a la prohibición de exportaciones de India, la sólida producción de Brasil y el alza de los precios del azúcar refinado FOB Brasil. Perspectiva y visión de negociación concisas.
Precios
La curva del azúcar n.º 11 del ICE se fortaleció el 1 de octubre de 2026, liderada por los contratos más próximos:
| Contrato | Cierre (centavos de dólar/lb) | Variación diaria (centavos de dólar/lb) | Variación diaria (%) |
|---|---|---|---|
| Mar 2027 | 18.94 | +0.33 | +1.74% |
| May 2027 | 18.38 | +0.34 | +1.85% |
| Jul 2027 | 18.07 | +0.30 | +1.66% |
| Oct 2027 | 18.09 | +0.25 | +1.38% |
| Mar 2028 | 18.45 | +0.23 | +1.25% |
La parte más lejana de la curva cotiza solo ligeramente por debajo, con julio de 2029 en 17.10 centavos de dólar por libra, lo que indica una inversión moderada, pero todavía ningún incentivo fuerte para una acumulación de existencias a gran escala.
En el mercado físico, el azúcar refinado ICUMSA 45 FOB São Paulo (Brasil) muestra una tendencia alcista en términos de EUR:
| Producto | Origen | Ubicación | Término de entrega | Último precio (EUR) | Precio anterior (EUR) | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Azúcar refinado ICUMSA 45 | Brasil | São Paulo | FOB | 0.53 | 0.52 | 2024-10-28 |
Esto confirma que el reciente repunte de los futuros del ICE se está trasladando a las ofertas de exportación de Brasil, aunque los precios del refinado siguen cómodamente por debajo de los máximos extremos de anteriores fases de tensión.
Oferta y demanda
El principal factor estructural sigue siendo la postura restrictiva de India respecto a las exportaciones. Nueva Delhi convirtió formalmente las exportaciones de azúcar de “restringidas” a “prohibidas” en mayo de 2026, con una prohibición inicialmente vigente hasta el 30 de septiembre de 2026, permitiendo únicamente pequeños envíos mediante cuotas preferenciales a la UE y EE. UU. Más recientemente, el Gobierno se ha centrado en contener las subidas de los precios internos y estabilizar el suministro para la temporada 2026/27.
Al mismo tiempo, India ha abierto hasta finales de octubre de 2026 una ventana de importación libre de aranceles de hasta 1 millón de toneladas de azúcar crudo para enfriar los precios internos antes de la temporada festiva, lo que pone de relieve la tensión de su balance interno y elimina al país como exportador neto a corto plazo. Este cambio de exportador a importador ocasional es un factor alcista importante para el índice de referencia n.º 11, ya que aumenta la dependencia de Brasil y otros orígenes.
En Brasil, la disponibilidad de caña en el Centro-Sur sigue siendo sólida, pero la asignación entre azúcar y etanol continúa siendo sensible a los precios relativos de la energía. Con los precios mundiales del azúcar aproximadamente un 15% más altos interanualmente y unos índices de referencia de la gasolina más firmes, los ingenios tienen incentivos para mantener una proporción considerable de la caña destinada al azúcar, aunque cualquier nuevo repunte de la energía podría volver a desviar parte de la caña marginal hacia el etanol. Tailandia y otros orígenes asiáticos afrontan riesgos climáticos bajistas para la producción, lo que respalda aún más la necesidad de unas fuertes exportaciones brasileñas en 2026/27.
Clima y perspectivas de la cosecha
Los riesgos climáticos se concentran en Asia. Las precipitaciones monzónicas inferiores a lo normal en algunas zonas de India han generado preocupación por los rendimientos de la caña en determinadas regiones, incluso mientras el Gobierno eleva los precios de la caña (FRP) para apoyar a los agricultores en la temporada 2026/27. En Tailandia, fuentes oficiales y comerciales prevén una caída de al menos un porcentaje de dos dígitos medios en la producción de azúcar frente a temporadas anteriores debido a la sequía y a una menor superficie de caña, limitando la disponibilidad para exportación.
Para el Centro-Sur de Brasil, las previsiones de principios de octubre apuntan a condiciones de cosecha generalmente favorables, con solo lluvias dispersas, lo que permite a los ingenios mantener por ahora altos ritmos de molienda. Sin embargo, cualquier cambio sostenido hacia condiciones más húmedas de lo normal podría ralentizar la molienda y retrasar las exportaciones de final de temporada, un riesgo alcista latente para los precios si coincide con decepciones en el suministro asiático.
Fundamentos y posicionamiento
La estructura de la curva del ICE, con marzo de 2027 en 18.94 centavos de dólar por libra y los contratos exteriores de 2028–2029 todavía por encima de 17 centavos de dólar por libra, indica que el mercado espera un balance mundial relativamente ajustado, aunque no extremo, durante las próximas dos o tres temporadas. Los niveles actuales son compatibles con un entorno de precios que raciona la demanda marginal y fomenta una expansión constante, pero no agresiva, de la superficie cultivada en las principales regiones cañeras.
Los datos de posicionamiento especulativo (CFTC) sugieren que los fondos gestionados mantienen una posición moderadamente larga en azúcar, pero no cerca de extremos históricos, dejando margen para añadir posiciones largas ante noticias alcistas y, del mismo modo, para correcciones bruscas si disminuyen los riesgos climáticos y de política. En conjunto, los fundamentos apuntan a un mercado finamente equilibrado, en el que la política y el clima probablemente impulsen la volatilidad a corto plazo en torno a una tendencia central moderadamente alcista.
Perspectivas de negociación
- Productores (Brasil y otros exportadores): Aprovechar la fortaleza actual de los futuros de marzo–julio de 2027 (18–19 centavos de dólar por libra) para establecer coberturas escalonadas sobre las exportaciones de 2026/27, centrándose en asegurar precios mínimos mediante opciones en lugar de vender a plazo la totalidad de la producción, para conservar el potencial alcista si la política de India sigue siendo restrictiva.
- Importadores y refinadores: Considerar adelantar parte de la cobertura del primer y segundo trimestre de 2027 mientras las ofertas de azúcar refinado FOB Brasil se mantengan cerca de 0.53 EUR/kg, ya que nuevas decepciones en el suministro asiático o problemas climáticos en Brasil podrían tensionar el mercado de cara a 2027. Evitar una concentración excesiva en los meses más próximos dada la inversión todavía moderada.
- Operadores a corto plazo: El sesgo sigue siendo moderadamente alcista mientras marzo de 2027 se mantenga por encima de la zona de 18 centavos de dólar por libra. Las correcciones hacia ese nivel podrían ofrecer oportunidades de compra, pero conviene prepararse para una mayor volatilidad intradía en torno a los titulares sobre la política india y las actualizaciones meteorológicas de Brasil.
Perspectiva direccional a 3 días
- Azúcar n.º 11 del ICE (contratos iniciales de 2027): Sesgo ligeramente alcista; se espera consolidación con una inclinación al alza en torno a la banda actual de 18–19 centavos de dólar por libra.
- Azúcar refinado FOB São Paulo (EUR): Estable a ligeramente más firme; es probable que las ofertas sigan la evolución de los futuros con un leve sesgo alcista, aunque no se espera un movimiento brusco durante las próximas tres sesiones.