El mercado del maíz cede ligeramente mientras la abundante oferta de nueva cosecha limita las subidas

Los futuros del maíz en las principales bolsas se mueven ligeramente a la baja, presionados por la abundante oferta de nueva cosecha y un ritmo de recolección estadounidense cercano a lo normal, mientras que las señales de precios de Ucrania y la UE apuntan a un mercado global todavía bien abastecido, aunque condicionado por las limitaciones logísticas. El complejo mundial del maíz cotiza con un tono ligeramente bajista. En Euronext, los contratos de maíz cercano y de nueva cosecha se mantienen estables o ligeramente invertidos, lo que sugiere una oferta europea cómoda, aunque con cierta prima de riesgo en los vencimientos más lejanos. El maíz del CBOT está algo más débil a lo largo de la curva de futuros pese a las noticias favorables sobre las exportaciones, ya que el avance de la cosecha estadounidense y unas existencias finales proyectadas más elevadas pesan sobre el sentimiento. En el mar Negro, las cotizaciones ucranianas siguen bajo presión por la llegada de nueva cosecha y las tensiones logísticas, mientras que los precios interiores de la UE y Alemania se mantienen relativamente firmes. Los futuros del maíz en el DCE chino subieron ligeramente, reflejando la demanda localizada y la dinámica de las políticas. En este contexto, los compradores conservan poder de negociación en las licitaciones al contado, pero el potencial bajista parece cada vez más limitado si se intensifican las interrupciones logísticas o los contratiempos meteorológicos.

Precios

El maíz de Euronext se mantiene ampliamente estable: noviembre de 2026 cotizó a 276.50 EUR/t, mientras que marzo de 2027 se situó en 256.25 EUR/t y junio de 2027 en 253.50 EUR/t, antes de ceder más en los vencimientos lejanos, hasta noviembre de 2027 en 222.75 EUR/t y noviembre de 2028 en 201.25 EUR/t. Esta curva de futuros muestra un carry claro desde los vencimientos cercanos hacia los años más lejanos, en línea con las expectativas de una oferta europea adecuada a medio plazo.

En el CBOT, el maíz de diciembre de 2026 cotizó por última vez a 446.50 centavos de US/bu, 1.75 centavos menos en la jornada, mientras que los contratos de marzo y mayo de 2027 también bajaron fraccionalmente, reflejando ventas moderadas de fondos y la presión de la cosecha. Una gran venta de exportación, comunicada por el USDA, de alrededor de 1.7 millones de toneladas a México solo ha proporcionado un apoyo limitado hasta ahora, ya que el mercado sigue asimilando unas existencias finales estadounidenses proyectadas más elevadas para 2026/27.

En el DCE chino, los contratos de maíz cercanos cerraron ligeramente al alza, con enero de 2027 en torno a 2,228 CNY/t y marzo de 2027 en 2,252 CNY/t, lo que indica un tono interno firme pese a la debilidad global. En el mercado físico, las indicaciones recientes FOB/FCA de nuestros datos muestran movimientos mixtos: el maíz ucraniano FOB Odesa descendió a 0.123 EUR/kg (desde 0.134 EUR/kg), mientras que el maíz para pienso CPT Odesa, con una humedad máxima del 14%, subió ligeramente a 0.142 EUR/kg desde 0.14 EUR/kg. El maíz amarillo francés FOB París se afirmó hasta 0.3 EUR/kg desde 0.28 EUR/kg, y el maíz para pienso alemán EXW Drentwede se sitúa en 0.275 EUR/kg, ligeramente por encima de los mínimos de finales de octubre.

Oferta y demanda

En Estados Unidos, el USDA informa de que la cosecha de maíz estaba completada en un 74% a 1 de noviembre, solo tres puntos porcentuales por detrás de la media quinquenal y reduciendo el retraso de la semana anterior. Este avance respalda una sólida disponibilidad física hasta final de año, añadiendo presión a los futuros de diciembre pese a las recientes ventas de exportación a México.

A escala global, el WASDE de octubre elevó las existencias finales de 2026/27, reforzando un balance más holgado tras el ajuste del año anterior. Aunque persisten algunos focos de sequía, especialmente en partes del cinturón maicero estadounidense y Sudamérica, actualmente no son lo bastante graves como para compensar el peso de la oferta de nueva cosecha. La atención del mercado se desplaza ahora del riesgo de rendimiento a la materialización de la demanda en los canales de piensos, etanol y exportación.

