El mercado del girasol se debilita en SAFEX mientras los flujos de aceite del mar Negro siguen limitados

Los mercados del girasol están actualmente divididos entre unos futuros más débiles en SAFEX, Sudáfrica, y unos precios físicos de semillas y aceite generalmente firmes en el mar Negro y Asia, respaldados por una logística ajustada y el sólido apoyo del complejo de la soja. A corto plazo, el potencial bajista en SAFEX parece limitado, mientras que las cotizaciones del aceite y del grano en Europa, Ucrania y China mantienen un sesgo alcista moderado. El complejo de oleaginosas se ha vuelto más favorable después de que el USDA redujera las existencias finales de soja de EE. UU. para 2026/27 frente a las expectativas del mercado, impulsando la soja de Chicago y contagiando a la colza, la canola y los aceites vegetales. Al mismo tiempo, las exportaciones de aceite de girasol del mar Negro siguen limitadas por los problemas de flete y seguridad, incluso mientras se prevé una producción mundial récord de semillas de girasol. Los riesgos meteorológicos asociados a El Niño en Sudamérica y el sur de Brasil añaden una prima de riesgo adicional para los aceites vegetales. En conjunto, el mercado del girasol se mueve dentro de un rango impulsado por el clima y la logística, más que en una tendencia direccional clara.

Precios

Los futuros de semillas de girasol en SAFEX, Sudáfrica, bajaron el 11 de noviembre de 2026, con el contrato de noviembre de 2026 liquidando en 9.800 ZAR/t (−0,49 %) y el de diciembre de 2026 en 9.827 ZAR/t (−0,70 %). Las posiciones cercanas de marzo y mayo de 2027 también retrocedieron alrededor de un 0,3–0,7 %, lo que apunta a una corrección bajista moderada a lo largo de la curva. En contraste, las cotizaciones físicas de exportación siguen siendo generalmente firmes. En Ucrania, el aceite de girasol crudo con entrega CPT Odesa se indica en 1,095 EUR/kg, frente a 1,032 EUR/kg a mediados de octubre, señal de márgenes de molturación más sólidos y una demanda exterior saludable. Las semillas de girasol de Ucrania se mantienen estables en 0,38–0,40 EUR/kg FCA (Odesa y Kyiv), mientras que las semillas moldavas y búlgaras con destino a la UE se sitúan en torno a 0,44–0,45 EUR/kg FCA. Las semillas de girasol de confitería de origen chino FOB Pekín cotizan a 1,53 EUR/kg, frente a 1,50 EUR/kg a finales de octubre, mientras que los granos de confitería pelados se sitúan en 1,08 EUR/kg y los granos de panadería pelados en 1,22 EUR/kg FOB. Los granos de confitería pelados ecológicos de China cotizan a 1,29 EUR/kg FOB. Estos niveles confirman un tono firme en el segmento mundial de granos, pese a la ligera debilidad de los futuros en Sudáfrica.

Factores de oferta y demanda

La disponibilidad mundial de semillas de girasol en 2026/27 es abundante, y las estimaciones internacionales apuntan a una producción récord y a una fuerte recuperación de la producción ucraniana frente al año pasado. Sin embargo, la logística de exportación del mar Negro sigue siendo un cuello de botella clave: las interrupciones en los puertos ucranianos y rusos, los fletes elevados desde puntos de carga alternativos y los riesgos de seguridad continúan limitando las exportaciones efectivas de aceite de girasol de la región, incluso cuando hay semillas disponibles. Ucrania ha respondido priorizando los envíos de aceites vegetales y utilizando corredores de exportación alternativos. Los flujos de aceite de girasol a través del puerto rumano de Constanza se han acelerado, y los volúmenes ucranianos en tránsito han aumentado considerablemente desde finales de octubre, tras la entrada en vigor del trato prioritario para las exportaciones de aceites vegetales. Esto compensa parcialmente las interrupciones en los puertos del mar Negro, pero no elimina por completo la prima logística incorporada en los precios FOB y CIF. En Sudáfrica, la reciente caída de los futuros de girasol en SAFEX contrasta con una situación interna fundamentalmente equilibrada. Las proyecciones oficiales de oferta y demanda para la campaña 2026/27 muestran unas existencias cómodas, aunque no excesivas, dejando margen para la resistencia de las primas locales, incluso mientras los futuros siguen la evolución del complejo más amplio de oleaginosas. La demanda de aceite y harina de girasol en los sectores locales de alimentación animal y humana se mantiene estable, mientras que la competitividad de las exportaciones dependerá cada vez más de los movimientos de las divisas y de los precios relativos frente a los complejos de la soja y la palma.

