La soja se afianza mientras el CBoT repunta pero los mercados físicos se mantienen en general estables
Actualización concisa del mercado de soja: el poroto y la harina en el CBoT suben ligeramente, el aceite permanece en backwardation, mientras que los precios FOB/CPT en Ucrania, EE. UU., China e India se mantienen en general estables.
Precios
La soja en el CBoT para ago 2026 cotiza en torno a 1.195,75 USc/bu, con una subida de aproximadamente el 0,3–0,4% en el día, mientras que el contrato cercano nov 2026 se sitúa alrededor de 1.193,25 USc/bu. La curva a plazo presenta una pendiente suavemente ascendente hasta mediados de 2027, con solo pequeños escalones entre contratos, lo que sugiere un mercado equilibrado más que una situación de fuerte estrechez.
El aceite de soja se sitúa cerca de 70,9 USc/lb para ago 2026, relajándose gradualmente hasta unos 61,6 USc/lb hacia finales de 2028/2029, lo que indica una clara backwardation y expectativas de abundante disponibilidad de aceites vegetales en los años más lejanos. La harina de soja está más firme, con ago 2026 alrededor de 320,4 USD/t y una subida constante hacia la zona media de los 320 USD/t en 2027–2028, subrayando una demanda resistente de harina proteica en relación con el aceite.
En los mercados físicos (FOB/CPT, convertidos a EUR aproximados), la soja libre de OGM en Ucrania alrededor de Odesa se negocia cerca de 0,40 EUR/kg CPT, con movimientos mínimos en las últimas tres semanas. El maíz US No. 2 FOB está cerca de 0,65 EUR/kg, mientras que la soja amarilla china se sitúa en torno a 0,77–0,83 EUR/kg según su condición convencional u orgánica, y la soja india sortex-clean sigue siendo la más cara, alrededor de 0,89 EUR/kg.
Oferta y demanda
Las curvas a plazo de la soja indican que los participantes del mercado solo esperan un endurecimiento moderado por delante. El pequeño contango en la soja del CBoT y la subida constante en los precios de la harina apuntan a una demanda sólida de molienda y necesidades de alimentación, mientras que la curva en backwardation del aceite señala que la disponibilidad de aceites vegetales, incluidos aceites alternativos, probablemente siga siendo cómoda a más largo plazo.
La soja china DCE N° 1 para sep 2026 cotiza alrededor de 4.725 CNY/t con escaso movimiento diario, lo que sugiere un mercado doméstico bien abastecido y una demanda interna estable. El fuerte interés abierto y el elevado volumen en los contratos cercanos del CBoT confirman una actividad continua de cobertura comercial más que extremos especulativos, en línea con un mercado fundamentalmente equilibrado pero cautelosamente más firme.
Fundamentales y márgenes de molienda
La combinación de una soja más firme en el CBoT, una harina de soja estable a más fuerte y un aceite de soja diferido comparativamente más suave respalda una mejora en los márgenes de molienda. Esto anima a los molturadores en las principales regiones a mantener o incrementar ligeramente las tasas de utilización, manteniendo amplios flujos de harina y evitando una acumulación excesiva de existencias de aceite en el corto plazo.
Los patrones de precios de contado regionales refuerzan este cuadro: el ligero fortalecimiento FOB en Ucrania y las ofertas CPT planas reflejan un interés exportador sólido y riesgos logísticos internos, mientras que los precios FOB en EE. UU. se han relajado desde los máximos previos, manteniendo la competitividad estadounidense en sus destinos tradicionales. Las ofertas chinas e indias siguen con prima, impulsadas por la calidad, la demanda local y, en el caso de China, los diferenciales por condiciones orgánicas.
Clima y perspectivas regionales
El clima en las principales regiones productoras de América y Asia sigue siendo el principal riesgo de corto plazo para el equilibrio actual. Al no estar todavía totalmente descontado en la curva de futuros suavemente alcista ningún episodio de estrés climático extremo, cualquier patrón sostenido de calor y sequedad en las principales franjas sojeras de EE. UU. o Brasil podría inyectar rápidamente una prima de riesgo adicional en los precios del CBoT.
Por el contrario, si las condiciones de cultivo se mantienen en general favorables y las perspectivas de rendimiento se estabilizan, la fortaleza moderada actual en poroto y harina podría agotarse, manteniendo en gran medida intactos los rangos de precios spot y FOB globales. Para los importadores, esto aboga por coberturas mesuradas y escalonadas en el tiempo, en lugar de una compra agresiva adelantada, salvo que los riesgos climáticos o logísticos locales se desvíen significativamente del panorama global.
Perspectiva de negociación y dirección a 3 días
- Importadores / Compradores de pienso: Aprovechar la fortaleza moderada actual en futuros y los valores FOB estables para asegurar cobertura parcial para T3–T4. Evitar sobrecubrirse; mantener cierta flexibilidad ante posibles bajadas ligadas al clima o movimientos de divisas.
- Productores / Vendedores: La curva suavemente más firme en poroto y harina respalda una fijación de precios a plazo incremental en los repuntes, especialmente para 2026/27. Considerar escalonar órdenes de cobertura por encima del mercado en lugar de vender agresivamente a los niveles actuales.
- Molturadores (crushers): La mejora de los márgenes de molienda justifica mantener el nivel de procesamiento, pero conviene vigilar de cerca los diferenciales entre harina y aceite. Asegurar márgenes donde las curvas a plazo ofrezcan combinaciones atractivas poroto-harina-aceite.
Visión direccional a 3 días (equivalente en EUR):
- Soja CBoT (cercanos): Sesgo ligeramente alcista; es probable que las caídas intradía encuentren soporte.
- Aceite de soja: Mayormente lateral, con leve riesgo bajista en los contratos diferidos.
- Harina de soja: Ligeramente alcista, respaldada por una demanda de pienso estable y una economía de molienda positiva.