El complejo de la soja bajo presión a medida que mejoran las perspectivas de la cosecha
Los futuros de soja, harina y aceite retroceden el 18 de junio a medida que mejoran las calificaciones de los cultivos en EE. UU. y el clima se vuelve más favorable, mientras las primas físicas se mantienen firmes.
Precios y diferenciales
El 18 de junio, el contrato cercano de soja en el CBOT (jul 26) cerró en 1,122.75 USc/bu, con una caída de 9.25 c (‑0.8%) en el día, mientras que la nueva cosecha nov 26 se situó en 1,142.75 USc/bu (‑0.6%). La curva a plazo tiene una ligera pendiente ascendente, con jul 27 en 1,177.25 USc/bu, lo que refleja un carry moderado y expectativas de oferta cómoda.
El aceite de soja se debilitó con más fuerza: el aceite de soja jul 26 cerró en 69.69 USc/lb (‑2.6%), con un descenso gradual a lo largo de la curva hacia 61–60 USc/lb a comienzos de 2028. La harina de soja también cedió, con jul 26 en 301.30 USD/short ton (‑1.2%) y dic 26 en 303.30 USD/short ton (‑0.9%), lo que indica unos valores de producto algo más flojos pero todavía márgenes de molturación históricamente saludables.
Convertidos aproximadamente a EUR (utilizando ~1.08 USD/EUR), los niveles de los primeros vencimientos son:
Las ofertas físicas reflejan el retroceso de los futuros, pero siguen respaldadas: la soja estadounidense N.º 2 FOB Washington D.C. se sitúa en torno a 0.68 EUR/kg, con soja ucraniana libre de OMG CPT Odesa cerca de 0.40 EUR/kg y FOB Odesa en torno a 0.34 EUR/kg, mientras que la soja india sortex clean FOB ronda 0.89 EUR/kg.
Oferta, demanda y clima
El avance del cultivo en EE. UU. sostiene el sesgo bajista. A 14 de junio, el 95% de la superficie de soja en los 18 principales estados está sembrada y el 88% ha emergido, ambos por encima de la media de cinco años. Alrededor del 66% del cultivo se califica como bueno/excelente, un punto por encima de la semana previa, lo que indica unas condiciones de inicio de campaña en general favorables.
Los pronósticos meteorológicos para la próxima semana muestran nuevas lluvias desde el delta del Misisipi hasta el este del Cinturón Maicero, sin que se espere un estrés térmico generalizado de forma inmediata. Este patrón respalda el potencial de rendimiento y ha reducido las primas climáticas a corto plazo en los futuros del CBOT. A nivel mundial, los balances recientes del USDA siguen proyectando un aumento de las importaciones chinas de soja y una demanda robusta de harina y aceite de soja, pero las buenas condiciones actuales en los campos estadounidenses están desplazando el foco hacia unas disponibilidades suficientes en 2026/27.
En China, los futuros de soja N.º 1 del DCE para jul 26 cerraron en 4,661 CNY/t (‑0.8%), siguiendo el retroceso del CBOT, aunque a niveles suficientemente altos como para mantener competitivos los flujos de exportación de EE. UU. y Brasil. En Europa y el mar Negro, la soja ucraniana libre de OMG sigue cotizando con una prima modesta frente a los valores FOB estándar, reflejando una demanda de nicho y los costes logísticos.
Fundamentos de mercado
El complejo de la soja muestra una debilidad coherente entre grano, harina y aceite: los primeros vencimientos de soja en grano cayeron alrededor de 0.6–0.8% el 18 de junio, la harina de soja alrededor de 1% y el aceite de soja más de 2%. Este descenso sincronizado señala un ajuste amplio de las primas de riesgo más que un shock brusco de demanda. El interés abierto se mantiene elevado en los contratos de soja y sus productos, lo que indica que la participación especulativa y comercial sigue siendo fuerte.
La mejora en las calificaciones de los cultivos estadounidenses, el buen progreso de la siembra y un clima benigno a corto plazo son los principales factores bajistas. Al mismo tiempo, los fundamentos de demanda siguen siendo constructivos: las últimas proyecciones del USDA apuntan a un mayor triturado global y a un crecimiento continuado de las importaciones chinas en 2026/27, aunque el ritmo de incrementos adicionales se esté moderando. El resultado neto es un giro desde preocupaciones de escasez hacia una perspectiva más equilibrada, con un riesgo bajista moderado salvo que el clima se torne adverso.
El comportamiento de los precios físicos subraya este equilibrio. En el último mes, los valores FOB de soja estadounidense N.º 2 han subido de unos 0.63 a 0.68 EUR/kg, y las ofertas ucranianas y chinas también han avanzado ligeramente, a pesar del reciente retroceso de los futuros. Esto sugiere que los molturadores y exportadores siguen compitiendo por el grano físico, lo que limita cuánto pueden caer los precios planos en el corto plazo.
Perspectivas de negociación y dirección de precios (próximos 3 días)
- Productores (EE. UU., mar Negro): Considerar ir incorporando coberturas incrementales sobre la producción 2026/27 tras el reciente rebote y el retroceso de hoy, utilizando futuros u opciones de soja del CBOT. Favorecer las ventas en repuntes intradía antes que perseguir la debilidad, dado que la demanda sigue siendo sólida y el riesgo climático para julio–agosto aún está por delante.
- Molturadores: Mantener una cobertura moderadamente larga de soja en grano para el 4T 2026–1T 2027; los niveles actuales de futuros y las bases locales siguen ofreciendo márgenes de molturación aceptables, con los valores de los productos (harina y aceite) solo ligeramente por debajo de sus máximos recientes.
- Importadores (UE, MENA, Asia): Aprovechar los actuales retrocesos en el CBOT y los precios flojos del DCE para asegurar una parte de las necesidades de 4T–1T, especialmente en orígenes libres de OMG y especialidades, donde las primas físicas son rígidas.
A corto plazo, con un clima benigno en EE. UU. y calificaciones de cultivo estables o ligeramente al alza, el sesgo direccional para la soja, la harina y el aceite en el CBOT durante las próximas 3 sesiones es ligeramente bajista a lateral en términos de EUR, con volatilidad intradía impulsada por las actualizaciones de pronósticos y los informes de ventas de exportación.