Güçlü Çin Talebiyle Soya Fasulyesi Yükselirken Türev Ürünlerde Düzeltme

Soya fasulyesi vadeli işlemleri, soya yağı ve küspesinde geçen haftaki kazanımların ardından hafif kâr realizasyonu görülmesine rağmen, güçlü Çin ithalat talebinin desteğiyle son kontrat zirvelerine yakın seyrediyor. Yakın vadeli eğri yalnızca hafifçe tersine dönmüş durumda ve bu da 2027–28 dönemine kadar sıkı ancak panik yapmayan bir arz görünümüne işaret ediyor. Soya fasulyesi şu anda yağlı tohum kompleksinin en güçlü bacağı konumunda ve konsolidasyon sürecindeki kolza (rapeseed) ve kanola piyasasına tezat oluşturuyor. Chicago sözleşmeleri, Çin’den gelen yeni alım dalgasının ABD’nin ileri vadeli ihracat arzını sıkılaştırmasıyla, kontrat ömrü rekorlarına doğru yükseldi. Geçen hafta %2’den fazla değer kazanan soya yağı ve bugün yaklaşık %1–1,5 düzelen soya küspesi, temelden bir yön değişiminden çok kısa vadeli pozisyon ayarlamalarını yansıtıyor. Çin’de Dalian soya fasulyesi önceki rallinin ardından gevşedi, ancak yurtiçi fiyatlar uluslararası FOB tekliflerine göre yüksek kalmaya devam ediyor ve ithalat arbitrajını büyük ölçüde açık bırakıyor.

Fiyatlar & Eğriler

CBOT soya fasulyesi vadeli eğrisi, yakın vadeli Eyl 2026 ile ileri vadeli Kas 2028 arasında 120–130 ABD sent/bu’luk dar bir bantta işlem görüyor ve ön vadeler kontrat zirvelerine yakın seviyelerde. Eyl 2026 yaklaşık 1.278,50 ABD sent/bu, Kas 2026 yaklaşık 1.286,50 ve Tem 2027 yaklaşık 1.312,50 seviyesinde, hepsi bir ay öncesine kıyasla sınırlı ölçüde daha yüksek.

Ürün tarafında, CBOT soya yağı yakın vadeli aylar, önceki hafta yaklaşık %2,1 yükseldikten sonra, gün içi mütevazı geri çekilmeye rağmen 70–71 ABD sent/lb civarında hareket ediyor. Soya küspesi güçlü bir ralli sonrası konsolide oluyor; Eyl 2026 yaklaşık 333,60 USD/t seviyesinde ve 2027 ana pozisyonları gün içinde 3–4 USD/t aşağıda, %1,0–1,4 düşüşte.

FOB nakit göstergeler kompleksin sıkılığını teyit ediyor. Gösterge teklifleri çalışan bir EUR/USD kuru ile çevirdiğimizde, ABD Menşe No. 2 soya fasulyesi FOB Körfez yaklaşık 0,63 USD/kg ile yaklaşık 0,58 EUR/kg’a tekabül ederken, Çin sarı soya fasulyesi için 0,73–0,78 USD/kg yaklaşık 0,67–0,72 EUR/kg’a karşılık geliyor. Ukrayna FOB Odessa seviyeleri ise 0,33–0,34 EUR/kg civarında derin iskonto ile işlem görüyor; bu da ABD ve Asya menşelerine kıyasla bölgesel risk ve lojistik kaynaklı indirimleri yansıtıyor.

Arz & Talep Dinamikleri

Kısa vadeli ana belirleyici, ABD fasulyesine yönelik canlı Çin talebi. Son günlük satış duyuruları, Çin’e 182.000 t ABD soya fasulyesi ve bilinmeyen varış ülkelerine 226.000 t daha satış yapıldığını doğruluyor ve bu da fiilen 2026/27 dönemi için ABD ihracat arzını sıkılaştırıyor. Paralel olarak, Almanya ve Hollanda’ya 200.000 t soya küspesi satıldı; bu da Avrupa’nın protein ihtiyacının karşılanmasında ABD kırmasının rolünü güçlendiriyor.

Çin devlet alıcısı Sinograin, gelen ABD kargoları için depolama alanı açmak amacıyla bir aydan kısa sürede beşinci soya fasulyesi ihalesini tamamladı. Bu durum, ABD’den sevkiyatların devamına dair güveni ve eski stokların döndürülmesi isteğini gösteriyor. Çin iç vadeli piyasasında ise Dalian No. 1 soya fasulyesi, önceki güçlenmenin ardından 2026/27 ana sözleşmelerinde yaklaşık %1 geri çekildi, ancak toplam hacim yüksek kalarak yerel katılımcıların etkin risk yönetimine işaret ediyor.

