La soja, la harina y el aceite en la CBOT ceden en medio de disponibilidades globales cómodas y una superficie en expansión. Los riesgos climáticos en EE. UU. y Brasil limitan el potencial bajista.
Prices
En Chicago, el complejo de la soja muestra un sesgo de debilitamiento. Los contratos de soja en la CBOT para los primeros vencimientos se negocian en torno a 11.80 USD/bu para los meses cercanos (por ejemplo, noviembre de 2026 en 1,178.75 USc/bu), con ligeras caídas diarias de 0.1–0.3% a lo largo de la franja 2026/27. Los futuros de aceite de soja se han debilitado de forma más visible, con el contrato activo de agosto de 2026 en torno a 69.7 USc/lb, alrededor de un 0.3% a la baja en el día y más de un 1% por debajo de la sesión anterior para algunas posiciones diferidas. La harina de soja está relativamente más firme, con agosto de 2026 cerca de 317 USD/short ton, casi sin cambios en el día tras las subidas anteriores.
En los mercados físicos, los precios en dólares convertidos a EUR muestran un panorama mixto. La soja estadounidense No. 2 FOB (origen EE. UU.) se ofrece cerca de 0.65 EUR/kg, por debajo de aproximadamente 0.70 EUR/kg a finales de junio, reflejando la debilidad de los futuros y la presión de la competencia. Los orígenes del mar Negro/Ucrania siguen con descuento: la soja libre de OGM CPT Odesa se negocia en torno a 0.40 EUR/kg, mientras que la soja a granel FOB Odesa se sitúa cerca de 0.37 EUR/kg. La soja amarilla china FOB Pekín está más firme, en torno a 0.77–0.83 EUR/kg según el estatus orgánico, mientras que la soja sortex-clean de India FOB Nueva Delhi se mantiene cerca de 0.89 EUR/kg, subrayando la prima de coste de los flujos especializados o de nicho.
Supply & Demand
En estos momentos, los fundamentales están dominados por las expectativas de disponibilidades mundiales cómodas. Los datos de superficie de EE. UU. para 2026 apuntan a un aumento interanual de alrededor del 5% en el área sembrada con soja, en parte a costa del maíz, ya que los agricultores responden a unos márgenes relativamente mejores de la soja y a una fuerte demanda de molienda. Al mismo tiempo, las existencias de soja en EE. UU. a junio son en conjunto algo más altas que hace un año, aunque las tenencias en finca son más ajustadas, lo que indica que el canal comercial está razonablemente bien abastecido. A escala global, el USDA y otros organismos proyectan existencias finales ligeramente superiores en 2026/27, en gran medida gracias a una fuerte producción sudamericana y a la recuperación en Argentina.
China sigue siendo el principal motor de la demanda, con necesidades de importación constantes para alimentación y molienda. Las estadísticas brasileñas apuntan a otra cosecha de soja récord o cercana al récord en 2026, respaldada por la expansión del área y la recuperación de los rendimientos, especialmente en los estados del sur, incluso si las estimaciones anteriores se han recortado algo debido a problemas meteorológicos. En los mercados internos de China e India, las primas para granos de alta calidad, orgánicos o sortex-clean sugieren una demanda de nicho persistente y mayores costes internos, mientras que las exportaciones del mar Negro y EE. UU. deben competir principalmente en segmentos sensibles al precio para pienso y molienda.
Futures Curve & Spreads
La curva de futuros de soja en la CBOT para 2026–2029 es relativamente plana a ligeramente descendente en términos nominales, con noviembre de 2026 en torno a 11.79 USD/bu y noviembre de 2028 cerca de 11.45 USD/bu, lo que indica que el mercado aún no descuenta un escenario de tensión sostenida. Los cambios diarios a lo largo de la franja son pequeños, normalmente entre -0.1% y -0.3%, en línea con una fase de consolidación más que con un movimiento direccional fuerte. El interés abierto es mayor en los contratos de referencia líquidos (noviembre de 2026, enero y marzo de 2027), lo que confirma que la formación de precios se centra en la próxima campaña comercial estadounidense.
