El complejo de la soja se fortalece mientras se acentúa la pendiente de la curva de futuros y los valores FOB suben ligeramente

Los futuros y los precios físicos de la soja avanzan ligeramente, respaldados por márgenes de molienda más firmes y un clima en el Medio Oeste mayormente favorable aunque tormentoso, mientras el USDA mantiene unos balances de oferta y demanda relativamente ajustados. La curva sigue mostrando una ligera pendiente ascendente, lo que indica un carry modesto pero no un excedente. El complejo de la soja atraviesa una fase constructiva: los contratos cercanos de soja, harina de soja y aceite de soja en la CBOT registran pequeñas subidas, mientras que la soja en Dalian y los principales orígenes FOB en China, India y EE. UU. muestran un repunte gradual en términos de euros. El tiempo en el Medio Oeste de EE. UU. es húmedo y ocasionalmente severo, pero en general favorable para los cultivos, y las últimas actualizaciones del USDA sólo introdujeron cambios menores en los balances de soja, dejando las existencias proyectadas para 2026/27 relativamente ajustadas en comparación con los últimos años. La volatilidad en torno a los informes oficiales ha sido moderada para la soja, pero los riesgos de precios siguen ligeramente inclinados al alza de cara a mediados de junio, especialmente si las lluvias intensas retrasan las labores de campo o generan preocupaciones sobre la calidad.

Precios y estructura de la curva

Los futuros de soja en la CBOT se negocian en un rango estrecho pero firme. El contrato julio 2026 se sitúa en torno a 1.123 centavos de dólar/bu, con la nueva cosecha noviembre 2026 alrededor de 1.141 centavos de dólar/bu, un carry modesto del 1,6% que se extiende hacia 2027 y 2028. Los contratos cercanos suben alrededor de un 0,2–0,3% en el día, prolongando la recuperación gradual observada desde mediados de mayo.

El aceite de soja y la harina de soja confirman el tono más firme: el aceite de soja julio 2026 se sitúa cerca de 75,6 centavos de dólar/lb (alrededor de +0,4% día a día), mientras que la harina de soja julio 2026 se negocia alrededor de 302 USD/ton corta (+0,1%). En conjunto, esto apuntala los márgenes de molienda y sostiene los valores del poroto. En la Bolsa de Dalian de China, los futuros de soja Nº 1 para julio 2026 rondan los 4.715 CNY/t, ligeramente más altos en la jornada, en línea con un telón de fondo de demanda asiática estable a firme.

Factores de oferta, demanda y política

La última actualización de oferta y demanda del USDA esta semana dejó las estimaciones de soja prácticamente sin cambios, haciendo hincapié en que aún es demasiado pronto en la campaña para revisiones importantes. A comienzos de la campaña, el USDA proyectó que la producción de soja estadounidense 2026/27 aumentaría alrededor de un 4% hasta 4.400 millones de bushels gracias a una mayor superficie y rendimientos tendenciales, pero también señaló existencias más ajustadas debido a una demanda interna y de exportación firme, manteniendo la perspectiva de precios por encima de los promedios recientes.

Los datos de intenciones de siembra muestran que los agricultores estadounidenses están trasladando superficie de maíz a soja en 2026, con un aumento previsto del área de soja de alrededor del 4% interanual. Al mismo tiempo, las existencias de soja de EE. UU. a marzo eran aproximadamente un 10% superiores a las de un año antes, lo que aporta cierto colchón pero no apunta a una oferta excesiva. Fuera de EE. UU., las cosechas de Brasil y Argentina siguen siendo abundantes, pero los programas de exportación se moderan de forma estacional, devolviendo mayor poder de fijación de precios a los orígenes de EE. UU. y del mar Negro en la segunda mitad del año.

Clima y estado de los cultivos

El clima en el Medio Oeste estadounidense es un factor clave a corto plazo. Un frente de desplazamiento lento está provocando esta semana chubascos y tormentas generalizadas en el centro de EE. UU., incluyendo los principales estados sojeros, y los meteorólogos destacan un corredor de tormentas potencialmente severas desde las Llanuras hasta el Alto Medio Oeste y los Grandes Lagos. Aunque las inundaciones locales y los daños por viento son riesgos, el patrón general aporta humedad beneficiosa y respalda buenas condiciones iniciales para los cultivos.

