Análisis conciso del mercado de la colza que cubre los futuros del MATIF y de la canola del ICE, la oferta y demanda de la UE, los precios del mar Negro, las perspectivas meteorológicas y las ideas de negociación a corto plazo.
Precios y estructura de futuros
La bolsa de colza del MATIF cerró el 5 de noviembre de 2026 con una curva estable, pero claramente en contango. El contrato de febrero de 2027 se liquidó a EUR 526.00/t, el de mayo de 2027 a EUR 528.75/t y el de agosto de 2027 volvió a EUR 509.00/t, mientras que la posición de noviembre de 2027 cotizó a EUR 513.75/t. Más adelante, febrero y mayo de 2028 se mantuvieron alrededor de EUR 514–515/t, antes de ceder hacia EUR 460.00/t para agosto de 2028.
Esta estructura confirma que el mercado está pagando por almacenar la semilla hasta mediados de 2027, en línea con los informes de que mayo cotiza con una prima notable respecto a febrero, en lugar del descuento habitual, lo que refleja una disponibilidad inmediata abundante. Los futuros de canola del ICE bajaron el 5 de noviembre: el contrato de enero de 2027 se liquidó a CAD 753.20/t, con una caída de alrededor del 2% en la jornada, y la curva subió suavemente hacia mediados de 2027 antes de debilitarse en 2028, lo que apunta a una corrección moderada más que a una tendencia bajista estructural.
Señales del mercado físico
Las indicaciones actuales de contado corroboran la señal de los futuros de un debilitamiento gradual. La colza francesa FOB París cotiza a EUR 0.55/kg el 5 de noviembre, frente a EUR 0.59/kg a finales de octubre, lo que implica una erosión constante de los valores al contado debido al peso de las existencias y a la limitada urgencia de las plantas extractoras. En el mar Negro, la colza ucraniana de grado 1 CPT Odesa se sitúa en EUR 0.409/kg, frente a máximos recientes de alrededor de EUR 0.432/kg a finales de octubre, mientras que los valores FCA Ucrania para oleaginosas con un 42% de aceite han bajado a EUR 0.44/kg en Odesa y EUR 0.43/kg en Kyiv.
La reducción, aunque todavía positiva, del diferencial entre las cotizaciones FOB de Europa occidental y CPT de Ucrania mantiene competitivos los orígenes del mar Negro para la UE, aunque los volúmenes están moderados por los costes logísticos y el riesgo geopolítico. Un comentario reciente de una mesa francesa señala que el contado de Rouen cotiza solo ligeramente por debajo del contrato de febrero del MATIF y cerca de su descuento medio histórico, lo que subraya que, pese a unas existencias cómodas, los almacenistas nacionales no están sometidos a una presión extrema para liquidar.
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Oferta, demanda y factores externos
En cuanto a los fundamentales, se estima que la producción de colza de la UE en 2026/27 será ligeramente inferior a la de la campaña pasada, pero seguirá por encima de la media de cinco años, principalmente gracias a una mayor superficie cosechada en Francia, Alemania, Polonia y Rumanía. La Comisión Europea sitúa la producción de colza aproximadamente un 3.2% por encima de la media de 5 años, pero alrededor de un 3.8% por debajo de 2025/26, lo que, combinado con unas existencias iniciales cómodas, deja a la UE bien abastecida en general.
La demanda de molturación se ha debilitado al inicio de 2026/27. Según informes, los procesadores de la UE molturaron alrededor de 4.52 Mt de colza entre julio y septiembre, ligeramente por debajo de los últimos años, ya que la soja más barata desplazó parte de la colza en las formulaciones de aceite y harina. Paralelamente, una marcada caída de los precios mundiales del crudo a comienzos de noviembre ha moderado los márgenes del biodiésel y pesado sobre la demanda de materias primas, provocando una caída semanal superior al 5% en los precios europeos de la colza dentro del reciente rango parisino de EUR 516–563/t.
No obstante, los márgenes posteriores de la cadena para el aceite de colza y el biodiésel de la UE siguen siendo históricamente atractivos, lo que deja margen para que las plantas extractoras aumenten el uso una vez que se reduzca el actual exceso de existencias. Según informes, los márgenes de molturación franceses son sustancialmente superiores a los de hace un año, y los márgenes del biodiésel de la UE el 30 de octubre se situaban muy por encima de los de la campaña pasada, lo que sugiere que la actual pausa en las compras de semilla responde más al momento y a los precios relativos frente a la soja que a una destrucción estructural de la demanda.
Clima y condiciones de los cultivos
Para la cosecha de 2027 recién sembrada, las condiciones meteorológicas en las principales regiones productoras de colza de la UE son en general favorables. Los últimos seguimientos apuntan a precipitaciones superiores a la media en el noroeste de Francia, el sureste de Polonia y el este de Ucrania a comienzos de noviembre, combinadas con temperaturas ligeramente inferiores a la media en Europa central, un patrón que generalmente favorece el establecimiento y el crecimiento vegetativo inicial de la colza de invierno.
Las previsiones estacionales para noviembre indican temperaturas cercanas a las normales o ligeramente superiores a ellas en gran parte de Europa occidental, con fases alternas de altas presiones y vaguadas atlánticas que traerán una mezcla de periodos estables e inestables, en lugar de extremos prolongados. Tras los episodios de calor extremo y sequía de comienzos de 2026, el patrón actual ofrece un contexto más benigno para el desarrollo de la colza, aunque la actividad de borrascas más adelante en el invierno aún podría plantear riesgos de encamado en las regiones expuestas.
Perspectivas de negociación y visión a 3 días
- Productores (UE): Dado que los contratos MATIF de febrero–mayo de 2027 siguen ofreciendo un carry y los precios FOB locales en Francia y los mercados vecinos están bajando, parece prudente realizar ventas incrementales de la cosecha vieja en las subidas hacia la parte alta del reciente rango de futuros de EUR 516–563/t, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición por si se reanuda la fortaleza de los complejos energético o de la soja.
- Plantas extractoras: Las existencias cómodas y una curva en contango aconsejan un enfoque paciente de compras escalonadas, especialmente mientras la soja mantenga un descuento significativo. Sin embargo, los sólidos márgenes del aceite y del biodiésel justifican asegurar diferenciales de molturación atractivos cuando los futuros cercanos bajen y la base se debilite.
- Importadores / Usuarios finales: La actual tendencia débil de las ofertas ucranianas CPT y FCA ofrece una oportunidad para ampliar moderadamente la cobertura, equilibrando las ventajas de precio con los riesgos logísticos y geopolíticos del mar Negro.
Durante las próximas tres sesiones, es probable que el complejo de la colza siga ligeramente pesado, pero dentro de un rango. Los contratos cercanos del MATIF deberían continuar negociándose dentro del corredor establecido de EUR 516–563/t, con un sesgo bajista moderado si el crudo y los complejos de la soja permanecen bajo presión. Se espera que la canola del ICE se consolide tras sus recientes descensos diarios del 1–2%, siguiendo tanto a los mercados energéticos como al sentimiento de las oleaginosas norteamericanas.