En Europa, la combinación de una menor superficie de maíz y mejores rendimientos frente al año pasado ha producido una recuperación moderada de la producción, aunque el descenso estructural de la superficie mantiene a la UE dependiente de las importaciones procedentes del mar Negro, Estados Unidos y Sudamérica. Esto se refleja en unos precios interiores franceses y alemanes firmes frente a unas ofertas más débiles del mar Negro.

Mar Negro y Ucrania

Los precios del maíz ucraniano siguen sometidos a una presión estructural debido a la abundante oferta de nueva cosecha y a las limitaciones de la logística exportadora. Los envíos ferroviarios de grano a los puertos en octubre disminuyeron más de un 45% interanual, mientras que las rutas del mar Negro continúan enfrentando interrupciones y elevados costes de flete y seguros.

Nuestras últimas indicaciones muestran el maíz ucraniano FOB Odesa en 0.123 EUR/kg, frente a 0.134 EUR/kg el 30 de octubre, lo que refleja las exigencias de descuento de los compradores ante el riesgo logístico. Sin embargo, el maíz para pienso CPT Odesa a 0.142 EUR/kg y las ofertas FCA a 0.16 EUR/kg ilustran cómo los valores interiores y vinculados al ferrocarril están respaldados por los elevados costes de secado, almacenamiento y transporte, lo que podría limitar el interés de los agricultores por vender a los precios actuales en origen.

Si los cuellos de botella exportadores persisten durante el invierno, las existencias en las explotaciones podrían seguir siendo elevadas y mantener limitados los valores FOB, pero cualquier mejora significativa de la logística o la seguridad del corredor podría estrechar rápidamente las ofertas cercanas del mar Negro y respaldar los mercados de Euronext y CBOT.

Factores regionales y meteorología

En Estados Unidos, las perspectivas meteorológicas a corto plazo son mayormente secas o variables en el cinturón maicero, lo que permite que la cosecha continúe a un ritmo sólido, con solo breves retrasos localizados. Se espera que las temperaturas desciendan, pero permanezcan dentro de lo normal para la estación, limitando pérdidas adicionales en el campo o problemas de calidad.

Las condiciones europeas son ahora menos críticas, dado que la principal cosecha de maíz está prácticamente completada, pero la atención se centra en la humedad del suelo de cara a las siembras de 2027. A comienzos de la temporada, los episodios reiterados de sequía en partes del sureste de Europa prolongaron una tendencia que hace que el maíz sea relativamente menos atractivo que los cultivos más tolerantes a la sequía, limitando el potencial de superficie en las próximas campañas.

En China, el apoyo de las políticas a los cereales para pienso y la rotación gestionada de existencias, junto con una firme demanda de porcino y aves, respaldan el mercado del maíz del DCE, aunque las importaciones siguen siendo sensibles a los diferenciales de precios globales y a los costes de flete. Cualquier ampliación del descuento de los valores estadounidenses o del mar Negro frente a las referencias nacionales podría activar un mayor interés comprador más adelante en el año comercial.

Perspectivas de negociación y visión a 3 días

• Usuarios finales / compradores: Aprovechen la debilidad actual de los valores del CBOT y del mar Negro para ampliar la cobertura hacia el primer y segundo trimestre de 2027, especialmente si están expuestos al riesgo logístico ucraniano. Consideren escalonar compras en Euronext durante las caídas hacia la zona media de 250 EUR/t para marzo-junio de 2027.
• Productores: Con las curvas de futuros en carry y las bases locales todavía constructivas en partes de la UE y Ucrania, almacenar maíz de buena calidad y orientar las ventas a vencimientos diferidos podría superar a las ventas agresivas al contado, siempre que los costes de financiación y almacenamiento sean manejables.
• Operadores / especuladores: El mercado se inclina a la baja debido a la abundante oferta, pero el potencial bajista parece limitado. Las estrategias que se beneficien de una negociación dentro de un rango, o de un modesto reempinamiento de los bull spreads si surgen problemas logísticos o meteorológicos, parecen más atractivas que las posiciones cortas directas.

Indicaciones direccionales a 3 días:

• Maíz CBOT (diciembre de 2026): Sesgo ligeramente bajista a medida que avanza la cosecha estadounidense y los fondos ajustan sus posiciones, salvo que aparezca nueva demanda de exportación.
• Maíz Euronext (noviembre de 2026 / marzo de 2027): Mayormente lateral, con un apoyo moderado de unos mercados físicos de la UE firmes, pero limitado por unas ofertas más baratas del mar Negro.
• Mar Negro / FOB Ucrania: Ligeramente bajista a estable; los riesgos logísticos persistentes y la presión de la nueva cosecha dominan, aunque cualquier mejora del corredor podría provocar un rápido rebote de los valores cercanos.