Soja apoyada por un WASDE alcista, fuerte demanda de China y riesgo geopolítico

Los precios de la soja están respaldados por un informe WASDE del USDA moderadamente alcista, sólidas ventas de exportación de EE. UU. a China y renovadas tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico que sostienen el complejo más amplio de petróleo y aceites vegetales. La posición especulativa larga en la CBoT ha aumentado notablemente, creando tanto potencial alcista como vulnerabilidad a tomas de ganancias. El complejo de la soja terminó la semana pasada más firme, ayudado por ventas adicionales de exportación de EE. UU. a China, un WASDE de apoyo y precios más altos del crudo y del aceite de palma. Las nuevas escaladas entre EE. UU. e Irán y la declaración de Irán de que el Estrecho de Ormuz está cerrado están añadiendo una prima de riesgo a la energía y, por extensión, a los aceites vegetales y a las semillas oleaginosas. Al mismo tiempo, el USDA ha recortado los stocks finales de soja de EE. UU. y del mundo frente a junio y frente a las expectativas del mercado, mientras incrementa ligeramente la producción estadounidense 2026/27. Este balance ajustado pero no de pánico, junto con precios planos más firmes en orígenes clave, apunta a una perspectiva de corto plazo constructiva pero volátil.

Precios

En los mercados físicos, los precios de la soja en EUR muestran un sesgo más firme a lateral a principios de julio. La soja libre de OMG CPT Odesa (UA) se negocia en torno a 0,397 EUR/kg a 10 de julio, modestamente por encima de los niveles de finales de junio cercanos a 0,39 EUR/kg. La soja estadounidense No. 2 FOB (convertida a EUR) se relajó ligeramente a principios de julio tras una subida previa, mientras que las ofertas FOB de China e India para habas amarillas y sortex-clean se mantienen elevadas, subrayando una sólida demanda mundial.

Oferta y demanda

El informe WASDE más reciente ajustó a la baja los stocks finales de soja de EE. UU. para 2025/26 a 330 millones de bushels, frente a 340 millones en junio y por debajo de la expectativa promedio de los analistas de alrededor de 338 millones de bushels. Para 2026/27, el USDA mantuvo los stocks finales de EE. UU. en 310 millones de bushels, nuevamente por debajo de un consenso de mercado que esperaba un aumento hasta aproximadamente 330 millones. Los stocks finales mundiales de soja para 2026/27 se recortaron de 124,88 a 124,17 millones de toneladas, mientras que muchos analistas habían anticipado un incremento.

Por el lado de la oferta, el USDA elevó su previsión de producción de soja estadounidense en 2026/27 a 4,475 miles de millones de bushels, desde 4,435 miles de millones en junio y ligeramente por encima de las expectativas del mercado. Los datos de superficies de NASS también muestran que el área cosechada de soja en EE. UU. para 2026 sube alrededor de un 5% interanual, reforzando las expectativas de una cosecha mayor si se alcanzan rendimientos tendenciales. Pese a estas mayores perspectivas de producción, los stocks finales más ajustados ponen de relieve que la demanda —molienda y exportaciones— sigue siendo lo suficientemente fuerte como para mantener el balance ajustado en lugar de holgado.

La demanda de exportación es un pilar clave de apoyo: el USDA ha confirmado recientemente ventas privadas por casi 1 millón de toneladas de soja estadounidense a China en unos pocos días, además de volúmenes adicionales a destinos no revelados. Esto adelanta programas de exportación de cosecha vieja y temprana de la nueva cosecha y subraya la continua dependencia de China del suministro estadounidense a pesar de la amplia disponibilidad sudamericana.

Fundamentos y lazos macro

La participación especulativa se ha vuelto más constructiva. Los datos de la CFTC para la semana hasta el 7 de julio muestran a los gestores de dinero incrementando su posición neta larga en futuros y opciones de soja en 37.479 contratos, hasta 68.679 contratos. Este cambio se produjo tanto por nuevas posiciones largas como por cobertura de cortos, reflejando una mejora del sentimiento tras la sorpresa del WASDE y los sólidos titulares de exportación. Si bien esta longitud añadida puede alimentar nuevas subidas ante noticias alcistas, también deja al mercado más expuesto a correcciones si disminuyen los riesgos macro o meteorológicos.

El complejo más amplio de petróleo y aceites vegetales está añadiendo soporte. Los precios del petróleo crudo han subido con fuerza tras renovados choques entre EE. UU. e Irán y las reiteradas afirmaciones de Irán de haber cerrado el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico para los flujos energéticos mundiales. Mayores primas por riesgo de guerra y el tráfico de petroleros perturbado sostienen el crudo, mientras que los futuros cercanos de aceite de palma en Malasia también se han fortalecido tras una debilidad previa, mejorando los márgenes de molienda para el aceite de soja y trasladándose a las valoraciones de la soja.

El clima sigue siendo un factor secundario pero relevante. Los pronósticos a corto plazo para el Medio Oeste de EE. UU. apuntan a condiciones mayormente estacionales con focos de sequedad en partes de las Llanuras centrales y del norte en el horizonte de 6–10 días, pero sin una señal de estrés agudo y generalizado en esta etapa. Mientras las perspectivas de rendimiento se mantengan cerca de la tendencia, las principales palancas alcistas serán la fortaleza de la demanda, los mercados energéticos y el riesgo geopolítico más que una escasez absoluta de oferta.

Perspectivas e ideas de negociación

Los fundamentos son moderadamente alcistas: unos stocks finales de EE. UU. y mundiales más ajustados de lo esperado, las fuertes compras chinas y un complejo energético de apoyo apuntan a precios de la soja firmes a más altos en el corto plazo. Sin embargo, el aumento de la longitud especulativa, una mayor producción en 2026/27 y el potencial de desescalada en el Golfo limitan el potencial alcista e incrementan la volatilidad impulsada por titulares.

• Productores: Utilizar la fortaleza actual para fijar una parte de la producción 2026 mediante ventas a plazo u opciones, especialmente donde la base local haya mejorado. Considerar escalonar las ventas en nuevas subidas impulsadas por la geopolítica más que por el estrés del cultivo.
• Consumidores (extractores, fabricantes de piensos compuestos): Mantener una cobertura algo por encima de lo normal para el 4T 2026–1T 2027, pero conservar flexibilidad con opciones dado el riesgo de picos impulsados por el clima o la guerra. Las caídas de precios provocadas por tomas de ganancias o por una relajación de las tensiones en el Golfo deberían aprovecharse para extender la cobertura.
• Traders: El sesgo sigue siendo comprar en las caídas más que perseguir los máximos. Vigilar de cerca el posicionamiento de la CFTC y los titulares sobre Ormuz; una caída repentina de la prima de riesgo o un giro en la longitud especulativa justificarían acelerar la toma de beneficios en posiciones largas.

Vista direccional a 3 días (hubs clave, en EUR)

• Referencias vinculadas a CBoT (equivalente en EUR): Ligeramente más firmes a laterales; alta sensibilidad a nuevas noticias desde el Golfo y a la continuidad de las compras de China.
• Mar Negro (Odesa, UA): Es probable que la soja libre de OMG CPT y FOB se negocie firme a ligeramente más alta frente a la semana pasada, siguiendo a la CBoT y a los mercados energéticos.
• Golfo de EE. UU. / PNW (FOB, equivalente en EUR): Probable consolidación tras las recientes subidas; ligero riesgo bajista si el sentimiento macro se resiente, pero con un descenso limitado por la demanda de exportación.