El petróleo crudo se debilita mientras se reanudan los flujos por Hormuz, pero persiste el riesgo geopolítico
El crudo cae ~2% mientras el tráfico por Hormuz y las cargas en Ras Tanura se recuperan, moderando los temores sobre la oferta, mientras los riesgos de seguridad y los problemas en Venezuela mantienen una prima de riesgo.
Prices
El viernes, los referentes del crudo cayeron en torno a un 2% a medida que disminuyeron las preocupaciones sobre la oferta con la salida de más petroleros varados del Estrecho de Ormuz. Los futuros del Brent perdieron 1,47 USD (‑1,95%) hasta unos 73,79 USD/bbl, mientras que el WTI retrocedió 1,44 USD (‑2,0%) hasta aproximadamente 70,48 USD/bbl, dejando a ambos contratos encaminados a pérdidas semanales cercanas al 8% tras anteriores repuntes impulsados por el conflicto.
Las cotizaciones en tiempo real recientes siguen mostrando al crudo bajo presión, con Brent y WTI ambos moviéndose en la parte alta de los 70 USD a bajos 80 USD, lo que refleja un desmantelamiento parcial, pero no total, de la prima de conflicto. Ajustado a EUR, esto implica un Brent aproximadamente en la banda baja‑media de los 70 € por barril y un WTI ligeramente por debajo de ese nivel, dependiendo del tipo de cambio intradía.
Supply & Demand
Nuevos datos de transporte marítimo indican que el movimiento de crudo a través del Estrecho de Ormuz ha subido a su nivel más alto desde que comenzó en febrero el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, impulsado principalmente por buques previamente varados que finalmente salen del Golfo. Esto ha reducido los temores inmediatos de severas pérdidas de exportación y ha contribuido a desencadenar una amplia ola de ventas en el mercado de futuros.
No obstante, el tráfico sigue muy por debajo del promedio previo al conflicto de unos 125 barcos por día, y gran parte del aumento observado es solo de salida. Los flujos de entrada al Golfo se mantienen deprimidos, lo que implica que la capacidad de exportación sostenida aún no se ha restablecido por completo y que las existencias en terminales clave y en almacenamiento flotante seguirán siendo un colchón central. Informes paralelos confirman que, a pesar de un marco de alto el fuego, los tránsitos siguen restringidos y sujetos a nuevas interrupciones.
La reanudación de las cargas en Ras Tanura por parte de Saudi Aramco es otra señal importante de alivio. Actualmente, dos súper petroleros (VLCC) están cargando y un tercero está a la espera, cada uno con capacidad para transportar alrededor de 2 millones de barriles. La reactivación tras una interrupción de casi cuatro meses apunta a que una oferta incremental vuelve al mercado, aunque llevará tiempo normalizar los levantamientos y la programación habitual.
En el lado de la demanda, los operadores siguen centrados en el apetito importador de China y en las tasas de procesamiento de sus refinerías, que recientemente han sido irregulares en medio de unos datos macroeconómicos dispares. Cualquier indicio de mayores compras de crudo asiáticas podría absorber rápidamente los barriles adicionales del Golfo y volver a apuntalar los precios, mientras que un interés comprador débil reforzaría la actual tendencia correctiva.
Fundamentals & Risk Premium
La estructura actual de precios refleja un tira y afloja entre la relajación de las restricciones logísticas y un riesgo geopolítico arraigado. La venta masiva tras el aumento de los flujos por Ormuz muestra cuánto posicionamiento especulativo se había acumulado en torno a escenarios de interrupción extrema y cómo ahora se está reduciendo a medida que mejoran los datos físicos.
Sin embargo, los riesgos de seguridad siguen siendo agudos. Los precios del petróleo habían subido más de un 2% un día antes después de que un buque de carga fuera alcanzado cerca de Omán, supuestamente por fuego iraní cuando intentaba transitar la zona. Esto está en línea con informes muy recientes de que un esfuerzo respaldado por la ONU para escoltar o evacuar buques varados se ha suspendido tras un nuevo ataque, lo que subraya lo frágil que sigue siendo el entorno de seguridad marítima.