Mercados externos y fundamentos

El complejo general de oleaginosas ofrece actualmente apoyo. El último informe WASDE del USDA solo incrementó ligeramente las estimaciones de la cosecha de soja estadounidense, pero redujo las existencias finales de 2026/27 frente a las expectativas de los analistas de un aumento. Esto desencadenó un repunte de la soja de Chicago y apoyó a la colza en Euronext y a la canola en ICE Winnipeg. Los mayores precios de la soja también impulsaron los futuros del aceite de palma malasio alrededor de un 3,5 % y respaldaron el sentimiento de los aceites vegetales vinculados al petróleo crudo. Al mismo tiempo, los precios del aceite de girasol del mar Negro siguen respaldados por las restricciones a la exportación y los fletes elevados, incluso mientras se avecinan cosechas récord. Los informes de mercado sugieren que las exportaciones combinadas de aceite de girasol de Ucrania y Rusia en los primeros meses de 2026/27 podrían quedar varios cientos de miles de toneladas por debajo de su potencial. Cualquier mejora en las condiciones de navegación del mar Negro —como avances en las conversaciones de alto nivel sobre seguridad marítima— podría traducirse rápidamente en una mayor presión vendedora en los vencimientos cercanos y en diferenciales más estrechos frente a los aceites competidores. La posición especulativa en la colza europea ha cambiado drásticamente: los inversores financieros redujeron las posiciones largas netas en futuros y opciones de colza de Euronext de 24.679 a solo 536 contratos al 6 de noviembre, lo que indica una postura mucho menos alcista. Este desapalancamiento limita el margen para repuntes desproporcionados del girasol a través de los flujos entre complejos, pero también reduce el riesgo de una liquidación agresiva de posiciones largas si el sentimiento macroeconómico se debilita aún más.

Perspectivas meteorológicas y de El Niño

El Niño sigue siendo el principal riesgo meteorológico para las oleaginosas. Las previsiones apuntan a un episodio de El Niño muy fuerte, con un máximo entre noviembre de 2026 y enero de 2027, y un mayor riesgo de lluvias extremas en el sur de Brasil y de condiciones más frescas y húmedas en partes de Argentina, Paraguay y el sur de Brasil, mientras que unas condiciones más secas y calurosas amenazan el centro y el norte de Brasil. Para el girasol, el impacto inmediato es indirecto pero significativo a través de la soja y los aceites vegetales. El exceso de lluvias en el sur de Brasil y las inundaciones en Argentina podrían retrasar la siembra de soja o dañar las primeras implantaciones, elevando los precios mundiales de los aceites vegetales y apoyando así los valores del aceite de girasol. Por el contrario, el estrés hídrico en el centro y el norte de Brasil amenazaría los rendimientos y favorecería la sustitución por aceite de girasol, especialmente en las principales regiones importadoras.

Perspectivas comerciales

• Molturadores (UE, mar Negro): Con el aceite de girasol crudo a 1,095 EUR/kg CPT Odesa y las semillas todavía relativamente más baratas, a 0,38–0,40 EUR/kg FCA Ucrania, los márgenes de molturación siguen siendo atractivos. Aseguren la cobertura de semillas para el primer y segundo trimestre de 2027, pero eviten ampliar excesivamente las ventas hasta que mejore la claridad sobre la logística del mar Negro.
• Importadores (MENA, Asia): Dados los firmes precios de los granos chinos —hasta 1,53 EUR/kg para las semillas y 1,22 EUR/kg para los granos de panadería FOB Pekín— y el aumento de las indicaciones del aceite del mar Negro, escalonen las compras y aprovechen las caídas derivadas de ventas macroeconómicas para ampliar la cobertura hasta mediados de 2027.
• Productores (Sudáfrica): La reciente debilidad de SAFEX hasta aproximadamente 9.800–9.827 ZAR/t ofrece un potencial bajista limitado, dadas las favorables condiciones fundamentales mundiales de los aceites vegetales. Consideren aumentar gradualmente las coberturas en nuevas caídas, especialmente para los meses de entrega de 2027, donde los precios aún reflejan primas a plazo razonables.
• Especuladores: La relación riesgo-recompensa favorece ahora una postura prudentemente constructiva en el aceite de girasol y en los diferenciales de aceites vegetales correlacionados, ya que El Niño y las interrupciones del mar Negro inclinan el balance hacia una volatilidad alcista, más que hacia un mercado bajista profundo.

Perspectiva direccional a 3 días

• Girasol SAFEX (todos los contratos 2026/27): Moderadamente bajista a lateral; es posible un nuevo retroceso modesto, pero se espera un fuerte apoyo en las caídas, mientras la soja y la palma se mantengan firmes.
• Aceite de girasol del mar Negro (Ucrania, base CPT / FOB): Ligeramente alcista; la logística limitada y la mayor firmeza de la soja y la palma probablemente mantendrán los precios respaldados cerca de los niveles actuales.
• Granos y semillas de girasol de la UE (BG/MD con destino a la UE): Laterales a ligeramente más firmes; la demanda estable y la oferta limitada en el corto plazo favorecen un sesgo plano a alcista.