Mercado de la soja presionado por aceites más baratos y abundante oferta para molturación

El complejo de aceites vegetales de China se está debilitando, ya que el aumento de la oferta de aceite de colza, la floja demanda y los aceites competidores más baratos presionan los precios, limitando indirectamente el potencial alcista de la soja y del aceite de soja. Con precios del crudo más bajos y un sentimiento más débil en los futuros, el equilibrio a corto plazo para las semillas oleaginosas se inclina hacia un sesgo bajista pese a ciertos riesgos de producción a medio plazo. Los molturadores de soja y colza en China están incrementando el rendimiento de sus plantas, construyendo existencias estacionales de aceite en una temporada baja de demanda. Esto deja al conjunto del complejo de semillas oleaginosas vulnerable a nuevas caídas si el petróleo crudo o los incentivos al biodiésel se debilitan. Al mismo tiempo, los futuros de soja en CBOT han cedido en el último mes, mientras que los precios físicos de la soja en los principales polos exportadores muestran solo ligeras subidas, lo que pone de relieve un mercado atrapado entre una oferta cómoda a corto plazo y riesgos posteriores en el año ligados al clima o a la política.

Prices & Market Mood

Los precios del aceite de colza chino cayeron alrededor de un 1,2% entre el 11 y el 16 de junio, reflejando el incremento de la oferta doméstica y un consumo débil. Este descenso coincide con un tono generalmente flojo en el conjunto de los aceites vegetales, ya que el aceite de soja y otros aceites se enfrentan a una oferta abundante por los elevados ritmos de molturación y una demanda solo moderada. A nivel internacional, los precios de referencia de la soja han caído en torno a un 6–7% en el último mes, aunque siguen algo más altos interanualmente, lo que indica una corrección más que un desplome.

Las ofertas físicas de soja muestran un panorama mixto pero ligeramente más firme en términos de EUR. Utilizando una hipótesis de 1,10 USD/EUR, los valores recientes FOB y CPT se traducen aproximadamente como sigue:

Supply, Demand & Competing Oils

En China, el mercado de aceite de colza se enfrenta a un aumento de las llegadas de colza doméstica y a una mayor molturación, lo que conduce a una acumulación estacional de existencias y a una oferta más holgada a corto plazo. Al mismo tiempo, China ha entrado en la temporada tradicionalmente baja de consumo de aceites comestibles, con compras lentas por parte del sector de restauración y de la industria alimentaria, lo que limita la demanda. Los procesadores están favoreciendo cada vez más el aceite de soja, más barato, frente al aceite de colza, lo que reduce la absorción de aceite de colza pero mantiene bien cubiertas las necesidades de aceite de soja.

Las abundantes importaciones de soja y una molturación robusta han dejado a China con existencias cómodas de aceite de soja, mientras que los precios domésticos del aceite de soja han mostrado recientemente solo movimientos marginales. La debilidad del aceite de colza, combinada con una oferta de aceite de soja en general suficiente, pesa sobre todo el complejo de aceites vegetales, limitando indirectamente el potencial alcista de la soja destinada a molturación. Los precios débiles del petróleo crudo erosionan aún más el apoyo relacionado con el biodiésel en todos los aceites, lo que contribuye a una perspectiva de demanda más cautelosa.

Fundamentals & External Drivers

El sentimiento del mercado de futuros en aceites vegetales se ha vuelto más débil tras las subidas anteriores. La fortaleza de los futuros de aceite de colza observada a comienzos de junio ha dado paso recientemente a una mayor volatilidad y a un tono más prudente, mientras que los futuros de soja en CBOT han retrocedido ligeramente en un contexto de tiempo generalmente favorable en el Medio Oeste estadounidense y expectativas de mejora en las condiciones de los cultivos. Las posiciones del dinero gestionado en soja son neutrales a ligeramente largas, con inversores que recientemente han recortado exposición en lugar de incrementarla de forma agresiva.

A escala global, persisten factores de riesgo a medio plazo. Las perspectivas a plazo de Brasil se ven ensombrecidas por los costes de fertilizantes, un crédito más restrictivo y la posibilidad de un fuerte episodio de El Niño que afecte a las próximas cosechas de soja, mientras que algunos pronósticos regionales ya apuntan a posibles descensos de producción en estados clave como Mato Grosso. En el caso de la colza, las expectativas de una menor producción mundial en las próximas campañas podrían tensionar posteriormente el equilibrio global de semillas oleaginosas, compensando parcialmente la dinámica bajista actual a corto plazo.

Weather Snapshot

Para los próximos 5–10 días, se prevé que las zonas sojeras de Estados Unidos en partes del Medio Oeste registren precipitaciones normales a superiores a lo normal, con temperaturas cercanas a normales o ligeramente por debajo, condiciones en general favorables para el desarrollo temprano del cultivo y que limitan la prima de riesgo meteorológico inmediata en los futuros. En el principal estado sojero de Brasil, Mato Grosso, el tiempo reciente en junio ha sido estacionalmente cálido y mayormente seco, algo típico del periodo posterior a la cosecha y que aún no supone una preocupación para el próximo ciclo de siembra.

Trading & Procurement Outlook

• Molturadores y fabricantes de piensos: Con los aceites vegetales en China bajo presión por la abundante oferta y la débil demanda, conviene considerar coberturas oportunistas de las necesidades cercanas de soja, evitando al mismo tiempo tomar posiciones demasiado largas a plazo hasta que aparezcan señales más claras de recuperación de la demanda o tensiones meteorológicas.
• Importadores en Asia y MENA: Los valores actuales de la soja y del aceite de soja, limitados por la debilidad del aceite de colza y del crudo, favorecen compras incrementales para el 3T, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad ante un posible endurecimiento a medio plazo vinculado a riesgos meteorológicos en Sudamérica y Canadá.
• Productores: Dada la reciente corrección de los futuros pero con niveles aún aceptables en términos interanuales, una cobertura parcial de la producción 2026/27 en los repuntes podría proteger los márgenes frente a una mayor caída si la debilidad de los aceites y la demanda lánguida persisten.

3-Day Directional View (in EUR terms)

• Soja vinculada a CBOT (equivalente en euros): Ligero sesgo bajista a lateral, reflejando una situación cómoda en cuanto al clima en EE. UU. y un sentimiento débil en el complejo de aceites vegetales.
• Soja del mar Negro / Ucrania: Mayormente estable, con riesgo bajista moderado si se profundiza la debilidad global de los aceites vegetales, pero respaldada por las primas de riesgo ligadas a la logística y a la guerra.
• Soja y aceites FOB China: Sesgo ligeramente más débil, ya que las existencias de aceite de colza y de soja siguen siendo abundantes y continúa la temporada baja de consumo.