El trigo encuentra un suelo mientras los futuros se estabilizan y persisten los descuentos del Mar Negro
Los futuros del trigo en MATIF y CBOT se estabilizan mientras los valores físicos del Mar Negro siguen fuertemente descontados. Resumen de precios, factores de oferta y demanda, clima y perspectiva a 3 días.
Precios
En Euronext (MATIF), el trigo de diciembre de 2026 cotizó por última vez a EUR 241.50/t, con marzo de 2027 en EUR 244.75/t y mayo de 2027 en EUR 245.50/t, lo que indica una curva cercana ampliamente plana. Más adelante, septiembre de 2027 se sitúa en EUR 235.50/t y diciembre de 2027 en EUR 239.25/t, lo que sugiere un carry moderado, pero sin una estructura fuertemente alcista.
En CBOT, el trigo de diciembre de 2026 cotiza a 724.50 USc/bu, un 1.44% al alza en el día, con marzo de 2027 en 740.25 USc/bu y mayo de 2027 en 747.50 USc/bu. El tono más firme refleja un repunte de casi el 2% hacia USD 7.30/bu a mediados de septiembre, respaldado por la mejora del sentimiento en torno a las conversaciones comerciales entre EE. UU. y China y las perspectivas de compras agrícolas adicionales por parte de China.
| Región / Calidad | Entrega | Último precio (EUR/kg) | Tendencia reciente |
|---|---|---|---|
| Trigo de Ucrania, proteína mín. 11.50% | FCA Odesa | 0.17 | Sin cambios desde el 10–17 de sep. |
| Trigo de Ucrania, proteína mín. 11.50% | FCA Kyiv | 0.16 | Estable desde finales de ago. |
| Trigo de Francia, proteína mín. 11.00% | FOB París | 0.31 | Ligeramente inferior frente a principios de sep. (0.33) |
| Trigo de EE. UU., proteína mín. 11.50% | FOB (vinculado a CBOT) | 0.22 | A la baja desde 0.23 a mediados de mes |
| Trigo forrajero de Alemania | EXW Drentwede | 0.243 | Lateral o ligeramente más firme frente a principios de sep. |
| Trigo de Ucrania, grado 2 | CPT Odesa | 0.161 | Marginalmente inferior a principios de sep. |
Los datos ponen de relieve un ligero debilitamiento desde los máximos de finales de agosto, especialmente en el trigo molinero FOB francés y estadounidense, mientras que los valores FOB ucranianos en Odesa siguen fuertemente descontados, en torno a 0.126–0.138 EUR/kg, dependiendo de la proteína. Esta brecha de precios continúa respaldando la competitividad del Mar Negro hacia MENA y determinados destinos asiáticos.
Factores de oferta y demanda
La perspectiva de septiembre del USDA mantiene prácticamente sin cambios la oferta y el uso de trigo de EE. UU., pero eleva el precio agrícola medio de la temporada en EE. UU., reflejando una menor disponibilidad interna y la continuidad de la competencia exportadora. Ahora se prevé que EE. UU. sea únicamente el quinto mayor exportador en 2026/27, mientras que Rusia sigue liderando pese a unos envíos significativamente reducidos debido a las restricciones logísticas relacionadas con la guerra en el Mar Negro.
Se proyecta que el comercio mundial de trigo en 2026/27 sea aproximadamente un 6% inferior al récord del año pasado, ya que los cuellos de botella logísticos en el Mar Negro y la mejora de las cosechas locales en el norte de África y Oriente Medio reducen las necesidades de importación. Al mismo tiempo, se espera que Canadá y Australia embarquen grandes volúmenes tras cosechas comparativamente buenas, mientras que la UE se perfila como el segundo mayor exportador, compensando parcialmente la reducción de los flujos del Mar Negro.
El sentimiento del mercado también se ha visto influido por los ataques continuos contra el transporte marítimo y las infraestructuras portuarias en el Mar Negro y sus alrededores, que mantienen elevados los fletes y las primas de riesgo e interrumpen periódicamente los flujos, incluso mientras el trigo de origen ucraniano mantiene precios agresivos. Mientras tanto, los fondos han reducido recientemente sus posiciones largas en trigo en Chicago como parte de un movimiento más amplio de aversión al riesgo en los mercados de cereales, aunque la mejora de la retórica comercial entre EE. UU. y China ha provocado un nuevo repunte.
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Clima y condiciones de los cultivos
El clima es desigual en las principales regiones trigueras. En EE. UU., la sequía persiste en partes de las Grandes Llanuras del Sur, con condiciones calurosas y precipitaciones irregulares que siguen afectando a los suelos, incluso mientras la cosecha de trigo de primavera está prácticamente terminada y comienza la siembra del trigo de invierno. La perspectiva de septiembre de NOAA destaca la continuidad del calor en gran parte del centro y este de EE. UU., agravando los problemas locales de sequía en algunas zonas de las Llanuras.
