Los precios de la soja suben ligeramente por las compras de China y el riesgo meteorológico mientras la base se desvía

Los precios de la soja, impulsados por los fundamentos, suben ligeramente, apoyados por la reanudación de las compras chinas y el riesgo meteorológico latente en EE. UU., mientras que los niveles de base regionales en Ucrania, China e India divergen. Ligeras caídas en los valores del Golfo estadounidense contrastan con unos FOB más firmes en el mar Negro y China, lo que señala cambios en los flujos comerciales a medida que los importadores reequilibran entre EE. UU. y Brasil. En todo el complejo, los futuros de soja de la CBOT próximos al vencimiento para julio de 2026 cotizan en torno a 1.199 ¢/bu (≈€395/t a 1,10 EUR/USD), algo más altos en las últimas sesiones gracias a las ventas de exportación a China y a los pronósticos de calor en el Medio Oeste estadounidense. Las primas físicas en Odesa se han fortalecido, mientras que las ofertas FOB chinas desde los puertos del Norte de China suben ligeramente por el renovado apetito de importación. Los FOB de soja de la India se suavizan levemente, reflejando una mejor disponibilidad local. A corto plazo, el tiempo en EE. UU. sigue siendo el principal riesgo alcista, mientras que el aumento de las compras estadounidenses por parte de China ayuda a establecer un suelo para los precios globales.

Precios

• Soja CBOT Jul‑26: ~1.199 ¢/bu, ≈€395/t, ligeramente al alza en las dos últimas sesiones por las ventas de exportación y el clima.
• CN (Pekín, FOB, amarilla convencional): €0,77/kg (≈€770/t), marginalmente más alta frente a inicios de julio.
• CN (Pekín, FOB, ecológica): €0,83/kg (≈€830/t), también al alza.
• IN (Nueva Delhi, FOB, sortex clean): €0,89/kg (≈€890/t), ligeramente por debajo de la semana pasada.
• US (FOB, Nº 2, equivalente Golfo): €0,65/kg (≈€650/t), corrigiendo desde los máximos recientes a medida que los futuros se consolidan.
• UA (Odesa, FOB): €0,37/kg (≈€370/t) y UA (Odesa, CPT, libre de OMG): €0,40/kg (≈€400/t), ambas más firmes semana a semana en medio de un interés exportador sostenido.

Factores de oferta y demanda

La reanudación de las compras estadounidenses por parte de China sostiene el suelo

China ha regresado al mercado estadounidense con la compra de al menos 6–7 cargamentos (≈330.000 t) el 6 de julio, según fuentes comerciales. El USDA también informó de una venta diaria adicional de 472.000 t a China el 8 de julio, la mayor venta diaria de soja estadounidense a China desde finales de 2025. Esta combinación señala una clara reactivación de la demanda y sostiene la base del Golfo y los contratos cercanos de la CBOT a pesar de la reciente debilidad de precios. Estructuralmente, las necesidades de importación de China siguen siendo elevadas, con proyecciones oficiales y de analistas que aún apuntan a importaciones de soja por encima de 105–108 Mt en 2026/27, incluso si el crecimiento de la demanda de piensos se ha moderado. La reciente oleada de compras parece ser en parte oportunista, asegurando volúmenes durante una ventana estacional de solapamiento de suministros de Brasil y EE. UU., y antes del pico de riesgo meteorológico en Estados Unidos.

Riesgo meteorológico en EE. UU. frente a unas condiciones iniciales de cultivo adecuadas

Los actuales pronósticos para principios y mediados de julio en EE. UU. apuntan a condiciones más calurosas de lo normal en buena parte del Medio Oeste, aunque las temperaturas generalizadas por encima de ~35 °C (95 °F), el umbral de estrés severo, aún no son dominantes. La humedad es variable, pero los últimos pronósticos federales no señalan por ahora un shock de sequía amplio e inmediato. Por el momento, los mercados están incorporando primas de riesgo meteorológico más que una pérdida de rendimiento ya materializada: los futuros se han fortalecido ligeramente, pero sin dispararse. Si el calor se intensifica o las precipitaciones decepcionan cuando la soja entre en la fase de formación de vainas a finales de julio, es probable que se registre un mayor repunte en la CBOT y en los niveles FOB estadounidenses.

