Los aranceles de China excluyen la soja estadounidense de su mercado, impulsando la oferta brasileña y argentina mientras los agricultores de EE. UU. enfrentan un excedente de existencias y menores retornos.
Precios
Las indicaciones spot en euros ponen de relieve la actual jerarquía de precios global. La soja ucraniana no transgénica CPT Odesa cotiza en torno a 0,40 EUR/kg, con niveles FOB más cercanos a 0,37 EUR/kg, mientras que la soja amarilla china FOB Pekín se sitúa alrededor de 0,77 EUR/kg y los lotes ecológicos cerca de 0,83 EUR/kg. La soja india sortex‑clean FOB Nueva Delhi destaca por la parte alta, en torno a 0,89 EUR/kg, y la soja estadounidense No. 2 FOB se sitúa en un nivel intermedio, cerca de 0,65 EUR/kg.
En las últimas tres semanas, los precios ucranianos se han mantenido en un rango amplio en torno a 0,39–0,40 EUR/kg, con un ligero abaratamiento y un modesto repunte, lo que señala un mercado del Mar Negro en gran medida equilibrado. Los valores FOB domésticos chinos han subido alrededor de 0,02–0,03 EUR/kg en el mismo período, lo que indica una demanda local resistente y un alivio limitado procedente de la soja estadounidense más barata debido a los aranceles. El efecto neto es un mercado de dos niveles: orígenes sudamericanos y del Mar Negro con precios competitivos dominan los flujos globales hacia China, mientras que los precios estadounidenses siguen sin ser competitivos a pesar de la presión de unos inventarios abultados.
Oferta y demanda
Los comentarios del mercado confirman que los aranceles de represalia de China han erosionado drásticamente la competitividad en precios de la soja estadounidense, haciéndola aproximadamente un 20% más cara que las ofertas sudamericanas puestas en los puertos chinos. En septiembre de 2025, las importaciones de China desde Estados Unidos cayeron a cero, mientras que el total de llegadas de soja alcanzó uno de los niveles mensuales más altos registrados, impulsado por los envíos brasileños y argentinos. Como resultado, la soja estadounidense ha sido efectivamente desplazada del mayor centro de demanda del mundo.
Brasil y Argentina han llenado rápidamente el vacío. Datos comerciales recientes muestran que Brasil suministró más del 60% de las importaciones de soja de China a comienzos de 2026, frente a aproximadamente el 23% de Estados Unidos y cerca del 10% de Argentina. Dado que China también recurre ampliamente a orígenes sudamericanos para harina y aceite de soja, la cadena de suministro atlántica está operando cerca de su capacidad. Al mismo tiempo, se estima que al menos 15 millones de toneladas de soja estadounidense se están acumulando en almacenamiento debido al acceso bloqueado a China, lo que provoca una fuerte tensión logística e incluso fallos estructurales en algunos almacenes sobrecargados.
La propia demanda china se mantiene firme. Los volúmenes de importación son elevados gracias al crecimiento continuo del uso en alimentación animal y humana, incluso mientras el país reorganiza tácticamente sus proveedores en respuesta a las fricciones comerciales. El cambio es estructural más que cíclico: nuevos contratos a largo plazo e infraestructuras están reforzando la posición de Brasil y Argentina en el sector de molienda chino. Para los flujos globales, este redireccionamiento concentra el riesgo de demanda en Sudamérica y deja a los exportadores estadounidenses cada vez más dependientes de destinos alternativos y del procesamiento doméstico.
Fundamentos e impacto de la política
El principal motor fundamental es la política. Los contraaranceles de China sobre la soja estadounidense se han traducido directamente en una desventaja de precio del 20% para los cargamentos estadounidenses con destino a China, incluso antes del flete y las primas de riesgo. Esto ha hundido la competitividad de precios de Estados Unidos a pesar de unos niveles FOB relativamente atractivos y ha reducido drásticamente los ingresos de los agricultores del Medio Oeste, con muchos productores operando ahora en el punto de equilibrio o por debajo. La acumulación de al menos 15 millones de toneladas de existencias sin vender está amplificando la presión bajista sobre los niveles de base locales y los diferenciales de futuros.
