El Brent se dispara por encima de los 100 dólares mientras la guerra estrangula los flujos de petróleo de Oriente Medio
El Brent se dispara por encima de 95 € mientras la guerra entre EE. UU. e Irán y los ataques hutíes alteran rutas marítimas clave. La escasez de diésel y la ausencia de barriles de Oriente Medio y Rusia sostienen los precios.
Precios y estructura temporal
El Brent y el WTI se negocian en sus niveles más altos en más de tres meses. El 10 de septiembre, el ICE Brent nov 26 liquidó a 108,83 USD/bbl, con una subida de 7,62 USD (+7,0%) en la jornada, mientras que el NYMEX WTI oct 26 cerró a 102,48 USD/bbl, un alza de 6,43 USD (+6,3%). El contrato de Brent del primer mes se sitúa actualmente en torno a 105 USD/bbl en las primeras operaciones del 11 de septiembre, tras haber tocado brevemente nuevos máximos a comienzos de la semana.
La curva a plazo del Brent muestra una backwardation extrema: el spread nov 26–dic 30 ronda los 39 USD/bbl, y los precios caen por debajo de 70 USD/bbl a partir de finales de 2030. El WTI exhibe un patrón similar, pasando de más de 100 USD/bbl en el primer mes a la franja baja de los 60 USD/bbl en 2031–2032. Esta estructura refleja un fuerte riesgo de oferta a corto plazo y reducciones de inventarios, mientras que los precios a plazos largos permanecen anclados por las expectativas de moderación de la demanda y recuperación de la oferta.
*Convertido a ~1,10 USD/EUR a efectos ilustrativos.
Oferta, geopolítica y transporte marítimo
El repunte de precios viene impulsado por un choque compuesto de oferta en Oriente Medio y Rusia. Los combates entre Estados Unidos e Irán han alterado el tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz, históricamente el punto de estrangulamiento de crudo más importante del mundo. Los participantes del mercado temen un conflicto prolongado después de que Teherán mostrara su disposición a intensificar las represalias si continúan los ataques estadounidenses sobre territorio e infraestructuras iraníes. Esto eleva el riesgo de daños duraderos a la capacidad de exportación y a las operaciones de carga en alta mar.
En el extremo sur del mar Rojo, las fuerzas hutíes en Yemen han intensificado los ataques contra la infraestructura energética saudí y han tomado la estratégica ciudad portuaria de Mokha, a unos 50 km del estrecho de Bab el‑Mandeb. Esto les otorga una posición más fuerte para amenazar el transporte hacia el mar Rojo y el canal de Suez, obligando a desviar flujos y encarecer los costes de flete y seguros. Según los informes, la producción en varias instalaciones saudíes se ha reducido tras los recientes ataques, lo que agrava los cuellos de botella en los segmentos upstream y midstream.
Según estimaciones de casas de trading, actualmente hay fuera de línea alrededor de 2 millones bpd de exportaciones de crudo desde Oriente Medio. Paralelamente, otros 2 millones bpd de suministro ruso han desaparecido de facto de los mercados marítimos, ya que los ataques ucranianos a refinerías e infraestructuras de oleoductos, combinados con las restricciones a la exportación rusas, recortan tanto los flujos de crudo como de productos. La pérdida de estos 4 millones bpd representa alrededor del 4% de la demanda mundial de petróleo, suficiente para ajustar rápidamente los balances y agotar los inventarios en tierra.
Mercados de productos y escasez de diésel
Los destilados medios lideran la subida. Los futuros de gasóleo bajo en azufre del ICE para oct 26 repuntaron un 8,4% el 10 de septiembre hasta 1.514,75 USD/t, con el tramo cercano fuertemente en backwardation. El movimiento refleja tanto las limitaciones de materia prima como los daños directos a la capacidad de refino regional; varios complejos energéticos saudíes han detenido o reducido el procesamiento tras los recientes ataques, y las exportaciones rusas de diésel siguen restringidas debido a paradas de refinerías y escasez interna.
Los grandes comercializadores estiman que la oferta mundial de diésel y gasóleo es aproximadamente 4 millones bpd inferior a los patrones previos a la guerra —2 millones bpd procedentes de Oriente Medio y una cantidad similar de Rusia—. Los inventarios en Europa y Estados Unidos ya estaban cerca de mínimos estacionales al inicio de septiembre. Con la demanda de calefacción invernal todavía por delante, los márgenes de destilados frente al crudo se han ampliado con fuerza, reforzando la presión alcista tanto sobre los productos como sobre los índices de referencia del crudo, a medida que las refinerías pujan agresivamente por los barriles disponibles.