Daha geniş yağlı tohum kompleksinde, kolza akışları yeniden şekilleniyor. Küresel kolza ticaretinin tarihsel olarak yaklaşık %20’sini oluşturan Rusya ve Ukrayna’dan sevkiyatlar büyük ölçüde çökerken, Kanada AB’ye giden kayıp Ukrayna hacimlerinin bir kısmının yerini almaya hazırlanıyor. Bu durum ICE’de kanola fiyatlarını destekliyor ve küresel yağlı tohum arzını sıkılaştırarak dolaylı olarak soya fasulyesi değerlerini de güçlendiriyor; aynı zamanda ticaret gerilimleri ve ABD’nin Kanada ithalatına potansiyel tarifeleri, kolza ve kolza yağına ilişkin sınır ötesi akışlar için belirsizlik yaratıyor.

Temeller & Spreadler

Soya fasulyesi vadeli eğrisi, yakın vadeler ile dış aylar arasında yalnızca hafif bir tersine dönüş gösteriyor. Fiyatlar, Tem 2027 için yaklaşık 1.312 ABD sent/bu seviyesinden, Kas 2029 için yaklaşık 1.192 ABD sent/bu’ya geriliyor; bu da mevcut talep gücünün orta vadede bir miktar zayıflaması, ancak çöküş beklenmemesi anlamına geliyor. Açık pozisyonlar, hedge faaliyetinin en yoğun olduğu Kas 2026 ve Oca–Mar 2027 vadelerinde en yüksek seviyede.

Soya yağı vadeli işlemleri, tarihsel ortalamalara göre yüksek kalmaya devam ediyor; sıkı bitkisel yağ dengeleriyle uyumlu ve kendi rallisinin ardından haftalık yaklaşık %2,6 kayıp yaşayan palm yağı tarafından da destekleniyor. Soya küspesinde bugün görülen ölçülü düzeltme (2026/27 ana sözleşmelerinde yaklaşık 3–5 USD/t gerileme), özellikle AB’den süregelen küspe alımları dikkate alındığında, yem talebinde yapısal bir zayıflamadan ziyade güçlü yükselişlerin ardından kısa vadeli kâr realizasyonu olarak okunabilir.

Çin’de, Dalian soya fasulyesindeki backwardation son geri çekilmenin ardından bir miktar yataylaşmış olsa da, 4.900–5.200 CNY/t civarındaki fiyatlar uluslararası paritenin oldukça üzerinde kalıyor. Bu durum, ABD ve Brezilya fasulyelerine yönelik ithalat talebini cazip kılıyor; yerli kırıcılar ise hem küspe hem yağda güçlü marjlardan faydalanarak yüksek kırma oranlarını sürdürüyor ve küresel ürün akışlarını destekliyor.

Kısa Vadeli Görünüm & İşlem Fikirleri

Önümüzdeki günlerde, başlıca üretim bölgelerindeki hava durumu kritik bir itici güç olmaya devam edecek. ABD Orta Batı’sında sezon sonu koşulları yakından izleniyor, ancak Çin ihracat programları şimdiden güçlü bir şekilde ilerlerken, çok kısa vadede marjinal verim değişimlerinden ziyade talep hikâyesi öne çıkıyor. Çin’de ana odak, ek ABD sevkiyatları öncesinde lojistik ve stok devir süreci üzerinde.

• Üreticiler (ABD, Brezilya): Özellikle açık pozisyonun en derin olduğu Kas 2026–Mar 2027 penceresinde, 2026/27 mahsulü için kademeli koruma (hedge) yapmak amacıyla mevcut kontrat zirvelerine yakın güçten faydalanın.
• İthalatçılar (AB, Asya): Özellikle soya küspesinde, Çin talebi güçlü kalırsa son düzeltmelerin sınırlı kalabileceği göz önüne alınarak, 2026 4Ç–2027 1Ç kapsamının bir kısmını öne çekmeyi değerlendirin.
• Kırıcılar: Soya fasulyesi/küspe/yağ kırma spreadlerini izleyin; yumuşayan küspenin yanında yüksek seviyelerdeki yağ, özellikle kolza ve kanola arzının kısıtlı olduğu yerlerde, cazip marj sabitleme fırsatları sunabilir.
• Spekülatörler: Soya fasulyesinde yukarı yönlü ivme devam ediyor ancak hareket uzamış durumda; kırılmaları kovalamak yerine geri çekilmelerde alım stratejisini tercih edin ve günlük ihracat satışları ile Çin politika sinyallerini yakından takip edin.

3 Günlük Yönsel Görünüm (EUR bazlı eşdeğerler)

• CBOT Soya Fasulyesi (yakın vade): Hafifçe daha güçlü eğilim; olumsuz talep haberleri olmadığı sürece, EUR bazında yukarı yönlü hafif bir eğimle yakın zirveler etrafında konsolide olması bekleniyor.
• CBOT Soya Küspesi: Nötr ila hafifçe zayıf; son rallinin ardından ilave ılımlı bir düzeltme mümkün, ancak güçlü ihracat ilgisi aşağı yönü sınırlamalı.
• CBOT Soya Yağı: Hafifçe destekleyici; palm yağı dengelenir ve enerji piyasaları güçlü kalırsa ilave kazanç potansiyeli var.