El mercado de la colza se mantiene firme en MATIF mientras los valores del mar Negro ceden

Los futuros de colza en MATIF se mantienen ampliamente firmes y con pocos cambios, mientras que los precios físicos del mar Negro muestran un ligero debilitamiento. La canola de ICE en Canadá avanza moderadamente, respaldada por una fuerte demanda de exportación y de molturación, lo que sostiene el sentimiento global de las semillas oleaginosas pese a la evolución mixta de los mercados de aceites vegetales. Los mercados de colza están equilibrando actualmente un panorama fundamental de la UE aún ajustado con una disponibilidad física cercana cómoda y compras prudentes. Los contratos de Euronext de febrero a noviembre de 2027 se agrupan en torno a 507–527 EUR/t, lo que señala una curva a plazo relativamente plana, con un carry moderado hacia la nueva cosecha. En contraste, las ofertas de colza de origen ucraniano y del mar Negro se han debilitado ligeramente a medida que se intensifican la competencia logística y exportadora, ampliando el descuento frente a los valores de Europa occidental. En general, la demanda estructural de biodiésel y alimentación animal sigue siendo favorable, pero la incertidumbre macroeconómica y las elevadas existencias están moderando cualquier potencial alcista inmediato.

Precios

Los precios en Euronext (MATIF) han permanecido notablemente estáticos, y todos los contratos cotizados desde febrero de 2027 hasta mayo de 2029 no mostraron cambios diarios el 9 de noviembre de 2026. La curva desciende ligeramente desde mediados de 2027 hacia 2028 (febrero de 2028 a 513.50 EUR/t; agosto de 2028 a 459.00 EUR/t), lo que refleja las expectativas de una oferta más cómoda en las temporadas posteriores. En el mercado físico, las ofertas recientes muestran la colza ucraniana en torno a 0.43–0.44 EUR (FCA Kyiv/Odesa) y 0.414 EUR (CPT Odesa) tras una pequeña corrección desde finales de octubre, mientras que las indicaciones FOB París francesas han bajado de 0.63 EUR a mediados de octubre a 0.55 EUR a principios de noviembre. Esto confirma un debilitamiento moderado de los valores al contado del mar Negro y de la UE, incluso con unos futuros estables, lo que apunta a una presión sobre la base más que a ventas directas de futuros.

Oferta y demanda

Se estima que la producción de colza de la UE en 2026/27 será ligeramente inferior a la de la temporada pasada, pero seguirá por encima de la media quinquenal, gracias a una mayor superficie sembrada que compensó algunas pérdidas de rendimiento relacionadas con el clima. La Comisión Europea sitúa la producción de colza de 2026/27 aproximadamente un 3.8% por debajo de 2025/26, aunque alrededor de un 3.2% por encima de la media quinquenal, manteniendo una oferta general adecuada, pero no excesiva. A escala mundial, los últimos balances del USDA muestran solo un crecimiento marginal de la producción mundial de colza entre 2025/26 y 2026/27, con incrementos modestos en la UE compensados por cosechas estables o ligeramente inferiores en otras regiones. Esto, combinado con una firme demanda de biodiésel y alimentación animal, limita el margen para una corrección profunda de los precios pese a la reciente debilidad de las primas al contado. En Ucrania, la superficie de colza se ha mantenido relativamente estable pese a la guerra, pero los flujos de exportación están cada vez más limitados por la logística, los riesgos de seguridad en el mar Negro y un cambio de política que favorece una mayor molturación interna. La oferta orientada a la exportación sigue siendo significativa, pero afronta costes más elevados y rutas marítimas interrumpidas de forma intermitente, lo que ayuda a explicar el descuento de los precios CPT/FCA ucranianos frente a los orígenes FOB franceses.

Fundamentos y factores externos

La canola en ICE cotiza por encima de los niveles de hace una semana, con los contratos de enero y los más cercanos respaldados por unos sólidos datos de exportación y molturación de Canadá y por un dólar canadiense ligeramente más débil. Informes recientes muestran que tanto las exportaciones semanales como el uso interno avanzan por encima del ritmo del año pasado, respaldando los futuros incluso mientras otros aceites vegetales cotizan de forma mixta. En Europa, los precios de la harina de colza y los márgenes de molturación siguen siendo ampliamente favorables. Los mandatos de biodiésel y unos precios energéticos relativamente altos continúan sosteniendo la demanda de aceite de colza, mientras que el sector de la alimentación animal mantiene una absorción estable de harina, dado que alternativas como la soja están limitadas por una menor producción de la UE y una oferta más ajustada de productos no modificados genéticamente. Desde el punto de vista meteorológico, el calor estival de 2026 y los episodios regionales de sequía en Europa redujeron el potencial de rendimiento de varios cultivos, incluidas las semillas oleaginosas, pero la colza resistió mejor que la soja y el maíz en muchas zonas. Las condiciones otoñales actuales para los cultivos de 2027 recién sembrados son en su mayoría adecuadas, sin una amenaza inmediata a gran escala, lo que respalda el tono relativamente tranquilo de la curva a plazo.

Perspectivas e ideas de trading

• Productores (UE): Con MATIF febrero/mayo de 2027 manteniéndose en torno a 525–527 EUR/t y sin un catalizador alcista claro a corto plazo, conviene considerar la incorporación gradual de coberturas adicionales en las subidas, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición a posibles sorpresas meteorológicas o logísticas al final de la temporada.
• Compradores (molturadores, biodiésel): La debilidad actual de las primas del mar Negro y del FOB francés frente a unos futuros estables favorece una cobertura oportunista al contado y a corto plazo, especialmente para el primer y segundo trimestre de 2027, evitando comprometerse en exceso a plazos más largos.
• Operadores: El descuento de los valores CPT/FCA ucranianos frente al FOB francés sugiere que continuarán las oportunidades de arbitraje, pero el elevado riesgo logístico y los cambios de política hacia el procesamiento interno en Ucrania requieren una gestión rigurosa del riesgo.

Perspectiva direccional a 3 días

• Colza MATIF (todos los contratos de 2027): Sesgo lateral; se espera una baja volatilidad, con precios que probablemente oscilarán en un rango estrecho alrededor de los niveles actuales.
• Colza francesa FOB: Ligeramente más débil o estable, dado que la demanda física cercana está cubierta y persiste la competencia de los orígenes del mar Negro.
• Colza ucraniana FCA/CPT: Persisten ligeros riesgos bajistas si la logística de exportación continúa normalizándose y los vendedores siguen ofreciendo precios inferiores a los de los orígenes de la UE para asegurar el flujo.