El crecimiento más lento de las importaciones de soja de China mantiene a Brasil a la cabeza

El crecimiento de las importaciones de soja de China se está desacelerando, pero el país seguirá anclando la demanda global y mantendrá firmemente a Brasil en el asiento del conductor, mientras que Estados Unidos y otros desempeñan un papel complementario. Los precios a corto plazo en China son ligeramente más firmes, reflejando una demanda estable y la escasez en orígenes premium más que un auténtico shock de oferta. La demanda de importación de China sigue siendo estructuralmente masiva, con proyecciones para 2030 de 120–125 millones de toneladas y algunas instituciones incluso estimando 135–140 millones de toneladas, todavía más del 60% del comercio mundial. La retroalimentación del mercado indica que el crecimiento incremental se está frenando respecto a las fases previas de dos dígitos, pero el volumen absoluto mantiene a China como el fijador de precios decisivo en la soja mundial. La oferta sigue altamente concentrada en Brasil, mientras que Estados Unidos, Argentina y los orígenes emergentes cubren principalmente nichos estacionales y de calidad. Los precios FOB regionales en China, Estados Unidos, India y Ucrania han subido en las últimas semanas en términos de euros, subrayando un tono cautelosamente alcista.

Precios

Las ofertas recientes muestran una modesta tendencia alcista en los orígenes clave cuando se convierten a EUR/tonelada. La soja amarilla china FOB Pekín se sitúa en torno a 760 EUR/tonelada para la convencional y 820 EUR/tonelada para la orgánica, ambas aproximadamente 20 EUR/tonelada por encima de finales de junio. La soja estadounidense No. 2 FOB Washington ronda los 700 EUR/tonelada, unos 20 EUR/tonelada más en el mismo periodo, mientras que la soja ucraniana FOB Odesa sigue siendo notablemente más barata, en torno a 355–390 EUR/tonelada según la certificación libre de OGM.

Las cotizaciones en puertos chinos en los dos últimos días indican un tono estable a ligeramente más firme, respaldado por futuros externos más fuertes, primas de exportación brasileñas firmes y una demanda de piensos sostenida. La modesta apreciación de los precios de exportación en Brasil y la resiliente demanda de China sugieren que el potencial bajista en los valores marítimos es limitado en el muy corto plazo, incluso si las cosechas mundiales se mantienen en términos generales adecuadas.

Oferta y demanda

Los participantes del mercado esperan que las importaciones de soja de China alcancen alrededor de 120–125 millones de toneladas para 2030, con algunas visiones más alcistas de hasta 135–140 millones de toneladas. A pesar de incrementos más lentos, esto seguiría representando más del 60% del comercio mundial de soja, lo que confirma el papel estructural de China como el principal polo de demanda. Dentro de China, los sectores de molienda y piensos siguen siendo los impulsores principales, mientras que la política centrada en la seguridad alimentaria y fuentes alternativas de proteína solo modera marginalmente las necesidades de soja.

El abastecimiento de importaciones está altamente concentrado: Brasil suministra aproximadamente el 70–75% de las importaciones de soja de China, en línea con los datos recientes de aduanas y comercio que muestran que alrededor del 70–73% de las exportaciones brasileñas de soja este año han tenido como destino China. La soja estadounidense ha pasado a un papel suplementario, limitada por factores arancelarios y geopolíticos, mientras que Argentina aporta volúmenes marginales en medio de su propia volatilidad productiva. China está probando activamente la diversificación hacia Rusia, África y Asia Central, habiendo aprobado ya 17 orígenes, pero estos siguen siendo pequeños y de mayor coste, incapaces de desafiar en el corto plazo al triángulo Brasil–EE. UU.–Argentina.

Fuera de China, están surgiendo nuevos centros de demanda de importación. El Sudeste Asiático (en particular Indonesia y Vietnam), Asia Meridional (Pakistán) y el Norte de África/Oriente Medio están incrementando las importaciones de harina de soja y, en algunos casos, de grano, a medida que crece la demanda de piensos. Análisis recientes del comercio de harina de soja muestran que el comercio mundial total de harina supera los 110 millones de toneladas en 2026, con precios entregados en el Sudeste Asiático en torno a 455–470 EUR/tonelada, lo que respalda márgenes de molienda continuos para los exportadores de origen. Estos compradores emergentes añadirán profundidad a la demanda global, pero seguirán siendo mucho más pequeños que China.

Fundamentales y clima

Fundamentalmente, las cosechas brasileñas cercanas a récord y unas sólidas intenciones de siembra en EE. UU. apuntan a una oferta cómoda a medio plazo, pero los niveles de base siguen respaldados por el tirón estructural de China. Las exportaciones brasileñas ya han superado los 72,7 millones de toneladas en 2026 y se proyectan por encima de 82 millones de toneladas para julio, con aproximadamente el 70–71% destinado a China. Los fletes y la logística desde los puertos del norte de Brasil continúan sustentando su ventaja de costes hacia los puertos chinos frente a los suministros del Golfo de EE. UU.

En cuanto al clima, no se reportan actualmente tensiones agudas en las principales zonas sojeras de China, y la actividad reciente en puertos sugiere flujos de importación normales. En el Medio Oeste estadounidense, los mercados son más sensibles a episodios de calor durante el cuajado de vainas en julio, pero por ahora las primas meteorológicas en los futuros de Chicago parecen modestas, con las recientes subidas de precios más impulsadas por el posicionamiento y el interés estable de China que por pérdidas de cosecha confirmadas. En conjunto, los fundamentales sugieren un mercado equilibrado con un sesgo ligeramente alcista más que un escenario de escasez y racionamiento.

Perspectivas de negociación

• Molineros / importadores chinos: Mantener una estrategia disciplinada de cobertura a plazo centrada en el origen brasileño, utilizando la soja estadounidense de forma oportunista cuando los diferenciales frente a Brasil se reduzcan. Considerar reservas incrementales de orígenes emergentes (Rusia, Ucrania, África) solo cuando los riesgos logísticos y de calidad estén adecuadamente descontados.
• Productores de piensos en el Sudeste Asiático y MENA: Asegurar parte de las necesidades de harina de soja del 4T a los niveles actuales de debilidad del precio plano, pero mantener algo de flexibilidad en caso de correcciones impulsadas por el clima en EE. UU. Es probable que las primas para suministros de alto contenido proteico o no OGM se mantengan firmes dado el número limitado de orígenes alternativos.
• Productores en Brasil y EE. UU.: Utilizar el entorno actual de precios, cercano a máximos de dos años, para escalar coberturas sobre una parte de la producción esperada 2026/27, pero evitar una sobrecobertura antes del periodo crítico de clima en EE. UU. y de posibles sorpresas de demanda desde China. Las ventajas de base y flete hacia China deberían seguir favoreciendo a Brasil en las decisiones de comercialización.

Dirección del precio a 3 días (EUR)

Para los próximos tres días de negociación (hasta 2026‑07‑06), esperamos un patrón de ligeramente más firme a lateral en términos de euros:

• China FOB Pekín: Ligeramente alcista; la demanda estable de molienda y las primas brasileñas firmes apuntan a un riesgo alcista de 5–10 EUR/tonelada.
• EE. UU. FOB (No. 2): Neutral a ligeramente al alza; siguiendo los futuros de Chicago y los titulares sobre el clima, pero con preocupación limitada e inmediata sobre la oferta.
• Brasil FOB Santos (referencia para las importaciones chinas): Ligero sesgo alcista, ya que el ritmo de exportaciones se mantiene fuerte y la oferta de cosecha vieja se ajusta estacionalmente.