En contraste, los exportadores sudamericanos se benefician de una fuerte demanda china y de vientos de cola políticos. Los volúmenes de exportación brasileños hacia China han estado alcanzando o acercándose repetidamente a máximos históricos, con China absorbiendo aproximadamente el 70% de las exportaciones de soja de Brasil en junio y con proyecciones de una entrada fuerte en julio. La soja y los productos argentinos también están ganando cuota, especialmente en los centros costeros de molienda de China. Esta redistribución de los flujos comerciales está remodelando los diferenciales de referencia, ampliando el spread entre los valores FOB sudamericanos y estadounidenses hacia Asia y anclando los precios internos chinos más firmemente a las condiciones de oferta brasileñas.
Meteorología y condiciones del cultivo (foco en China)
Los riesgos meteorológicos en la principal franja sojera de China pasan a primer plano de cara al verano. Los pronósticos nacionales recientes apuntan a precipitaciones por encima de lo normal en Heilongjiang, el este de Mongolia Interior, Jilin y Liaoning durante julio, con superávits en partes de Heilongjiang de entre el 20% y el 60% por encima de la media. Actualizaciones provinciales desde Jilin subrayan zonas de lluvias repetidas y un mayor riesgo de inundaciones en partes del noreste.
Al mismo tiempo, estudios climáticos señalan una tendencia hacia anomalías térmicas positivas y posibles episodios de calor sobre el centro y este de China este verano. Para la soja, esta combinación de fuertes precipitaciones y posibles olas de calor aumenta el riesgo de encharcamiento localizado, presión de enfermedades y variabilidad de rendimientos, especialmente en parcelas con mal drenaje. Aunque la producción nacional aún no está amenazada, debe vigilarse de cerca la evolución del tiempo en el noreste, ya que podría influir en el soporte de precios internos y en las necesidades de importación más adelante en la campaña.
Perspectivas y recomendaciones de negociación
La incertidumbre política sigue siendo el principal factor de riesgo alcista para los precios. Aunque hay señales iniciales de que China reanuda con cautela algunas compras de soja estadounidense por motivos políticos, informes recientes subrayan que los volúmenes siguen muy por debajo de los niveles previos a la guerra comercial y es poco probable que alivien el excedente de existencias en Estados Unidos a corto plazo. Por ahora, la estructura de importación de China continúa favoreciendo a Brasil y Argentina, con la meteorología y la logística sudamericanas actuando como factores clave para la dirección de los precios globales.
- Molineros y fábricas de piensos chinos: Sigan priorizando la cobertura a plazo desde Brasil y Argentina, manteniendo al mismo tiempo una diversificación modesta hacia suministros del Mar Negro y domésticos. Aprovechen cualquier corrección puntual motivada por noticias meteorológicas en Sudamérica para ampliar la cobertura para el 4T 2026–1T 2027.
- Agricultores y exportadores de Estados Unidos: Utilicen los repuntes impulsados por sustos de oferta en Sudamérica o por compras de fondos ligadas a factores macro para cubrir gradualmente o mover existencias de cosecha vieja, dada la pérdida estructural de demanda china y los altos inventarios internos.
- Importadores en Asia excluida China: Sigan de cerca la ampliación del descuento FOB estadounidense frente a la soja brasileña y consideren compras oportunistas al contado o a corto plazo desde Estados Unidos cuando la estructura de fletes y aranceles permita precios puestos competitivos.
Visión direccional de precios a 3 días (EUR)
- China (FOB doméstico, Pekín): Estables a ligeramente más firmes, con primas de riesgo ligadas al tiempo y fuertes márgenes de molienda que sostienen los precios de la soja amarilla en torno a 0,77–0,79 EUR/kg.
- Mar Negro (Ucrania, Odesa CPT/FOB): En general estables cerca de 0,39–0,40 EUR/kg CPT y 0,36–0,37 EUR/kg FOB, reflejando una demanda cercana equilibrada y ausencia de shocks logísticos importantes.
- Estados Unidos (No. 2, FOB Golfo proxy vía cotización Washington D.C.): Ligero sesgo bajista, ya que las abundantes existencias sin vender y la débil demanda china siguen limitando los repuntes, manteniendo los precios alrededor de 0,64–0,66 EUR/kg.