Venezuela añade una capa de riesgo secundaria, pero no despreciable. Aunque las evaluaciones iniciales sugieren daños directos limitados por los recientes terremotos en la infraestructura clave de producción y refinado, la inestabilidad del suministro eléctrico podría obstaculizar la capacidad del país para mantener la producción cerca del nivel reportado de 1,2 mb/d. Cualquier déficit prolongado de Venezuela reduciría la disponibilidad de crudo pesado‑agrio, en particular para las refinerías optimizadas para esos grados.
En conjunto, el mercado está valorando una prima de riesgo de guerra reducida pero persistente. Mientras Ormuz no esté ni completamente normalizado ni claramente cerrado, la volatilidad seguirá siendo elevada y los movimientos intradía responderán más a los titulares sobre incidentes que a pequeños cambios en los balances subyacentes.
Regional & Weather Considerations
El clima no es el factor principal en este momento, pero las condiciones estacionales tranquilas en el Golfo favorecen una navegación más segura y ayudan a gestionar el tráfico a través de rutas y corredores alternativos. Cualquier aparición de niebla densa, tormentas de polvo o actividad tropical temprana podría complicar las operaciones de desminado o escolta y limitar temporalmente los movimientos de petroleros.
En Venezuela, el clima es menos un problema a corto plazo que la resiliencia del sistema eléctrico y de la logística tras los eventos sísmicos. Sin embargo, los patrones estacionales típicos de lluvias pueden influir en los riesgos de deslizamientos de tierra e inundaciones alrededor de oleoductos y terminales, algo que el mercado vigilará dado el estrés adicional sobre la infraestructura.
Short‑Term Outlook & Trading Views
- Sesgo de precios (1–2 semanas): Lateral a ligeramente bajista en términos de EUR, ya que la oferta incremental del Golfo y la reanudación de las cargas en Ras Tanura contrarrestan la prima de riesgo residual. Siguen siendo probables picos repentinos ante nuevos incidentes de seguridad.
- Principales factores alcistas: Cualquier nuevo cierre o incidente grave en o cerca de Ormuz; evidencia de pérdidas significativas y sostenidas de producción en Venezuela; importaciones de crudo desde China y otros compradores asiáticos más fuertes de lo esperado.
- Principales factores bajistas: Crecimiento continuado de los tránsitos por Ormuz; nuevas ampliaciones de la capacidad exportadora del Golfo; confirmación de una demanda asiática débil y altos inventarios en tierra.
Trading recommendations (non‑binding)
- Coberturistas (consumidores): Valorar la incorporación escalonada de coberturas adicionales en EUR en las caídas, dado que la probabilidad de nuevas interrupciones y repuntes al alza sigue siendo elevada.
- Productores: Mantener protección básica frente a caídas, pero evitar sobre‑cubrirse a los niveles actuales; la normalización de la oferta está incompleta y los riesgos geopolíticos no se han resuelto.
- Operadores a corto plazo: Centrarse en estrategias de trading por rangos impulsadas por eventos alrededor de las principales bandas de soporte/resistencia, con límites de riesgo ajustados antes de cualquier nuevo anuncio de seguridad o diplomático.
3‑Day Directional Outlook (EUR)
- Brent (ICE): Ligero sesgo bajista a lateral; el mercado probablemente ponga a prueba la parte baja del reciente rango de 70–75 € salvo incidentes nuevos de gran calado.
- WTI (NYMEX): Patrón similar con niveles algo más débiles que el Brent, cotizando aproximadamente en la banda alta de los 60 € hasta alrededor de 70 € por barril.
- Diferenciales temporales: Vulnerables a un mayor abaratamiento a medida que los flujos de salida continúan normalizándose, aunque cualquier contratiempo logístico podría endurecer rápidamente los meses más cercanos.