El azúcar No.11 supera los 20 c/lb ante el endurecimiento de las perspectivas por el clima y la política de India
Los futuros del azúcar No.11 superan los 20 c/lb por los riesgos climáticos en Brasil, las menores exportaciones de India y la firmeza del mercado refinado FOB Brasil. Perspectiva de negociación concisa.
Precios y estructura temporal
La tira de contratos del azúcar No.11 del ICE del 5 de octubre de 2026 revela un pronunciado repunte en el extremo cercano:
| Contrato | Liquidación (centavos de dólar/lb) | Variación diaria (centavos) | Variación (%) |
|---|---|---|---|
| Mar 2027 | 20.73 | +0.80 | +3.86% |
| May 2027 | 19.87 | +0.70 | +3.52% |
| Jul 2027 | 19.27 | +0.59 | +3.06% |
| Oct 2027 | 19.06 | +0.49 | +2.57% |
| Mar 2028 | 19.24 | +0.42 | +2.18% |
| May 2028 | 18.22 | +0.33 | +1.81% |
| Jul 2028 | 17.62 | +0.27 | +1.53% |
| Oct 2028 | 17.46 | +0.20 | +1.15% |
| Mar 2029 | 17.73 | +0.14 | +0.79% |
| May 2029 | 17.24 | +0.08 | +0.46% |
| Jul 2029 | 17.00 | +0.03 | +0.18% |
La curva está claramente en backwardation desde marzo de 2027 hasta los contratos de finales de 2028/2029, con las mayores ganancias porcentuales concentradas en los meses cercanos. Comentarios recientes destacan que el azúcar crudo No.11 ha alcanzado nuevos máximos en torno a 20 centavos de dólar por libra, impulsado por la restrictiva política exportadora de India y las primas de riesgo relacionadas con el clima en Brasil y Tailandia.
En el segmento refinado, el azúcar blanco brasileño (ICUMSA 45, FOB São Paulo) se ha fortalecido desde EUR 0.51/kg a principios de octubre de 2024 hasta EUR 0.53/kg a finales de octubre de 2024, subrayando la demanda estable de producto de alta calidad procedente de Brasil incluso mientras suben los futuros del azúcar crudo.
Factores de oferta y demanda
Por el lado de la oferta, la atención del mercado se centra en tres orígenes clave:
- Brasil: Las lluvias en el Centro-Sur han ralentizado intermitentemente la molienda de caña, aumentando la preocupación por los flujos de exportación a corto plazo del principal proveedor mundial y ayudando a impulsar los precios del No.11 de Nueva York en las últimas sesiones.
- India: Nueva Delhi ha orientado su régimen de exportación de azúcar hacia la prohibición hasta al menos finales de septiembre de 2026, retirando de hecho a un importante exportador del mercado marítimo de azúcar crudo y blanco y obligando a los compradores tradicionales a redirigir sus licitaciones hacia Brasil y Tailandia.
- Tailandia y otros: La incertidumbre climática vinculada en parte a El Niño está ensombreciendo las perspectivas de producción en Tailandia y algunas zonas de Asia, contribuyendo a las expectativas de un modesto déficit mundial de azúcar en 2026/27.
El crecimiento de la demanda sigue siendo relativamente moderado, y los principales importadores de Asia, Oriente Medio y África están orientando sus programas de compra hacia Brasil y Tailandia. La ausencia de sorpresas alcistas importantes en la demanda significa que el repunte actual está impulsado principalmente por la oferta, con origen en restricciones específicas y problemas logísticos, más que en un auge estructural del consumo.
Fundamentos y perspectivas meteorológicas
La Organización Internacional del Azúcar proyecta actualmente un pequeño déficit mundial de azúcar de alrededor de 200,000 toneladas en 2026/27, con una producción que disminuiría aproximadamente un 1% interanual hasta unos 180 millones de toneladas. Esto supone un cambio respecto a las expectativas anteriores de excedentes cómodos y proporciona respaldo fundamental al reciente movimiento por encima de 20 centavos/lb.
El clima es la principal variable incierta a corto plazo. Las previsiones apuntan a un aumento de las precipitaciones en el Centro-Sur de Brasil a principios de octubre, favorable para la humedad del suelo y el desarrollo de la caña, pero potencialmente disruptivo para la molienda y la logística portuaria, lo que puede restringir temporalmente la disponibilidad cercana y ampliar los diferenciales de los contratos próximos. India y Tailandia, por su parte, afrontan un elevado riesgo meteorológico debido a patrones similares a El Niño que podrían reducir los rendimientos de la caña si las anomalías persisten durante sus principales fases de crecimiento.
Perspectivas de negociación
- Productores (Brasil, Tailandia y otros): El repunte hacia y por encima de 20 centavos/lb en marzo–mayo de 2027 ofrece niveles de cobertura atractivos; conviene considerar la incorporación gradual de ventas a plazo adicionales hasta principios de 2028, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista en caso de que los shocks climáticos o políticos profundicen el déficit.
- Importadores (Asia, MENA y África): Con India prácticamente ausente de las exportaciones y Brasil afrontando retrasos intermitentes en la cosecha, parece prudente asegurar cobertura para el cuarto trimestre de 2026–segundo trimestre de 2027; conviene considerar adelantar las licitaciones y diversificar la combinación de orígenes hacia Brasil y Tailandia para mitigar el riesgo de ejecución.
- Operadores e inversores: El backwardation actual y las fuertes ganancias en el extremo cercano favorecen posiciones largas tácticas o spreads alcistas en los contratos próximos, pero el elevado posicionamiento especulativo y la volatilidad impulsada por el clima exigen una gestión estricta del riesgo y disposición para reducir la exposición si se normalizan las condiciones de la cosecha brasileña.
Perspectiva direccional a 3 días
- Azúcar No.11 del ICE (contratos cercanos): Probablemente se mantendrá firme o ligeramente al alza durante las próximas tres sesiones, con las caídas atrayendo compras comerciales mientras el mercado vigila las lluvias en Brasil y cualquier nueva señal de India sobre la política posterior a septiembre de 2026.
- Azúcar refinado FOB Brasil (EUR): El tono subyacente sigue siendo firme en torno a las cotizaciones recientes de São Paulo, con una baja limitada prevista a corto plazo dadas la fortaleza de los índices de referencia del azúcar crudo y la estabilidad de la demanda importadora.