En el Mar Negro, las condiciones de finales del verano y principios del otoño en el este de Ucrania y el suroeste de Rusia han sido más secas y calurosas de lo normal, limitando la humedad del suelo para la próxima siembra de trigo de invierno y aumentando la preocupación sobre el establecimiento del cultivo de 2027 si las lluvias no llegan pronto.
En Europa, la principal cosecha de trigo de 2026 está prácticamente finalizada. La sequedad anterior en algunas zonas de la UE limitó los rendimientos, pero la oferta general sigue siendo adecuada. Australia ha experimentado el invierno más cálido registrado, aunque las proyecciones oficiales para la cosecha de trigo de 2026/27 se han revisado al alza y siguen situándose por debajo de la excepcional cosecha del año pasado. Esta combinación de riesgos climáticos localizados y unas existencias mundiales generalmente adecuadas mantiene al mercado sensible a cualquier nuevo titular relacionado con el clima.
Fundamentos y diferenciales
La curva de MATIF desde diciembre de 2026 hasta septiembre de 2028 es relativamente plana, con un carry limitado entre los contratos cercanos y los diferidos. El nivel de diciembre de 2026, en EUR 241.50/t, frente a septiembre de 2028, en EUR 226.75/t, apunta a unas expectativas de oferta cómodas a largo plazo y a una falta de incentivos fuertes para el almacenamiento.
En el mercado físico, las cotizaciones actuales muestran una jerarquía clara: el trigo molinero FOB francés, alrededor de 0.31 EUR/kg, ocupa la parte superior, seguido del trigo FOB estadounidense, en 0.22 EUR/kg, mientras que los valores FOB ucranianos para proteínas comparables suelen situarse por debajo de 0.14 EUR/kg. Al mismo tiempo, los precios FCA y CPT interiores de Ucrania se han estabilizado en su mayoría tras las caídas de finales de agosto, mientras que el trigo forrajero EXW alemán ha vuelto a subir ligeramente hacia 0.243 EUR/kg, reflejando una demanda interna firme de piensos.
El último balance mundial del USDA sigue mostrando amplias existencias entre los principales exportadores, pero con inventarios cada vez más concentrados en Rusia y, en menor medida, en la UE y Australia. Esta concentración aumenta la sensibilidad del mercado a las interrupciones regionales, especialmente en el Mar Negro, reforzando el papel del riesgo geopolítico en la formación del precio absoluto y la base.
Perspectivas de negociación
- Importadores (MENA, Asia): Aprovechar las actuales caídas de los futuros de MATIF y CBOT, junto con los amplios descuentos que aún ofrece el Mar Negro, para ampliar la cobertura hacia el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, pero evitar comprometerse en exceso a plazos largos dada la continuidad del riesgo de fletes y político en el Mar Negro.
- Productores de la UE: Con los futuros de MATIF planos y las primas FOB francesas reduciéndose, considerar una cobertura incremental de las existencias restantes de la cosecha vieja y de una parte de la producción de 2027 durante los repuntes impulsados por titulares climáticos o geopolíticos.
- Compradores de piensos (UE, Reino Unido, DE): El trigo forrajero EXW alemán, alrededor de 0.243 EUR/kg, sigue siendo competitivo; mantener estrategias de compra flexibles, combinando cobertura al contado con compras diferidas limitadas para gestionar una posible subida derivada de una interrupción prolongada en el Mar Negro.
- Participantes especulativos: La combinación de curvas estables, existencias concentradas entre los exportadores y riesgo persistente en el Mar Negro favorece un enfoque prudente basado en opciones, en lugar de grandes posiciones direccionales en futuros.
Perspectiva direccional a 3 días
- Trigo de Euronext (MATIF): Sesgo ligeramente más firme mientras el mercado asimila unos balances exportadores de la UE más ajustados y la incertidumbre persistente en el Mar Negro; es probable que la volatilidad intradía siga el sentimiento general de riesgo.
- Trigo de CBOT: Tono moderadamente favorable tras el reciente repunte del 2%, con una evolución de los precios impulsada por los titulares sobre el comercio entre EE. UU. y China y el posicionamiento previo a los próximos datos estadounidenses de cosecha y exportaciones.
- Físico del Mar Negro (FOB/CPT Ucrania): Mayormente estable o marginalmente más débil debido a la competencia exportadora continua, aunque cualquier nueva interrupción del transporte marítimo podría traducirse rápidamente en mayores primas de riesgo.