Los pronósticos estacionales de los organismos estadounidenses apuntan a temperaturas típicas de comienzos de verano y precipitaciones mixtas pero en general adecuadas para las principales regiones sojeras durante las próximas semanas. En China, las condiciones para la soja se describen actualmente como en general favorables, lo que limita el potencial alcista inmediato impulsado por el clima en los futuros de Dalian. Salvo que las tormentas provoquen retrasos significativos de siembra o resiembra en zonas localizadas, el clima en esta fase es ligeramente bajista para la volatilidad pero en términos generales neutral para las expectativas de rendimiento.

Fundamentos y márgenes de molienda

La curva de futuros en las tres patas del complejo sojero —poroto, aceite y harina— muestra un contango moderado, lo que indica una oferta cómoda pero no excesiva. Los contratos cercanos de soja en la CBOT están respaldados por subidas ligeramente más acusadas en los vencimientos diferidos, mientras que el interés abierto se mantiene elevado a lo largo de la curva, lo que señala una participación sólida tanto comercial como especulativa.

La fortaleza relativa del aceite de soja frente a la harina de soja en las últimas sesiones favorece la demanda vinculada al biodiésel y ofrece cierto apoyo a los márgenes de molienda, incluso cuando los precios de la harina se mantienen firmes cerca de 300 USD/t. La combinación de precios de productos más firmes y valores estables del poroto mantiene una economía de procesamiento atractiva, reforzando la demanda de soja en grano en Norteamérica y Asia. Esa dinámica también encaja con el reciente aumento gradual de las ofertas FOB en euros desde China, India y EE. UU., especialmente para partidas de mayor calidad y orgánicas.

Señales del mercado físico (FOB)

Las ofertas recientes en términos de euros muestran una tendencia sincronizada, aunque moderada, al alza entre los principales orígenes. En China, la soja amarilla no orgánica FOB Pekín ha subido de alrededor de 0,70 €/kg a comienzos de junio a aproximadamente 0,72 €/kg hoy, mientras que los lotes orgánicos pasaron de unos 0,80 €/kg a aproximadamente 0,81 €/kg. La soja sortex-clean india salida de Nueva Delhi se sitúa en torno a 0,88 €/kg, frente a aproximadamente 0,85 €/kg a finales de mayo, reflejando estrechez en los segmentos premium.

La soja estadounidense Nº 2 FOB (Washington, D.C.) se indica cerca de 0,65 €/kg, ligeramente por encima de los aproximadamente 0,63 €/kg de hace una semana, en línea con unos futuros en la CBOT firmes. La soja ucraniana vía Odesa sigue cotizando con un importante descuento, alrededor de 0,35 €/kg, pero con volúmenes limitados y un riesgo logístico elevado. En conjunto, el mercado físico corrobora la señal de los futuros de un balance mundial de soja que se ajusta gradualmente, pero que no está sobresuministrado.

Perspectiva a corto plazo e ideas de trading

• Sesgo: Ligeramente alcista para el complejo de la soja en las próximas 1–2 semanas, con apoyo de márgenes de molienda estables, existencias proyectadas algo más ajustadas y una demanda resiliente.
• Productores: Considerar ventas a plazo incrementales en los repuntes para 2026/27, especialmente si los futuros noviembre en la CBOT en términos de euros vuelven a probar los máximos recientes, dejando a la vez parte del potencial alcista abierto mediante opciones en caso de que shocks climáticos o de política ajusten aún más los balances.
• Importadores y compradores de piensos: Aprovechar la estabilidad actual de la harina de soja (en torno a 300 €/t equivalentes) para extender la cobertura hacia el 3T–4T, centrándose en orígenes de EE. UU. y Brasil, diversificando de forma oportunista con volúmenes descontados del mar Negro cuando la logística lo permita.
• Traders: Vigilar el spread poroto‑aceite‑harina; una fortaleza persistente del aceite de soja frente a la harina favorece estrategias largos en aceite/cortos en harina, mientras que una curva de soja más empinada podría abrir oportunidades en spreads de calendario en torno a los informes del USDA y las ventanas climáticas clave.

Visión direccional a 3 días (en términos de EUR)

• Soja CBOT (mes cercano): Ligeramente más firme a lateral; el clima y el posicionamiento tras el USDA probablemente limiten movimientos amplios.
• Harina de soja CBOT (mes cercano): Estable con leve sesgo alcista, respaldada por la demanda de alimentación animal.
• Aceite de soja CBOT (mes cercano): Tono firme; los mercados de energía y biodiésel pueden aportar un impulso alcista adicional.
• Soja FOB (CN, US, IN): Estable a ligeramente más alta a medida que los futuros y los costos de flete se trasladan a las ofertas físicas.