La soja del CBOT retrocede antes de una cumbre clave entre EE. UU. y China, mientras el aceite de soja se debilita y la harina se fortalece. El FOB de Ucrania baja y la siembra sudamericana comienza bajo un clima más húmedo.
Precios
En el complejo del CBOT, el 23 de septiembre de 2026, la soja, la harina y el aceite cotizan conjuntamente a la baja en la jornada, consolidando tras la fortaleza reciente:
- La soja CBOT de noviembre de 2026 cotiza por última vez a 1,320.50 centavos de dólar por bushel, 5.00 centavos menos (‑0.38%), mientras que los meses cercanos hasta julio de 2027 retroceden en una magnitud similar, entre 0.35% y 0.39%.
- Los meses cercanos del aceite de soja (octubre de 2026–julio de 2027) bajan alrededor de 0.45–0.85%, con octubre de 2026 en 66.80 centavos de dólar por libra y una ligera pendiente descendente hacia finales de 2027/2028, cerca de 63–65 centavos de dólar por libra, lo que refleja la persistente incertidumbre sobre la política de biocombustibles y una producción abundante de molturación.
- La harina de soja contrasta con esta debilidad: el contrato cercano de octubre de 2026 cotiza ligeramente al alza, en 370.10 dólares por tonelada corta (+0.33%), mientras que la mayoría de los contratos de 2026/27 avanzan marginalmente, respaldados por una firme demanda de piensos.
Las indicaciones físicas en los principales orígenes muestran un tono mixto, aunque generalmente débil, en los precios planos:
- Ucrania: La soja FOB Odesa bajó a 0.34 EUR/kg (FOB), desde 0.348 EUR/kg el 17 de septiembre, mientras que la soja sin OMG CPT Odesa se mantiene estable en 0.383 EUR/kg, señal de precios de exportación planos ligeramente más débiles junto con un basis interior firme.
- Estados Unidos: La soja n.º 2 FOB Washington D. C. se mantiene estable en 0.62 EUR/kg.
- China: La soja amarilla FOB Pekín no registra cambios, en 0.74 EUR/kg, mientras que la soja amarilla ecológica se sitúa en 0.81 EUR/kg.
- India: La soja limpia mediante Sortex FOB Nueva Delhi continúa cotizando a 0.87 EUR/kg, sin cambios recientes.
| Origen | Especificación | Ubicación | Término de entrega | Último precio (EUR/kg) | Tendencia reciente |
|---|---|---|---|---|---|
| Ucrania | Estándar | Odesa | FOB | 0.34 | Más débil frente a mediados de septiembre |
| Ucrania | Sin OMG | Odesa | CPT | 0.383 | Estable durante la última semana |
| Estados Unidos | N.º 2 | Washington D. C. | FOB | 0.62 | Sin cambios desde mediados de septiembre |
| China | Amarilla | Pekín | FOB | 0.74 | Estable en las actualizaciones recientes |
| China | Amarilla, ecológica | Pekín | FOB | 0.81 | Estable en las actualizaciones recientes |
| India | Limpia mediante Sortex | Nueva Delhi | FOB | 0.87 | Estable desde hace varias semanas |
Oferta y demanda
Los datos de futuros ponen de relieve que el complejo de la soja está actualmente bien abastecido en términos agregados, incluso después de una ligera reducción de los rendimientos estadounidenses en los últimos meses. La ampliación del área cosechada ha elevado las existencias finales previstas, lo que ayuda a explicar por qué la soja pudo generar rendimientos superiores al 8% en agosto, manteniendo al mismo tiempo unas expectativas de inventarios holgadas.
Por el lado de la demanda, la molturación interna estadounidense sigue siendo el principal pilar de apoyo, con márgenes sólidos que impulsan una alta utilización y sostienen los flujos tanto de harina como de aceite hacia los usos en alimentación animal e industriales. A escala internacional, China continúa importando volúmenes muy elevados de soja en términos generales, con llegadas totales en agosto de 12.14 millones de toneladas, apenas por debajo del año pasado y un 5.7% por encima de julio. Sin embargo, las compras chinas están más diversificadas por origen, con una proporción notable procedente de Sudamérica y unas importaciones interanuales algo más débiles específicamente desde EE. UU.
A escala regional, el balance de soja de Ucrania está condicionado por rendimientos inferiores a la media y por las persistentes incertidumbres logísticas en el mar Negro, que mantienen firme el basis incluso cuando los precios planos se debilitan ligeramente. Esta combinación limita la caída de los rendimientos de los productores ucranianos, pero reduce la competitividad frente a los suministros estadounidenses y brasileños. En el mercado más amplio, la posición larga especulativa en el CBOT sigue siendo elevada, lo que aumenta la sensibilidad ante las noticias macroeconómicas y los acontecimientos diplomáticos, como la próxima cumbre entre EE. UU. y China.
