El WTI y el Brent repuntan en los vencimientos cortos mientras la curva se suaviza a largo plazo

Los futuros de crudo en el primer vencimiento se mantienen firmes, con el WTI cerca de los USD/bbl bajos de 80 y el Brent próximo a los USD/bbl altos de 80, mientras que la curva a plazo desciende suavemente hacia la franja media de 50/60 a largo plazo. La estructura señala un mercado ajustado en el corto plazo, pero cada vez más cómodo respecto a la oferta futura. La configuración actual combina precios spot elevados y cotizaciones sólidas del diésel con un extremo lejano de la curva que se va suavizando de forma constante. Esto refleja una reconstrucción continua de inventarios tras descensos anteriores, un riesgo geopolítico aún elevado y un panorama macroeconómico prudente que modera las expectativas de demanda a más largo plazo. Para operadores y coberturistas, las preguntas clave ahora son cuánto tiempo persistirá la escasez en el corto plazo y si la backwardation actual puede seguir recompensando las posiciones largas en los contratos más próximos.

Precios

El contrato NYMEX WTI Sep 2026 liquidó a USD 82.40/bbl el 14 de agosto de 2026, con una subida diaria de USD 1.15 (+1,4%). El Brent Oct 2026 cerró en USD 88.52/bbl, ganando USD 1.45 (+1,6%). A lo largo de la curva, el WTI desciende gradualmente desde alrededor de USD 82/bbl (Sep 2026) hasta aproximadamente USD 56/bbl a finales de 2035–2036, mientras que el Brent retrocede desde unos USD 88/bbl (Oct 2026) hacia la franja media de 60 para 2037.

Utilizando un EUR/USD indicativo de 1,10, esto implica un WTI en primer vencimiento en torno a EUR 74–75/bbl y un Brent cerca de EUR 80–81/bbl. El gasóleo bajo en azufre de ICE (diésel) para Sep 2026 se sitúa alrededor de USD 1,243/t (aproximadamente EUR 1,130/t), con una curva del diésel que también desciende suavemente, pero que se mantiene alta frente al crudo, lo que subraya unos márgenes (cracks) de destilados medios aún sólidos.

Oferta y demanda

Los comentarios recientes de mercado destacan que el balance global en 2026 está pasando de una escasez extrema a una situación más equilibrada o de ligero superávit, a medida que las producciones de la OPEP+ y de países ajenos a la OPEP siguen creciendo mientras la demanda se normaliza tras los picos pospandémicos. Sin embargo, la tensión a corto plazo persiste porque los inventarios comerciales solo han empezado recientemente a reconstruirse desde niveles bajos y la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) de EE. UU. sigue reduciéndose, aunque a un ritmo más lento y políticamente controvertido.

Los datos semanales de la EIA para finales de julio y principios de agosto muestran oscilaciones importantes en las existencias comerciales de crudo en EE. UU., con el último informe indicando un fuerte incremento superior a 17 millones de barriles tras descensos previos. Las existencias de productos, especialmente de destilados, siguen relativamente ajustadas frente a las medias a cinco años, lo que respalda unos precios del diésel firmes. En conjunto, el cuadro fundamental apunta a un mercado que ya no está infradotado todas las semanas, pero en el que los inventarios aún están lejos de ser excesivos.

Estructura de la curva y fundamentales

Las curvas de WTI y Brent muestran claramente backwardation: los contratos más cercanos cotizan con prima sobre los vencimientos diferidos, pero la pendiente se aplana de forma apreciable a partir de 2027–2028. En el caso del WTI, la tira se desliza desde la franja baja de 80 USD/bbl a finales de 2026 hacia aproximadamente 60 USD/bbl a comienzos de la década de 2030 y la franja alta de 50 para 2035–2036. El Brent sigue un patrón similar, retrocediendo desde la franja alta de 80 hasta la franja media de 60 en el mismo horizonte.

Esta configuración indica un mercado que incorpora escasez en los barriles inmediatos —coherente con bajos inventarios de productos y las continuas extracciones de la SPR—, pero que al mismo tiempo descuenta amplias adiciones de oferta y una moderación del crecimiento de la demanda a largo plazo. Las perspectivas a medio plazo de la OPEP siguen proyectando un crecimiento incremental de la demanda hasta 2026, aunque a un ritmo menor, reforzando la visión de un mercado ajustado ahora y con balances más holgados más adelante.

Perspectivas de negociación y riesgo

• Mantener una posición larga moderada en WTI/Brent de primer vencimiento: La backwardation y unos inventarios de productos aún ajustados favorecen mantener cierta exposición en el corto plazo, mientras se vigilan los datos semanales de inventarios para detectar si los aumentos recientes se convierten en una tendencia y no en un episodio aislado.
• Valorar ventas en repuntes de largo plazo: El descenso constante de ambas curvas hacia la década de 2030 sugiere un potencial alcista limitado en los precios muy lejanos bajo las expectativas actuales de oferta y demanda. Los productores pueden utilizar este entorno para escalonar coberturas a niveles a plazo todavía atractivos por encima de USD 60/bbl (≈ EUR 55/bbl).
• Vigilar de cerca los diferenciales del diésel: Los precios elevados del diésel frente al crudo sostienen los márgenes de refino, pero también frenan la demanda del consumidor final. Una corrección brusca en los cracks sería una señal temprana de que la fortaleza del crudo a corto plazo puede desvanecerse.

Perspectiva direccional a 3 días (en términos de EUR)

• WTI (CME/NYMEX, primer vencimiento, EUR/bbl): Sesgo ligeramente alcista a lateral en torno a EUR 73–77, con una volatilidad impulsada por las noticias sobre inventarios en EE. UU. y el sentimiento de riesgo macro.
• Brent (ICE, primer vencimiento, EUR/bbl): Se espera que mantenga una prima cerca de EUR 79–83; las primas de riesgo geopolítico y las indicaciones de la OPEP+ siguen siendo factores clave de apoyo.
• Diésel (ICE Gasoil LS, primer vencimiento, EUR/t): Probablemente se mantenga elevado en un amplio rango de EUR 1,100–1,160, reflejando balances de destilados medios aún ajustados pese a correcciones diarias menores.