Ucrania: base del mar Negro más firme a pesar del riesgo de seguridad

Los valores de la soja del mar Negro se han recuperado desde los mínimos de principios de junio. Informes comerciales de mediados de junio situaban la soja CPT Odesa cerca de 499 USD/t (~€454/t en ese momento), tras un periodo de debilidad; desde entonces, las cotizaciones físicas se han fortalecido en línea con los referentes globales y con unos programas de exportación constantes. El corredor del mar Negro sigue operativo, aunque la región continúa enfrentándose a amenazas de seguridad intermitentes para la logística marítima en torno a Odesa. Pese a la prima de riesgo, la soja ucraniana sigue siendo competitiva frente al Golfo estadounidense y algunos orígenes sudamericanos hacia determinados destinos mediterráneos y de Oriente Medio. Esto sostiene ganancias moderadas en los precios FOB y CPT incluso sin un fuerte movimiento alcista de los futuros.

Instantánea de fundamentos

• Curva de futuros: Los futuros de soja de la CBOT muestran una modesta backwardation hacia finales de 2026, reflejando los riesgos de clima y demanda china a corto plazo frente a las expectativas de suministros adecuados en Sudamérica más adelante.
• Márgenes de molturación en China: Las recientes ventas estadounidenses sugieren que la economía de importación sigue siendo aceptable para los molturadores chinos a los niveles actuales de CBOT y fletes, apoyada por un CNY ligeramente más fuerte y una activa cobertura a plazo de harina y aceite de soja.
• Flujos comerciales globales: Trabajos académicos sobre la continua reasignación comercial entre EE. UU. y China indican que las reasignaciones flexibles desde Brasil hacia China reducen las pérdidas de producción global, pero mantienen al sistema sensible a nuevos shocks, reforzando la necesidad de carteras de origen diversificadas.

Perspectiva meteorológica a corto plazo (próximos 3–5 días)

• US (Medio Oeste, clave para el origen estadounidense): Temperaturas superiores a la media con algunas tormentas dispersas; índices de calor al alza pero, en general, por debajo de niveles de estrés extremo para la soja.
• UA (hinterland de Odesa): Condiciones estacionales cálidas, mayormente secas a ligeramente lluviosas; no se indican grandes alteraciones de cosecha o logística en los próximos días (pronósticos locales coherentes con los patrones normales de julio).
• IN (franja central y occidental): Monzón en curso con chubascos intensos periódicos; favorable para la humedad del cultivo, pero el riesgo de inundaciones localizadas puede afectar más a la logística que a los rendimientos.
• CN (cinturón sojero del noreste): Patrón mixto de lluvias dispersas y temperaturas cercanas a lo normal; en general neutro para el desarrollo del cultivo.

El clima, especialmente en el Medio Oeste estadounidense durante la segunda mitad de julio, sigue siendo el principal factor de riesgo alcista para los futuros y los precios FOB de EE. UU.

Perspectiva de negociación a 3 días y sesgo regional de precios (en EUR)

Orientación clave

• Consumidores finales (piensos, molturadores): Considerar la cobertura de una parte de las necesidades del 4T‑2026 ahora, especialmente desde orígenes de EE. UU. y mar Negro, ya que las compras chinas y el calor en el Medio Oeste dejan más potencial alcista que bajista para los futuros cercanos.
• Productores (US, UA, IN): Aprovechar la firmeza actual para escalonar ventas incrementales en las subidas, manteniendo algo de potencial alcista vía opciones dado el riesgo de rendimiento en EE. UU. aún no resuelto.
• Traders: Vigilar de cerca los patrones de compra diarios de China y los mapas meteorológicos de EE. UU.; las estructuras con futuros largos de muy corto plazo frente a posiciones físicas cortas u opciones siguen justificadas mientras persista el riesgo de calor.

Indicación direccional de precios regionales a 3 días

• CN (FOB Norte de China, EUR/t): Sesgo ligeramente alcista (≈€770–840) a medida que las nuevas compras a EE. UU. y una demanda de molturación estable sostienen las ofertas.
• IN (FOB puertos Oeste/Centro, EUR/t): Sesgo lateral a ligeramente más débil (≈€880–900) debido a una disponibilidad interna cómoda y a un monzón activo pero con limitada tracción exportadora.
• UA (FOB/CPT Odesa, EUR/t): Sesgo ligeramente alcista (≈€370–410) en línea con la CBOT, siempre que la logística del mar Negro no sufra interrupciones.
• US (FOB Golfo, EUR/t): Sesgo ligeramente alcista (≈€640–670) si la CBOT prolonga las subidas por el calor y nuevas ventas a China; el potencial bajista es limitado salvo que el tiempo se torne claramente benigno.

En conjunto, el equilibrio de riesgos a corto plazo favorece unos precios de la soja algo más firmes a nivel global, con la evolución del clima en EE. UU. y el ritmo de compras de China como catalizadores decisivos de cara a la próxima semana.