Mercado de la soja estable mientras las exportaciones récord de harina de soja limitan un complejo bien abastecido

Las exportaciones récord de harina de soja de Argentina, Brasil y Estados Unidos están reforzando un complejo de alimentación bien abastecido, limitando el potencial alcista de la soja pese a la firmeza de la demanda. La amplia disponibilidad para la molturación y la exportación en 2025/26 sugiere que la harina seguirá siendo abundante, manteniendo contenidos los costes de alimentación y limitando las subidas en el conjunto del complejo de la soja. Los mercados de la soja cotizan actualmente en un equilibrio entre una sólida demanda mundial de harina y una cómoda disponibilidad para la exportación. Los envíos combinados de harina de soja de los tres principales exportadores alcanzaron un récord de 73 millones de toneladas en 2025/26, y la UE y los principales compradores asiáticos absorbieron gran parte del volumen adicional. Al mismo tiempo, los precios FOB de la soja en Estados Unidos, Ucrania, India y China se mantienen en general estables, lo que refleja que no existe ni una escasez aguda ni un excedente considerable de habas de soja. La evolución meteorológica durante la cosecha estadounidense y la siembra temprana en Sudamérica se seguirá de cerca para determinar el próximo movimiento direccional.

Precios

Las indicaciones físicas de la soja en EUR muestran un panorama ampliamente estable en los principales orígenes:

• Soja estadounidense n.º 2, FOB Washington D.C.: EUR 0.62/kg (sin cambios respecto a las cotizaciones recientes).
• Soja de Ucrania, FOB Odesa: EUR 0.34/kg (ligeramente por debajo de los niveles de principios de septiembre).
• Soja de Ucrania sin OMG, CPT Odesa: EUR 0.383/kg (marginalmente superior frente a mediados de mes).
• Soja de India limpia, sortex, FOB Nueva Delhi: EUR 0.87/kg (estable durante el periodo).
• Soja amarilla de China, FOB Pekín: EUR 0.74/kg; amarilla ecológica, FOB Pekín: EUR 0.81/kg (ambas ampliamente estables).

Estas cotizaciones apuntan a una tendencia lateral o ligeramente débil fuera de los segmentos nicho (sin OMG y ecológico), en línea con la abundancia de harina de soja y unos sólidos márgenes de molturación que anclan los precios de las habas.

Oferta y demanda

El comercio mundial de harina de soja es el principal motor del mercado de la soja actual. Las exportaciones combinadas de harina de soja de Argentina, Brasil y Estados Unidos alcanzaron un récord de 73 millones de toneladas en 2025/26, frente a los 68.9 millones de toneladas del año anterior, mientras que los envíos de estos tres orígenes aumentaron alrededor de 17 millones de toneladas en los últimos tres años. Los elevados niveles de molturación sustentan una amplia disponibilidad de harina, especialmente desde Sudamérica y Estados Unidos.

Solo entre junio y agosto, las exportaciones de los tres exportadores alcanzaron 19.95 millones de toneladas, 2.1 millones de toneladas por encima del mismo periodo del año anterior. La UE siguió siendo el mayor importador de harina de soja, con 19.92 millones de toneladas, seguida de Indonesia (6.91 millones de toneladas), Vietnam (4.55 millones de toneladas), Filipinas (3.79 millones de toneladas) y Tailandia (3.01 millones de toneladas). Esta demanda diversificada y sostenida confirma la importancia estructural de la harina en las raciones mundiales de alimentación animal, pero todavía no apunta a una escasez.

En cuanto a la oferta de habas, los análisis recientes apuntan a una producción récord de soja brasileña en 2025/26 y a una producción estadounidense todavía sólida, mientras que la molturación argentina también ha sido robusta. En conjunto, estos factores respaldan una cómoda disponibilidad para la exportación tanto de habas como de harina, y la logística, más que la producción, emerge como el principal riesgo a corto plazo en algunos orígenes.

Fundamentos y meteorología

Desde el punto de vista fundamental, el complejo de la soja está determinado por unos sólidos márgenes de molturación y una demanda liderada por la harina. Los elevados niveles mundiales de molturación en Argentina, Brasil y Estados Unidos se están traduciendo en grandes excedentes de harina, que a su vez ayudan a limitar los precios de las habas pese a las subidas intermitentes en los mercados de futuros. El crecimiento de la demanda de los sectores de alimentación animal de la UE y Asia sigue siendo firme, pero está siendo atendido por una creciente capacidad exportadora.

En cuanto a la meteorología, las condiciones de la soja estadounidense son generalmente favorables mientras el cultivo avanza hacia la madurez y el inicio de la cosecha, con las calificaciones nacionales cerca del 60% entre buenas y excelentes a mediados de septiembre y la caída de las hojas avanzando por delante de la media de cinco años. En Brasil, el inicio de la siembra de soja 2026/27 ha sido cauteloso y existen problemas localizados de humedad en estados clave como Mato Grosso y Paraná, pero es demasiado pronto para identificar riesgos significativos para los rendimientos. La meteorología actual añade cierta prima de riesgo, pero todavía no altera la narrativa general de una oferta adecuada.

Previsión y perspectivas de negociación

Con los mercados de harina de soja bien abastecidos y los flujos de exportación de Argentina, Brasil y Estados Unidos en niveles récord, el escenario base para las próximas semanas es un mercado de la soja dentro de un rango, con las caídas limitadas por la resiliencia de la demanda de alimentación animal y las subidas limitadas por la amplia disponibilidad de harina. La meteorología durante la cosecha estadounidense y la ventana inicial de siembra en Brasil serán decisivas para cualquier ruptura de este rango.

• Importadores/compradores de alimentación animal: Consideren cubrir posiciones en las caídas, especialmente para el cuarto trimestre de 2026 y las posiciones de principios de 2027, ya que los precios actuales reflejan una oferta cómoda, pero una demanda todavía sólida.
• Productores de América: Utilicen la estabilidad de los precios para asegurar márgenes mediante coberturas incrementales, especialmente cuando la base local sea firme debido a limitaciones logísticas.
• Operadores: Concéntrense en los diferenciales dentro del complejo de la soja (habas frente a harina) y en el arbitraje entre orígenes, ya que las exportaciones récord de harina y los cuellos de botella logísticos regionales probablemente generarán dislocaciones de corta duración.

Durante las próximas tres sesiones de negociación, es probable que los precios de la soja en las principales bolsas sigan una trayectoria lateral o ligeramente firme, y que los futuros estadounidenses y los valores FOB del mar Negro reaccionen principalmente a las noticias sobre la cosecha y a las novedades sobre la siembra temprana en Sudamérica, más que a cambios inmediatos en la disponibilidad física.