El comercio de trigo se contrae mientras los cuellos de botella del mar Negro chocan con el aumento de las existencias

Se prevé que el comercio mundial de trigo se contraiga fuertemente en 2026/27, incluso cuando la producción y las existencias aumenten ligeramente, lo que limita los precios, pero mantiene elevadas las primas de riesgo logístico. El mercado del trigo entra en 2026/27 con una combinación poco habitual de flujos comerciales más débiles e inventarios más holgados. La última actualización de AMIS apunta a una caída de aproximadamente el 8,5% en el comercio mundial de trigo, impulsada principalmente por las persistentes interrupciones logísticas en el corredor del mar Negro, que están frenando las exportaciones de Rusia y Ucrania. Al mismo tiempo, la producción mundial se ha revisado al alza frente al mes pasado y se prevé un aumento de las existencias finales, reforzando una perspectiva de oferta fundamentalmente abundante. Los precios de los futuros en Chicago han descendido desde los máximos de inicio de temporada, mientras que las cotizaciones físicas del mar Negro y la UE siguen bajo presión debido a la débil demanda de importación y a los elevados costes de flete. En general, el tono del mercado es ligeramente bajista en términos fundamentales, pero volátil ante las noticias geopolíticas y de transporte marítimo.

Precios

Los futuros cercanos de trigo blando rojo de invierno de CBOT se han debilitado desde principios de octubre, y los precios de referencia cercanos han descendido desde máximos recientes por encima del equivalente a 220 USD/tonelada hacia la zona baja de los 220, reflejando una amplia oferta mundial y un interés comprador moderado.  Los índices físicos del mar Negro también se han debilitado: un indicador clave del trigo harinero para los puertos del mar Negro FOB promedió alrededor de 202 USD/tonelada en octubre, frente a aproximadamente 212 USD/tonelada en septiembre, ya que los compradores evitaron los puertos de altura y buscaron alternativas. 

En el mercado de contado propio, el trigo ucraniano CPT Odesa se ha fortalecido moderadamente durante la última semana, pese a la debilidad general del mercado mundial. Al 10 de noviembre de 2026, el trigo de grado 2 cotiza a 0.167 EUR/kg CPT Odesa y el de grado 3 a 0.153 EUR/kg CPT Odesa, mientras que el trigo para pienso (humedad máxima del 14%) se sitúa en 0.142 EUR/kg CPT Odesa. El trigo alemán para pienso (humedad máxima del 14%) se indica a 0.235 EUR/kg EXW Drentwede. El trigo francés con un 11,0% de proteína se mantiene alrededor de 0.27 EUR/kg FOB París, mientras que el trigo estadounidense con un 11,5% de proteína vinculado al CBOT se sitúa en 0.22 EUR/kg FOB.

Oferta y demanda

AMIS sitúa ahora la producción mundial de trigo de 2026/27 en 819,1 millones de toneladas, 5,2 millones de toneladas más que el mes anterior, gracias a mejores perspectivas en Turquía, Kazajistán, Ucrania y Rusia. Aun así, la producción sigue por debajo de los 842,5 millones de toneladas de la temporada pasada, lo que subraya que el mundo no se enfrenta a una nueva cosecha récord, sino a una cosecha moderadamente reducida.

A pesar de este descenso interanual de la producción, se prevé que las existencias finales mundiales de trigo aumenten hasta aproximadamente 360,6 millones de toneladas, frente a los 346 millones de toneladas de 2025/26, tras una revisión al alza de 7,6 millones de toneladas. La acumulación de existencias se concentra en los importadores asiáticos y refleja tanto estrategias de compra prudentes como la incapacidad de algunos exportadores tradicionales para trasladar el grano eficientemente a los mercados mundiales. Entretanto, se prevé que el comercio mundial de trigo caiga hasta 193,2 millones de toneladas, frente a los 211,2 millones de toneladas de la temporada pasada y 2,2 millones de toneladas por debajo de la previsión de octubre, una contracción aproximada del 8,5% impulsada por las limitaciones logísticas.

En contraste, los cereales secundarios y las oleaginosas están aumentando la disponibilidad mundial de piensos y proteínas: AMIS elevó la producción mundial de maíz de 2026/27 hasta alrededor de 1.318 millones de toneladas y prevé que el comercio de maíz aumente hasta 208,2 millones de toneladas, mientras que la producción de soja se estima en aproximadamente 441,1 millones de toneladas, con un comercio cercano a 190 millones de toneladas. Este balance más sólido del maíz y la soja reduce el respaldo entre materias primas para el trigo, especialmente en las raciones de alimentación animal, donde la sustitución es viable.

