MDEX palm yağı vadeli işlemleri, Malezya'nın Hindistan'a güçlü ihracatının yüksek soya, kolza ve kanola arzı ile yaklaşan El Niño kaynaklı hava durumu riskini dengelemesiyle geriledi.
Fiyatlar
MDEX ham palm yağı vadeli işlemleri 2 Ekim 2026'da tüm vade eğrisi boyunca geriledi. Yakın vade Ekim 2026 kontratı ton başına 4.332 MYR'den uzlaşarak gün içinde 42 MYR veya %0,97 düştü. Aktif işlem gören Kasım 2026 kontratı 4.411 MYR'den (%‑1,13) kapanırken, Aralık 2026 kontratı 4.503 MYR'den (%‑1,13) tamamlandı. Daha ileri vadede Ocak 2027 kontratı 4.593 MYR seviyesinde işlem gördü (%‑1,28).
Düşüş daha uzak vadeli aylarda da sürdü: Şubat 2027 kontratı 4.680 MYR'den (%‑1,39), Mart 2027 kontratı 4.763 MYR'den (%‑1,49) ve Nisan 2027 kontratı 4.836 MYR'den (%‑1,59) uzlaştı. Eylül 2027'ye kadar olan kontratların tamamı yaklaşık %1,2–1,5 geriledi. Düşük işlem hacmine sahip 2028–2029 kontratları da yaklaşık %2 değer kaybetti; bu durum geniş çaplı kâr realizasyonuna ve uzun vadeli hava primi pozisyonlarının bir bölümünün çözülmesine işaret etti.
| Kontrat | Uzlaşma (MYR/t) | Günlük değişim (MYR) | Günlük değişim (%) | Hacim (lot) |
|---|---|---|---|---|
| Eki 2026 | 4,332 | -42 | -0.97% | 293 |
| Kas 2026 | 4,411 | -50 | -1.13% | 2,790 |
| Ara 2026 | 4,503 | -51 | -1.13% | 9,676 |
| Oca 2027 | 4,593 | -59 | -1.28% | 6,496 |
| Şub 2027 | 4,680 | -65 | -1.39% | 5,139 |
Arz ve Talep
Malezya'nın ihracat cephesi önemli bir destek olmaya devam ediyor. Hindistan'a yapılan sevkiyatlar 2026'da şimdiden 2,26 milyon tonu aşarak geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %40 arttı; Hindistan bitkisel yağ ihtiyacının yaklaşık üçte ikisini ithalatla karşılamayı sürdürürken Malezya daha yüksek katma değerli palm yağı ürünlerinin akışını artırıyor. Yılın ilk sekiz ayında Malezya'nın toplam palm yağı ihracatı yaklaşık %8,4 büyürken üretim 12,6 milyon tona ulaştı ve yıl geneli ihracatın 16 milyon tona yaklaşması bekleniyor.
Aynı zamanda genel bitkisel yağ kompleksi daha rahat bir görünüme kavuşuyor. Büyük kırma tesislerindeki Çin soya fasulyesi stokları Eylül sonuna kadar yaklaşık 7,96 milyon tona yükselerek en az 15 yılın en yüksek seviyesine çıktı; birçok işlemci Güney Amerika arzı ve devlet rezervleriyle Şubat başına kadar pozisyonunu güvence altına aldı. Çin'de ABD ve Brezilya fasulyelerinin kırma marjları negatif durumda; ek ABD tarifeleri ABD fasulyelerini daha az rekabetçi hâle getirerek Chicago soya vadeli işlemleri üzerinde baskı oluşturuyor ve rakip yağların ucuzlaması nedeniyle palm yağının yukarı yönünü dolaylı olarak sınırlıyor. Yağlı tohumlar tarafında Buenos Aires Tahıl Borsası'na göre Arjantin 2026/27'de 53,6 milyon tona kadar soya fasulyesi hasat edebilir; bu rakam geçen sezonun ve bazı diğer tahminlerin oldukça üzerinde olup gerçekleşmesi hâlinde küresel yağ arzını artırarak bitkisel yağ fiyatları üzerinde baskı yaratacaktır.