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Clima y perspectivas de los cultivos
La soja del hemisferio norte avanza hacia la cosecha bajo condiciones generales favorables para los cultivos a escala mundial, aunque algunas zonas de Europa y partes de EE. UU. han sufrido calor y sequedad. En Sudamérica, la atención se centra en la siembra de 2026/27. Las actualizaciones recientes indican un cambio hacia un patrón más húmedo en las principales regiones productoras de Brasil, mejorando la humedad del suelo al comenzar la siembra de soja, aunque el avance se encuentra todavía en una fase muy temprana.
Se espera que un El Niño en fortalecimiento domine la campaña 2026/27, aportando normalmente lluvias tempranas favorables al centro y sur de Brasil, pero elevando también los riesgos de anomalías posteriores en la campaña, incluida una posible sequedad en partes del centro y noreste de Brasil. Por ahora, las lluvias tempranas constituyen una señal bajista moderada para la oferta mundial de la nueva cosecha, pero la elevada incertidumbre sobre la evolución de El Niño mantiene un riesgo meteorológico significativo incorporado en la curva a plazo.
Fundamentos y posicionamiento
Las estructuras actuales del CBOT muestran una curva del aceite de soja ligeramente descendente, desde aproximadamente 66–68 centavos de dólar por libra a finales de 2026 hacia la zona media de los 60 centavos de dólar por libra en 2028, lo que indica expectativas de una disponibilidad holgada de aceite y un riesgo político persistente para la demanda impulsada por los biocombustibles. Las curvas de la harina de soja son más planas, en la zona media y alta de los 350 dólares por tonelada corta durante 2027/28, en línea con una demanda estable de piensos y unos incentivos firmes para la molturación.
Los análisis recientes destacan que el complejo de la soja ha “superado obstáculos” en los últimos meses, con la soja avanzando más de un 5–8% en los futuros estadounidenses, impulsada por sólidos márgenes de molturación interna y una robusta demanda internacional. No obstante, la posición neta larga especulativa es considerable, lo que hace al complejo vulnerable a episodios de liquidación si el sentimiento macroeconómico se deteriora o si la cumbre entre EE. UU. y China no ofrece señales comerciales favorables.
Los datos comerciales chinos muestran una caída interanual del 12% en las importaciones procedentes de EE. UU. en agosto. Aun así, las importaciones totales siguen en niveles históricamente elevados, lo que subraya la flexibilidad de China en el abastecimiento y su disposición a modular la cuota estadounidense en respuesta a las señales de precios y políticas. Esta diversificación limita el potencial alcista del basis del golfo estadounidense y del PNW, incluso con unas ventas de exportación sólidas a corto plazo.
Perspectivas a corto plazo e ideas de trading
Durante los próximos días, es probable que el mercado siga condicionado por los titulares, con un sesgo lateral a ligeramente más débil en los precios planos, mientras que el basis y los diferenciales responden más a los fundamentos regionales y a las limitaciones logísticas.
- Para molturadores y compradores de piensos: Considerar la incorporación escalonada de cobertura adicional de harina de soja en retrocesos moderados, ya que la harina sigue respaldada fundamentalmente por la demanda de alimentación animal y los sólidos márgenes de molturación, incluso cuando la soja y el aceite en bolsa se debilitan.
- Para exportadores y operadores de origen en el mar Negro: Aprovechar la debilidad actual de los futuros para asegurar márgenes allí donde el basis se mantenga firme; vigilar de cerca los fletes y el riesgo asociado a los corredores, ya que cualquier interrupción podría endurecer rápidamente las indicaciones FOB desde Odesa.
- Para productores de América: Con la soja del CBOT en niveles elevados, pero en fase de consolidación, parece prudente incrementar gradualmente la cobertura en las subidas alrededor de riesgos de eventos clave (la cumbre entre EE. UU. y China y el avance inicial de la siembra sudamericana), manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista ante posibles problemas meteorológicos relacionados con El Niño más adelante en la campaña.
- Para participantes especulativos: La elevada posición neta larga y los sólidos rendimientos recientes aumentan el riesgo de correcciones breves y pronunciadas; considerar reducir la exposición larga directa antes de acontecimientos políticos y diplomáticos o pasar a opciones para gestionar los riesgos extremos.
Perspectiva direccional a 3 días (principales referencias)
- Soja CBOT (contrato cercano, noviembre de 2026): Probablemente cotice dentro de un rango, con un ligero sesgo bajista mientras los operadores esperan los resultados de la cumbre entre EE. UU. y China; la volatilidad intradía en torno a los titulares sigue elevada.
- Aceite de soja CBOT: Riesgo de nuevas caídas moderadas debido a la incertidumbre política y al debilitamiento de la curva a plazo, aunque la fuerte molturación limita una venta masiva profunda en el muy corto plazo.
- Harina de soja CBOT: Tono ligeramente más firme que el de la soja y el aceite, respaldado por la demanda de piensos y la evolución positiva de los precios cercanos.
- Mar Negro (Ucrania) FOB Odesa: Los precios planos podrían permanecer bajo una presión moderada, pero se espera que el basis se mantenga relativamente firme debido al riesgo logístico y a los rendimientos inferiores a la media.