El WTI y el Brent retroceden mientras la curva se aplana, pese a inventarios ajustados
El WTI y el Brent retroceden hacia la zona media de los 70 USD/bbl con una curva aplanándose, mientras el diésel se mantiene firme y los inventarios siguen ajustados. Perspectiva concisa para los próximos días.
Prices & Forward Curve
Los últimos cierres del 23 de junio de 2026 muestran una corrección moderada y sincronizada en los principales referentes de crudo:
- NYMEX WTI Ago 2026 cerró en 73,21 USD/bbl (−0,89% d/d), con Sep en 72,54 USD/bbl y Dic 2026 en 70,63 USD/bbl.
- ICE Brent Ago 2026 cerró en 76,92 USD/bbl (−1,27% d/d), Sep en 76,66 USD/bbl y Dic 2026 en 75,35 USD/bbl.
- El diferencial WTI–Brent en el mes cercano se sitúa en torno a 3,7 USD/bbl, en línea con las últimas semanas.
- La curva del WTI desciende suavemente desde ~73 USD/bbl en ago‑2026 hacia ~60 USD/bbl en 2033–2034, lo que implica una backwardation leve y unas expectativas de precios a largo plazo moderadas.
Los productos refinados, en cambio, se mantienen firmes: el gasóleo ICE bajo en azufre jul‑2026 cerró cerca de 891 USD/t, con solo un descenso gradual hacia ~680–700 USD/t para 2031–2032, lo que pone de relieve que el complejo de destilados sigue siendo fuerte frente al crudo.
*La conversión a EUR asume ~1,07 USD/EUR; valores meramente indicativos.
Supply, Demand & Policy Drivers
Los fundamentales siguen más ajustados de lo que podría sugerir la tranquila evolución de los precios. Los datos recientes de la EIA muestran voluminosas retiradas de crudo en EE. UU.: los inventarios comerciales cayeron en 8,3 millones de barriles en la semana al 12 de junio, dejando las existencias en torno a un 6% por debajo del promedio de 5 años y situando los inventarios combinados (incluyendo la SPR) en su nivel más bajo desde mediados de la década de 1980. Las refinerías están operando a gran ritmo de cara a la temporada de conducción y aire acondicionado, lo que sostiene unas corridas de crudo robustas.
En el frente de la política, la OPEP+ ha aprobado un pequeño aumento de 188.000 b/d en la producción a partir de julio de 2026 por parte de siete miembros clave, presentado como una medida calibrada para apoyar la estabilidad del mercado más que como una relajación amplia. Al mismo tiempo, se mantienen los compromisos previos de varios miembros para compensar la sobreproducción pasada. En conjunto, la oferta efectiva solo está aumentando con cautela, y los flujos reales de exportación desde el Golfo siguen por debajo de los niveles previos a la guerra, lo que limita la presión bajista sobre los precios incluso tras la reapertura parcial del tráfico por el Estrecho de Ormuz.
En cuanto a la demanda, predominan los vientos de cola estacionales. La demanda de gasolina y destilados en EE. UU. se ha fortalecido al inicio del verano, con repetidas retiradas de inventarios en ambos segmentos. La política monetaria permanece en gran medida en pausa tras la última reunión de la Fed, y los mercados se sienten tranquilos al percibir que el banco central no endurecerá agresivamente en un contexto geopolítico más calmado, lo que reduce el riesgo a corto plazo de destrucción de demanda vía tipos más altos.
Curve Structure & Product Spreads
La estructura a plazo en NYMEX WTI y ICE Brent se ha aplanado respecto al repunte de riesgo de comienzos de primavera, pero aún indica un mercado fundamentalmente respaldado en el tramo cercano:
- El WTI del mes cercano cotiza solo ~2,5 USD/bbl por encima del contrato Dic 2026 (70,63 USD/bbl), mientras que el spread de calendario a 10 años (Ago 2026 vs. Ago 2036) ronda los 18 USD/bbl, es decir, menos de 2 USD/bbl por año.
- El Brent muestra una backwardation similar y moderada, con spreads Ago–Dic 2026 de aproximadamente 1,5–2,0 USD/bbl y un descenso a largo plazo hacia la zona media de los 60 USD/bbl de aquí a 2036.
Las cracks de destilados siguen siendo sólidas. Con el gasóleo jul‑2026 en torno a 891 USD/t y descendiendo solo lentamente hacia la franja alta de los 600 USD/t en 2030–2032, el complejo diésel refleja claramente unos balances de destilados medios estructuralmente ajustados, en línea con unas incorporaciones aún modestas de capacidad de refino a nivel global y señales firmes de demanda en los segmentos de transporte, industria y petroquímica.
Short-Term Outlook & Trading Implications
La volatilidad de los precios de referencia se ha reducido desde los repuntes agudos relacionados con la guerra, pero el mercado está lejos de estar sobreabastecido. Los bajos inventarios en EE. UU., los incrementos cautelosos de la OPEP+ y una demanda de productos resiliente sugieren que el potencial bajista del crudo en el mes cercano es limitado, salvo que las condiciones macro se deterioren bruscamente.
- Productores/cubridores: La backwardation moderada y los niveles por debajo de 75 USD/bbl en el mes cercano siguen ofreciendo una ventana razonable para incorporar coberturas incrementales para finales de 2026–2027, especialmente para balances sensibles a un retorno hacia la zona baja de los 60 USD/bbl que sugiere la parte larga de la curva.
- Consumidores/refinerías: Los usuarios finales con gran exposición al diésel deberían considerar mantener al menos coberturas parciales, ya que los precios del gasóleo están superando al crudo y las existencias siguen históricamente ajustadas, particularmente en la Cuenca del Atlántico.
- Especuladores: Con la volatilidad reducida y la tensión estructural intacta, la relación riesgo‑beneficio favorece actualmente posiciones moderadamente largas en crudo del mes cercano en las caídas hacia la zona alta de los 60 USD/bbl, financiadas mediante posiciones cortas más adelante en la curva, donde los precios aún se sitúan cerca de 60 USD/bbl.
Para los próximos tres días de negociación, esperamos:
- NYMEX WTI (mes cercano): Evolución lateral a ligeramente más firme, con un rango probable en EUR equivalente aproximadamente a 66–70 EUR/bbl.
- ICE Brent (mes cercano): Consolidación similar con ligero sesgo alcista, siguiendo en términos generales una banda de 69–73 EUR/bbl.
- ICE Gasoil: Mejor comportamiento relativo frente al crudo, con precios en el entorno de 820–850 EUR/t respaldados por una fuerte demanda estacional y existencias ajustadas.