El mercado de la colza hace una pausa cerca de 510 €/t mientras se amplía el descuento de la nueva cosecha

Los futuros de colza en Euronext se mantienen en términos generales estables en torno a 510 €/t, mientras que las ofertas físicas del mar Negro y Francia han bajado ligeramente, ampliando el descuento entre el disponible y la nueva cosecha. Tras la volatilidad reciente, el mercado de la colza ha entrado en una breve fase de consolidación. Los contratos cercanos de MATIF están planos pero siguen bien respaldados por encima de 500 €/t, lo que refleja unas existencias de cosecha vieja aún ajustadas y unos valores firmes en el complejo de semillas oleaginosas. En contraste, las ofertas físicas en Ucrania y Francia se han debilitado en la última semana, lo que indica resistencia de los compradores a los máximos anteriores y confianza en una cosecha 2026/27 suficiente. Las condiciones meteorológicas en la UE y Ucrania son dispares pero, en general, no resultan amenazantes para la colza en esta fase, lo que apunta a un equilibrio más cómodo por delante y limita por ahora el potencial alcista adicional de los futuros.

Prices & Term Structure

Los futuros de colza en Euronext (MATIF) cerraron sin cambios el 17 de junio de 2026, con el contrato de agosto de 2026 en 509,75 €/t y el de noviembre de 2026 en 516 €/t, lo que implica solo un carry modesto hacia la nueva cosecha. Más adelante, los precios descienden gradualmente: para agosto de 2028, las cotizaciones caen hasta unos 450,50 €/t, lo que sugiere expectativas de una oferta más desahogada a medio plazo y primas de riesgo más bajas a lo largo de la curva.

Los mercados físicos en Ucrania se han relajado moderadamente a mediados de junio. La colza CPT Odesa (grado 1) se sitúa en torno a 470–475 €/t, aproximadamente un 1–2 % por debajo de los últimos tres días de negociación, mientras que la colza al 42 % de aceite FCA Odesa y Kiev se mantiene cerca de 580 €/t. La colza francesa FOB París se cotiza cerca de 650 €/t, estable en comparación con principios de junio pero ligeramente por encima de finales de mayo, lo que indica que el origen de la UE sigue registrando una prima frente a los suministros del mar Negro.

Supply, Demand & Weather Drivers

Por el lado de la oferta, la ligera backwardation de la curva a plazo más allá de principios de 2027 está en línea con las expectativas de una cosecha mundial de colza mayor en 2026/27, incluido un aumento de la producción en Ucrania e incrementos graduales en la UE y otros grandes productores. Análisis recientes apuntan a una expansión de la superficie de colza en Ucrania y a un crecimiento de la producción respecto a la campaña anterior, aunque parte de este aumento será absorbido por un mayor triturado doméstico en lugar de destinarse a la exportación.

En Ucrania, el último boletín de seguimiento de cultivos destaca unas condiciones generalmente favorables para la colza de invierno, a pesar del estrés hídrico localizado en regiones occidentales y de episodios de frío a principios de la campaña. En conjunto, el potencial de rendimiento se considera cercano a la media, con unas siembras ampliadas que probablemente impulsen la producción total por encima de la norma de cinco años. Las existencias de enlace de colza siguen siendo relativamente modestas en comparación con las de girasol, lo que debería mantener una oferta cercana ajustada pero no crítica de cara al nuevo año comercial.

En la UE, informes de seguimiento anteriores señalaban cierta presión sobre los rendimientos debido al estrés hídrico y al tiempo fresco en partes de Europa central y sudoriental, pero unas condiciones más recientes, más frescas y húmedas, han mejorado la humedad del suelo y estabilizado las expectativas de rendimiento. En general, la meteorología actual aún no justifica una prima de riesgo pronunciada en los futuros, lo que respalda el sesgo lateral del mercado en torno a 500–520 €/t.

Fundamentals & External Influences

Los fundamentos de la cosecha vieja siguen siendo de apoyo: las existencias mundiales de colza continúan relativamente bajas tras varias campañas ajustadas, y los márgenes de molturación están apuntalados por unos valores firmes de los aceites vegetales y las harinas proteicas. Sin embargo, las expectativas de una cosecha mundial de colza 2026/27 mayor —especialmente en Ucrania, Rusia y, en menor medida, en la UE— están limitando los repuntes y animan a los usuarios finales a esperar posibles descuentos en época de cosecha.

Los factores de política en Ucrania también desempeñan un papel. Los precios mínimos oficiales de exportación de colza recientemente revisados, que se ajustaron a la baja en mayor medida que los de otros cultivos, han aliviado parte de la presión sobre los exportadores y han permitido que las ofertas bajen ligeramente sin poner en peligro el cumplimiento normativo. Mientras tanto, los mercados de energía y los costes de transporte siguen siendo volátiles, pero no han desencadenado en los últimos días una nueva ronda de inflación de costes para las semillas oleaginosas, manteniendo el foco en el tamaño de la cosecha y la demanda de los sectores de biodiésel y piensos de la UE.

Weather Outlook (Key Regions)

Los pronósticos a corto plazo para la próxima semana indican temperaturas en general estacionales o ligeramente por debajo de lo normal en gran parte de Europa central y oriental, con chubascos dispersos que mejoran la humedad del suelo en varias franjas productoras de colza. Este patrón debería favorecer el llenado de las vainas y limitar los riesgos de estrés térmico en la fase crítica previa a la cosecha.

En Ucrania, los modelos apuntan a una humedad adecuada continuada en las regiones centrales y meridionales y a cierto alivio para las zonas occidentales más secas, aunque las lluvias siguen siendo irregulares. Combinado con unas temperaturas actualmente moderadas, el pronóstico de 3 a 7 días es globalmente neutral a ligeramente positivo para el potencial de rendimiento de la colza, reforzando la visión de una oferta de nueva cosecha suficiente.

Trading Outlook & 3‑Day Price Indication

Trading Outlook

• Productores (UE/Ucrania): Con el agosto de MATIF cerca de 510 €/t y un carry aún modesto hacia noviembre, considerar coberturas incrementales en los repuntes por encima de 515–520 €/t, manteniendo al mismo tiempo parte del volumen abierto por si surgen problemas meteorológicos a final de campaña.
• Molineros y consumidores: El ensanchamiento del descuento entre las ofertas físicas del mar Negro y MATIF sugiere oportunidades para asegurar coberturas de base para el 4T de 2026–1T de 2027, especialmente si los futuros siguen anclados en torno a 500–510 €/t.
• Traders: Vigilar el diferencial entre la cosecha vieja y los contratos 2027–2028: la curva relativamente plana hasta mediados de 2027 frente a descuentos más pronunciados hacia 2028 favorece estrategias de spreads de calendario si el tiempo se mantiene benigno.

3‑Day Directional Outlook (EUR)

• Colza Euronext (mes cercano): Lateral a ligeramente flojo, se espera que negocie en términos generales en el rango de 500–515 €/t, salvo sorpresas importantes en el ámbito meteorológico o macro.
• Ucrania CPT Odesa (colza de cosecha vieja): Sesgo moderadamente bajista, con ofertas que probablemente se mantengan en la franja media de los 470 €/t y riesgo de un nuevo pequeño descenso si la demanda de exportación sigue siendo prudente.
• Físico FOB París: Mayoritariamente estable en la franja media de los 600 €/t, con pequeños ajustes impulsados por la divisa y el flete, más que por los fundamentales, en las próximas sesiones.