Los futuros de la soja suben ligeramente ante el optimismo por la cumbre EE. UU.–China, las firmes señales de demanda y las estables calificaciones de los cultivos estadounidenses, mientras los precios FOB al contado de India, Ucrania, China y EE. UU. se mantienen en general estables.
Futuros y precios
La soja del CBOT se mantiene ligeramente más firme en toda la curva, con el contrato de noviembre de 2026 en 1,328.75 centavos de dólar estadounidense/bu el 22 de septiembre, 0.75 centavos más en el día, mientras que enero de 2027 cotiza a 1,344.50 centavos de dólar estadounidense/bu, 0.50 centavos más. Los futuros de harina de soja se mantienen prácticamente planos o ligeramente al alza, con octubre de 2026 en torno a 366.70 USD/tonelada corta y los contratos diferidos cerca de 368–370 USD/tonelada corta. El aceite de soja también avanza ligeramente, con octubre de 2026 en 68.50 centavos de dólar estadounidense/lb, 0.18 centavos más, y un leve backwardation hasta finales de 2027–2029, reflejo de los firmes márgenes de molturación cercanos y de la demanda de aceites vegetales.
En el mercado físico, las ofertas al contado y a corto plazo en EUR siguen bien respaldadas, aunque dentro de un rango. La soja india (sortex limpia, FOB Nueva Delhi) se indica en 0.87 EUR/kg, sin cambios desde finales de agosto. La soja ucraniana (FOB Odesa) cedió por última vez a 0.34 EUR/kg el 17 de septiembre, desde 0.359 EUR/kg al inicio del mes, mientras que la soja sin OGM CPT Odesa subió ligeramente a 0.383 EUR/kg el 15 de septiembre, desde 0.37 EUR/kg a finales de agosto. La soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D.C. se mantiene estable en 0.62 EUR/kg, y la soja amarilla china FOB Pekín permanece en 0.74 EUR/kg, con lotes ecológicos alrededor de 0.81 EUR/kg.
Oferta, demanda y flujos comerciales
Las compras especulativas se centran en la posibilidad de que China amplíe las compras de soja de origen estadounidense durante la visita del presidente Xi a Washington esta semana. Los participantes del mercado están especialmente atentos a la posibilidad de que Pekín elimine o reduzca el actual arancel de importación del 10% sobre la soja estadounidense, lo que mejoraría inmediatamente la competitividad FOB de EE. UU. en los puertos chinos y podría desplazar parte de la demanda a corto plazo fuera de Brasil.
Los datos de exportación estadounidenses indican que el impulso de la demanda está mejorando, aunque aún no es explosivo. Las inspecciones de exportación de la semana hasta el 17 de septiembre alcanzaron aproximadamente 759,000 toneladas, cerca de un 12% más que la semana anterior y ya por encima del nivel del año pasado, con China recibiendo casi 447,000 toneladas, seguida de México y los Países Bajos como destinos clave. Al mismo tiempo, la industria brasileña ha reducido modestamente su proyección de exportaciones de 2026, mientras eleva sus estimaciones de molturación debido a unos márgenes de procesamiento interno más sólidos vinculados a la demanda china de harina y aceite, lo que apunta a un reequilibrio gradual entre el excedente exportable y el uso interno.
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Fundamentos y condiciones de los cultivos
Los fundamentos de los cultivos estadounidenses siguen siendo ampliamente constructivos para la oferta, aunque no excesivamente bajistas. Al 20 de septiembre, alrededor del 62% del cultivo de soja estadounidense había alcanzado la fase de caída de hojas y el 12% había sido cosechado, ligeramente por delante de la media de cinco años. Las calificaciones de los cultivos se mantuvieron estables en un 58% de bueno a excelente, contradiciendo las expectativas de una pequeña revisión a la baja y reforzando la idea de una cosecha estadounidense sólida y potencialmente récord, salvo interrupciones meteorológicas tardías.
En China, los futuros nacionales de la soja n.º 1 en la bolsa de Dalian cotizan en una banda estrecha de alrededor de 4,950–5,220 CNY/tonelada para las posiciones de noviembre de 2026 a septiembre de 2027, con cambios diarios marginales. Esto refleja un mercado bien abastecido a corto plazo, pero aún atento a las señales políticas y a los diferenciales de precios de importación. El progreso inicial de la siembra en Brasil está ligeramente por delante del año pasado, lo que indica que la oferta sudamericana debería volver a ser abundante en 2027, aunque se espera que el crecimiento interanual de la producción sea moderado y no explosivo.
Clima y factores externos
El clima en las principales regiones productoras de EE. UU. sigue siendo un factor secundario, aunque estrechamente vigilado. Los informes recientes destacan que algunas zonas del cinturón central y occidental del maíz continúan demasiado húmedas, elevando el riesgo de retrasos localizados en la cosecha y problemas de calidad, aunque hasta ahora no se han traducido en una amenaza generalizada para los rendimientos. Las previsiones a corto plazo apuntan a condiciones inestables continuadas en algunas áreas, lo que podría ralentizar las labores de campo si las lluvias persisten hasta principios de octubre.
Al margen de los fundamentos, los movimientos macroeconómicos y de los mercados energéticos ejercen influencias mixtas. Los precios del crudo se han debilitado recientemente tras un repunte anterior, moderando el apoyo al complejo de semillas oleaginosas a través del biodiésel. Al mismo tiempo, los esfuerzos diplomáticos en Oriente Medio están reduciendo los temores inmediatos a interrupciones del suministro energético, mientras que el aumento del tráfico de petroleros por puntos de estrangulamiento clave, como el estrecho de Ormuz, ha calmado las primas de riesgo anteriores. Para la soja, el principal factor externo esta semana sigue siendo la narrativa de la cumbre EE. UU.–China y sus implicaciones para la política arancelaria y los compromisos comerciales agrícolas más amplios hasta 2028.
Perspectivas de negociación y visión a corto plazo
- Sesgo: Moderadamente alcista a corto plazo, impulsado por el optimismo comercial entre EE. UU. y China y unos indicadores de demanda estables, aunque limitado por las sólidas perspectivas de producción estadounidense y el avance de la cosecha.
- Productores: Considerar aumentar gradualmente la cobertura mediante coberturas de la cosecha de 2026 aprovechando la fortaleza actual, especialmente en los contratos de noviembre y enero, mientras se mantiene cierta exposición al alza en caso de titulares positivos sobre los aranceles o nuevas compras chinas.
- Importadores y molturadores: Mantener una estrategia de cobertura equilibrada, centrada en diversificar el origen entre EE. UU. y Brasil. Los actuales valores FOB planos denominados en EUR en India, China y EE. UU. no sugieren urgencia por perseguir el repunte, pero la base podría estrecharse rápidamente si se materializan acuerdos entre EE. UU. y China.
- Operadores especulativos: Las posiciones largas a corto plazo pueden estar justificadas antes de la cumbre por el riesgo asociado a los titulares, pero es necesaria una disciplina estricta de stop-loss dada la posibilidad de decepción si las conversaciones solo producen avances graduales.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja del CBOT (meses cercanos): Ligero sesgo alcista, con volatilidad intradía en torno a los titulares comerciales y las actualizaciones del USDA.
- Soja FOB Golfo/Atlántico de EE. UU.: Estable o moderadamente más firme en términos de USD, con la base respaldada por la demanda liderada por China, aunque moderada por el aumento de la oferta exportable.
- Orígenes FOB del mar Negro y asiáticos: En gran medida estables en términos de EUR durante las próximas tres sesiones, con cualquier fortalecimiento probablemente moderado y condicionado al contagio desde Chicago y a los movimientos de divisas.