Los futuros del aceite de palma de MDEX avanzan a lo largo de la curva mientras El Niño, la demanda indonesia de biodiésel y los diferenciales de aceites vegetales respaldan los precios. Perspectivas mixtas a corto plazo.
Precios y estructura temporal
La curva del aceite de palma crudo de MDEX del 30 de septiembre de 2026 muestra:
- Oct 26 cercano en 4,430 MYR/t, ligeramente por debajo del cierre anterior (-3 MYR, -0.07%).
- Firmeza en los meses líquidos próximos: Nov 26 en 4,538 MYR/t (+0.33%), Dic 26 en 4,643 MYR/t (+0.41%).
- Subidas en el T1–T2 de 2027: Ene 27 en 4,753 MYR/t, Feb 27 en 4,855 MYR/t, Mar 27 en 4,950 MYR/t, May 27 en 5,065 MYR/t.
- La curva alcanza su máximo alrededor de mediados de 2027 (Jun 27 en 5,069 MYR/t) antes de ceder ligeramente hacia finales de 2027 (Sep 27 en 4,916 MYR/t).
- Los contratos más lejanos de 2028–2029 se negocian poco, pero se agrupan justo por debajo de 4,900 MYR/t, con movimientos diarios mínimos.
Esta estructura refleja un backwardation moderado desde mediados de 2027 hacia finales de 2027/2028, después de una pronunciada pendiente ascendente desde los meses cercanos, en línea con las expectativas de una oferta más ajustada en 2027, aunque con cierta normalización a más largo plazo.
| Contrato | Cierre (MYR/t) | Variación D/D | Comentario |
|---|---|---|---|
| Oct 26 | 4,430 | -3 (-0.07%) | Cercano, ligera debilidad |
| Nov 26 | 4,538 | +15 (+0.33%) | El primer mes se fortalece |
| Jan 27 | 4,753 | +22 (+0.46%) | Prima de riesgo del T1 de 2027 |
| Mar 27 | 4,950 | +24 (+0.48%) | Continúa la tendencia alcista |
| May 27 | 5,065 | +25 (+0.49%) | La curva se aproxima al máximo a corto plazo |
Factores de oferta, demanda y meteorología
Por el lado de la oferta, las fuertes condiciones de El Niño ya están provocando un clima mucho más seco de lo normal en amplias zonas del cinturón palmero de Indonesia, elevando el riesgo de incendios y apuntando a un estrés en los rendimientos que se materializará más plenamente en 2027 debido al efecto retardado sobre los racimos de fruta fresca. Los boletines climáticos indonesios confirman anomalías fuertemente positivas del Niño3.4, reforzando las expectativas de una sequedad persistente.
La situación de Malasia es más matizada: algunos pronosticadores señalan precipitaciones inferiores a lo normal o cercanas a la normalidad en partes del país, pero las tormentas intermonzónicas entre septiembre y noviembre podrían compensar parcialmente la sequedad asociada a El Niño. Esto explica por qué la curva incorpora una prima de riesgo hacia 2027 sin un fuerte repunte en los contratos cercanos: la producción actual solo se ve afectada modestamente, mientras que el mayor riesgo se encuentra por delante.
Por el lado de la demanda, se espera que el mandato de biodiésel B50 de Indonesia, plenamente vigente desde el T4 de 2026 tras la transición desde B40, absorba una gran parte de la producción nacional de aceite de palma crudo, reduzca la disponibilidad para exportación y respalde estructuralmente los precios. Al mismo tiempo, los mercados mundiales de aceites vegetales siguen firmes, con los futuros del aceite de soja del CBOT manteniéndose en niveles elevados, lo que proporciona un suelo de apoyo al aceite de palma a través de los diferenciales entre materias primas.
Fundamentos y posicionamiento
Las ganancias diarias constantes desde Nov 26 hasta mediados de 2027, pese a los movimientos marginales del contrato cercano, sugieren una cobertura a plazo continua por parte de las trituradoras y los operadores de biodiésel, así como posiciones especulativas largas en los vencimientos más lejanos de la curva. El volumen diario agregado de casi 20,000 lotes pone de relieve una sólida participación en toda la curva.
Desde el punto de vista fundamental, los temas clave son:
- Retraso del riesgo productivo: La experiencia histórica indica que los episodios severos de El Niño reducen principalmente los rendimientos con un retraso de 6–12 meses, concentrando el riesgo bajista en 2027 y no a finales de 2026.
- Impulso de los biocombustibles: La demanda B50 de Indonesia, estimada en análisis anteriores en más de un tercio de la producción indonesia de aceite de palma crudo, limita el excedente exportable y ajusta el balance mundial de oferta y demanda.
- Complejo de aceites vegetales: Aunque el aceite de soja ha experimentado episodios de volatilidad impulsada por las políticas, los precios actuales siguen siendo históricamente elevados, respaldando el valor relativo del aceite de palma.
Perspectivas meteorológicas para las regiones clave
Los centros climáticos regionales continúan señalando un El Niño fuerte, con riesgos de precipitaciones inferiores a lo normal para gran parte de la región meridional de la ASEAN, incluidas las principales zonas palmeras de Indonesia, hasta octubre. Los pronósticos indonesios hacen hincapié en unas condiciones atmosféricas persistentemente secas, un elevado riesgo de incendios y una recarga limitada de la humedad del suelo, factores negativos para la productividad de las palmeras de aceite a medio plazo.
En Malasia, el final del monzón del suroeste y el inicio del periodo intermonzónico generan expectativas de un aumento de las lluvias en algunas regiones peninsulares y de Borneo, lo que podría aliviar temporalmente el estrés. Sin embargo, las autoridades destacan que las precipitaciones entre septiembre y noviembre serán decisivas para determinar la gravedad final del impacto de El Niño sobre la producción de aceite de palma de 2027.
Perspectivas de trading y dirección a 3 días
Conclusiones estratégicas para los participantes del mercado:
- Productores: Aprovechar la fortaleza actual de los contratos del T1–T2 de 2027, cerca de 4,750–5,050 MYR/t, para establecer coberturas a plazo escalonadas, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista en caso de que las pérdidas productivas inducidas por El Niño en 2027 superen las expectativas actuales.
- Importadores/Consumidores: Considerar adelantar la cobertura de las necesidades del primer semestre de 2027, ya que la curva mantiene una pendiente ascendente hasta mediados de 2027 y los riesgos meteorológicos y de biodiésel apuntan a balances más ajustados, no a un excedente.
- Especuladores: La modesta debilidad de Oct 26 frente a las firmes ganancias de los vencimientos más lejanos sugiere valor relativo en operaciones sobre la curva (largos en vencimientos cercanos frente a cortos en mediados de 2027) para quienes anticipen una mejora meteorológica o un racionamiento de la demanda.
Perspectiva direccional a 3 días (MDEX): Con los riesgos de El Niño claramente presentes y una demanda de biodiésel favorable, pero después del reciente repunte de los contratos de la parte media de la curva, esperamos:
- Oct/Nov 26 cercanos: movimiento lateral o ligeramente más firme, con probables retrocesos respaldados por el interés comprador.
- T1–T2 de 2027 (Ene–Jun 27): consolidación en niveles elevados; son posibles correcciones breves, pero la tendencia alcista subyacente permanece intacta.
- Tramo de finales de 2027/2028: la baja liquidez sugiere un tono estable pero reactivo, siguiendo las señales de los contratos más cercanos y las nuevas noticias meteorológicas.