Dentro del complejo, los futuros de aceite de soja se han debilitado más que los de grano y harina en las últimas sesiones. Los contratos de aceite cercanos y diferidos muestran caídas diarias de alrededor del 0.3–0.5% para 2026/27 e incluso pérdidas porcentuales mayores en la franja 2028–2029, donde los valores han retrocedido hasta cerca de un 2% día a día. Esto sugiere cierto desarme de posiciones largas previamente impulsadas por los biocombustibles o un cambio en las expectativas sobre los márgenes del diésel renovable. En contraste, los contratos de harina de soja han sido relativamente resistentes, con precios cercanos y a plazo mayormente planos a ligeramente más bajos en el día tras ganancias previas, lo que implica que la demanda de proteína sigue siendo robusta y que los molturadores aún pueden encontrar márgenes razonables pese a la debilidad del aceite.
Weather & Crop Conditions
El clima es un factor clave de riesgo a corto plazo. En el Medio Oeste de EE. UU., las previsiones actuales para principios y mediados de julio apuntan a condiciones en general más cálidas de lo normal, pero con áreas limitadas superando los umbrales críticos de calor para la soja, que está entrando o acercándose a las fases reproductivas. Los pronósticos señalan temperaturas por encima de lo normal en gran parte del país para los próximos 6–10 días, pero con patrones de precipitación mixtos. En esta fase, las reservas de humedad del suelo son adecuadas en muchas zonas, pero cualquier cambio hacia un clima más caluroso y seco más adelante en julio podría alterar rápidamente las expectativas de rendimiento.
En Brasil, julio marca la estación seca y el periodo entre cosechas para la soja, pero la atención ya se centra en el ciclo 2026/27. Los organismos climáticos informan de un patrón de El Niño 2026–27 emergente, con proyecciones de lluvias por debajo del promedio en gran parte del centro-norte de Brasil durante el trimestre julio–septiembre. Si bien esta ventana precede al principal periodo de siembra de soja, plantea interrogantes sobre la recarga de humedad del suelo de cara a la primavera. El sur de Brasil, que recientemente se recuperó de una sequía previa, podría enfrentarse a una mayor variabilidad de precipitaciones, lo que afectaría tanto al calendario de las labores de campo como al desarrollo temprano del cultivo una vez que comience la siembra.
Outlook & Trading Ideas
En las próximas semanas, el complejo de la soja parece inclinado a cotizar en un amplio rango, con un leve sesgo bajista salvo que el clima se vuelva más amenazador. La mayor superficie en EE. UU. y las perspectivas de otra cosecha fuerte en Brasil dejan un balance relativamente cómodo. Sin embargo, la combinación de una demanda de molienda activa (especialmente para biocombustibles) y un clima aún incierto en ambos hemisferios debería evitar un desplome profundo de los precios. Es probable que la volatilidad en torno a los principales informes del USDA y las actualizaciones meteorológicas se mantenga elevada, creando oportunidades tácticas.
- Para molturadores y compradores de pienso: Aprovechar la actual debilidad de los precios en los futuros de la CBOT y en los orígenes con descuento (Ucrania, EE. UU.) para extender moderadamente la cobertura hacia el 4T 2026–1T 2027, pero manteniendo cierta flexibilidad para posibles descensos adicionales si el clima sigue siendo benigno.
- Para productores: Considerar escalonar ventas en los repuntes hacia los máximos recientes en lugar de a los niveles actuales, especialmente para la producción 2026/27, y evaluar ratios de cobertura que protejan a la baja manteniendo el potencial alcista mediante opciones cuando sean asequibles.
- Para operadores: Vigilar el valor relativo dentro del complejo; el aceite de soja parece más vulnerable que la harina si los márgenes del diésel renovable siguen bajo presión, lo que favorece estrategias de molienda de soja o posiciones largas en harina/cortas en aceite con controles de riesgo estrictos.
Indicación de precios a 3 días (direccional)
- Soja CBOT (equivalente en EUR): Ligeramente más suave a lateral; modesto potencial bajista salvo que surjan nuevas amenazas meteorológicas.
- Ucrania CPT/FOB (EUR/kg): Mayormente estable con un leve sesgo bajista, siguiendo a la CBOT pero amortiguado por la logística y la demanda regional.
- EE. UU. FOB Golfo (EUR/kg): Ligeramente más débil en línea con los futuros, pero la base podría fortalecerse si mejora la demanda de exportación o se tensiona la logística fluvial.