Logística y clima

El factor bajista más importante para el comercio mundial de trigo sigue siendo la interrupción de la logística del mar Negro. Las restricciones y los riesgos de seguridad en el corredor del mar Negro continúan obstaculizando los envíos desde Rusia y Ucrania, y algunos flujos rusos se han desviado a través de puertos del Báltico, el Caspio y el Extremo Oriente, con mayores costes de flete. Este cuello de botella estructural explica por qué los volúmenes comerciales pueden caer incluso cuando mejoran las cosechas de la región.

Los mercados de flete reflejan este entorno de transporte marítimo limitado y fragmentado. Las evaluaciones recientes muestran costes elevados en las rutas de corta distancia desde los puertos ucranianos del Danubio, debido a las primas de seguridad y a la limitada disponibilidad de buques. En cuanto al clima, las lluvias en Ucrania este otoño han favorecido en general el establecimiento de los cultivos, pero el oeste de Rusia ha seguido notablemente seco, lo que genera cierta preocupación por el trigo de invierno antes de la latencia. Sin embargo, con el descenso estacional de las temperaturas, las precipitaciones adicionales tendrán un impacto decreciente hasta la primavera, lo que sugiere que el riesgo climático es más relevante para la cosecha de 2027 que para la oferta del actual año comercial.

Fundamentales y sentimiento del mercado

Los fundamentales apuntan a un mercado mejor abastecido sobre el papel de lo que podrían sugerir los flujos comerciales físicos. La combinación de mayores existencias finales previstas, una sólida disponibilidad de maíz y soja y una débil demanda de importación ha llevado a los compradores a adoptar una postura de espera, ya que anticipan nuevas caídas de precios y se muestran reacios a comprometer grandes volúmenes a plazo.  Esto coincide con la reciente tendencia bajista de los futuros de trigo en Chicago y con unos índices FOB más débiles.

La posición especulativa en el trigo del CBOT muestra solo un interés neto moderado, sin una exposición larga o corta extrema que pudiera alimentar fuertes reversiones técnicas. En cambio, la volatilidad intradía está cada vez más impulsada por los titulares, reaccionando a las noticias sobre ataques en el mar Negro, negociaciones sobre el corredor o sanciones. En la práctica, el mercado opera en medio de una pugna entre una amplia oferta mundial y temores episódicos de escasez regional para los países dependientes de las importaciones del norte de África y Oriente Medio.

Perspectivas y recomendaciones de trading

De cara a las próximas semanas, el escenario base apunta a una presión bajista moderada y continuada sobre los precios internacionales del trigo, interrumpida por la volatilidad en torno a los acontecimientos geopolíticos y de fletes en el mar Negro. El aumento de las existencias mundiales y la oferta competitiva de maíz y soja reducen la probabilidad de una tendencia alcista sostenida, salvo que se produzca un shock meteorológico importante o una escalada abrupta de las interrupciones logísticas.

Perspectivas de trading

• Importadores: Mantener una estrategia de compras escalonadas, cubriendo las necesidades a corto plazo, pero evitando una cobertura excesiva. Utilizar las caídas de precios provocadas por titulares sobre la debilidad de la demanda para ampliar la cobertura, conservando cierta opcionalidad en caso de que se deterioren las condiciones de flete o seguridad.
• Exportadores de la UE y América: Esperar una competencia continua en destinos clave de Oriente Medio y el norte de África y Asia, mientras los volúmenes del mar Negro se ven limitados. Vigilar de cerca los diferenciales de base: unos futuros más débiles, pero una demanda física estable, podrían respaldar los márgenes de los orígenes eficientes con una logística fiable.
• Fabricantes de piensos compuestos: Considerar la posibilidad de ajustar las raciones hacia el maíz, relativamente abundante, cuando la logística lo permita, aprovechando su mayor disponibilidad y sus precios moderados, mientras se mantiene flexible la inclusión de trigo para responder a los descuentos locales en el mercado de contado.

Indicación de precios a 3 días

• Mar Negro / Ucrania (CPT Odesa): Trigo de grado 2 alrededor de 0.167 EUR/kg y de grado 3 cerca de 0.153 EUR/kg, con un tono ligeramente firme impulsado por las limitaciones logísticas locales más que por los fundamentales mundiales.
• UE (Alemania EXW, Francia FOB): El trigo alemán para pienso se mantiene cerca de 0.235 EUR/kg EXW; el trigo francés con un 11,0% de proteína ronda 0.27 EUR/kg FOB París, con un riesgo bajista moderado si la demanda de exportación continúa lenta.
• EE. UU. (vinculado al CBOT): Las indicaciones del trigo con un 11,5% de proteína alrededor de 0.22 EUR/kg FOB muestran un potencial alcista limitado a corto plazo, mientras los futuros se consolidan cerca de mínimos recientes en un contexto de balances mundiales holgados.