Demanda y contexto macro
En el lado de la demanda, los precios elevados y la menor actividad industrial empiezan a hacer mella, especialmente en petroquímicos y combustibles de transporte. Los analistas estiman una destrucción total de demanda de petróleo de alrededor de 3,5 millones bpd en el tercer trimestre, frente a 4,5 millones bpd en el segundo, con China aportando más de la mitad mediante un crecimiento petroquímico más lento y una electrificación acelerada. Sin embargo, esta debilidad cíclica no es suficiente para compensar las fuertes pérdidas físicas de oferta, por lo que el mercado permanece estructuralmente corto en el corto plazo.
Las condiciones financieras siguen siendo un factor decisivo. Aunque la aversión al riesgo pesa periódicamente sobre los mercados de activos en general —las bolsas asiáticas cedieron hoy en medio de pérdidas en el mercado estadounidense—, el crudo se ha mantenido hasta ahora por encima de 100 USD/bbl, ya que la escasez física y las primas de riesgo geopolítico dominan sobre las ventas impulsadas por el macroentorno. Solo una desescalada clara en el Golfo o pruebas de una destrucción de demanda mucho más acusada provocarían probablemente una corrección duradera en esta fase.
Perspectivas y visión operativa (próximos días/semanas)
Con Ormuz y Bab el‑Mandeb en riesgo y varios millones de barriles diarios de oferta ausentes, el equilibrio a corto plazo es inequívocamente ajustado. Las curvas a plazo indican que el mercado espera que las perturbaciones persistan hasta 2027, aunque no de forma indefinida. Por ahora, los inventarios están realizando la mayor parte del ajuste y cualquier nueva interrupción —ya sea en Arabia Saudí, Irak o Rusia— podría desencadenar otro tramo alcista en los precios spot y en los diferenciales.
- Sesgo de riesgo: Inclinado al alza en el tramo inmediato (4T 2026–1T 2027) dado el riesgo de puntos de estrangulamiento relacionado con la guerra y la escasez de diésel.
- Principales catalizadores alcistas: Nuevos ataques a petroleros con destino Ormuz o a infraestructuras saudíes, sanciones estadounidenses más amplias sobre las exportaciones iraníes, o daños adicionales en refinerías rusas.
- Principales catalizadores bajistas: Un marco de alto el fuego creíble en el conflicto entre EE. UU. e Irán, corredores marítimos asegurados o liberaciones coordinadas de reservas estratégicas por parte de los principales países consumidores.
Notas de estrategia para participantes del mercado
- Refinerías y consumidores: Valorar el adelanto de coberturas para las necesidades de crudo y diésel de 4T 2026–1T 2027 mientras la backwardation siga siendo pronunciada; centrarse en Brent y cracks de gasóleo más que en WTI si se está expuesto a importaciones en la cuenca atlántica.
- Productores: Los elevados precios en el corto extremo de la curva y la fuerte backwardation favorecen el aumento gradual de coberturas de la producción de 2027, fijando niveles atractivos y preservando cierto potencial alcista mediante estructuras con opciones.
- Traders: Las operaciones sobre curva siguen siendo atractivas: largos en el tramo inmediato frente a cortos en Brent/WTI diferido, y largos en cracks de destilados medios frente a gasolina, mientras dominen las primas de riesgo de guerra y las paradas de refinerías.
Visión direccional a 3 días (indicativa, en EUR)
- ICE Brent primer mes: En torno a 95–100 EUR/bbl; sesgo moderadamente alcista, con picos intradía ante cualquier nuevo incidente en el Golfo o el mar Rojo.
- NYMEX WTI primer mes: En torno a 88–95 EUR/bbl; probablemente seguirá al Brent con una beta ligeramente inferior dada la independencia de importaciones de EE. UU.
- ICE gasóleo primer mes: En torno a 1.320–1.420 EUR/t; el sesgo alcista sigue siendo acusado a medida que se acelera la cobertura para el invierno y persisten los riesgos en refinerías.
En conjunto, el complejo del crudo se encuentra firmemente en una fase de estrechez impulsada por la guerra, con backwardation, fuertes márgenes del diésel y rutas de suministro frágiles que justifican mantener una vigilancia constante y una gestión activa del riesgo.