Kolza ve kanola dinamikleri de palm yağı açısından düşüş yönünde. Kanada, 2026/27 kanola dönem sonu stok tahminini önceki 1,50 milyon tondan yaklaşık 1,98 milyon tona keskin biçimde yükseltti ve önceki sezon stoklarını da artırdı. Dünyanın önde gelen kanola ihracatçılarından biri olan Kanada'da daha yüksek devir stokları, küresel yumuşak yağ arzının bol olacağı beklentisini güçlendiriyor ve bazı hedef pazarlarda palm yağıyla rekabet ederek palm yağı vadeli işlemlerindeki baskıyı artırıyor.
Hava Durumu ve Üretim Görünümü
Şimdilik Malezya'da palm yağı üretimi mevsimsel olarak güçlü seyrediyor. İlk sekiz ayda üretim 12,6 milyon tona ulaştı ve yetkililer, navlun, enerji ve sigorta maliyetlerindeki artışa rağmen 2027'de yıllık üretim ve ihracatın genel olarak istikrarlı kalmasını bekliyor. Bununla birlikte hava koşullarına ilişkin stresin erken göstergeleri ortaya çıkıyor. Malezya'daki plantasyonların Ocak–Ağustos 2026 döneminde taze meyve salkımı verimi geçen yılın biraz altında kalırken, hem Malezya hem de Endonezya'daki yangın sıcak noktaları arttı ve daha kuru koşullara işaret etti.
Meteoroloji kurumları artık El Niño'nun Ekim–Aralık 2026 arasında çok güçlü, potansiyel olarak “süper” bir evreye ulaşma olasılığını %90'ın üzerinde görüyor. Geçmiş dönemlerden edinilen deneyim, palm yağı verimleri üzerindeki etkinin birkaç ay gecikmeli ortaya çıkacağını ve asıl üretim darbesinin bu yıl yerine 2027'de yaşanacağını gösteriyor. O zamana kadar kısa vadeli arzın görece istikrarlı kalması bekleniyor; bu da piyasanın talep dalgalanmalarına ve rakip yağların seyrine odaklanmasını sağlarken daha ileri vadeli hava durumu risklerini kademeli olarak yeniden fiyatlamasına yol açıyor.
Temel Görünüm ve Piyasalar Arası Bağlantılar
- Çin'in soya kompleksi: Rekor seviyedeki soya stokları, zayıf kırma marjları ve ABD menşeli ürünlere uygulanan ek ithalat tarifeleri, kısa vadede Çin'in yağlı tohum ithalat iştahını azaltarak soya yağı talebini zayıflatıyor ve genel bitkisel yağ kompleksini aşağı çekiyor.
- Güney Amerika soya fasulyesi: Arjantin'in 2026/27'de soya fasulyesi üretimini 50 milyon tonun üzerine çıkarabilecek toparlanması, hem fasulye hem de yağ için ihracata sunulabilecek arzı önemli ölçüde artırarak fiyata duyarlı piyasalarda palm yağıyla rekabeti yoğunlaştıracaktır.
- Kolza ve kanola: Kanada'nın daha yüksek kanola stokları, kolza yağı için daha rahat bir görünüme işaret ederek El Niño Güneydoğu Asya palm yağı üretimini görünür biçimde kısıtlayana kadar palm yağı fiyatlarının yükselişlerini sürdürme kapasitesini daha da sınırlıyor.
- Biyodizel politikaları: Endonezya'nın yüksek biyodizel harmanlama zorunlulukları iç palm yağı kullanımını desteklemeye devam ederken, Hindistan'ın ithalata bağımlı yenilebilir yağ sektörü, festival sezonunun zirvesi öncesinde Malezya palm yağına yönelik dış talebi güçlü tutuyor.
İşlem Görünümü
- Üreticiler / satıcılar: Küresel yağlı tohum ve kanola arzındaki artış ile düşük soya fiyatlarının, Hindistan talebinin beklentilerin altında kalması hâlinde aşağı yönlü risk oluşturması nedeniyle, MDEX'te ton başına 4.300–4.500 MYR üzerindeki mevcut seviyeleri kullanarak 2026 4. çeyrek ve 2027 1. çeyrek satışlarını kademeli olarak hedge edin.
- Tüketiciler / rafineriler: 2026 sonu ve 2027 başı teslimatları için fiyat düşüşlerinde kademeli alım kapsamı oluşturmayı değerlendirin; bitkisel yağ kompleksindeki kısa vadeli zayıflığı, El Niño kaynaklı arz sıkışıklığının 2027 ortasından itibaren ortaya çıkma olasılığındaki artışla dengeleyin.
- Spekülatif katılımcılar: Vade eğrisi genelinde son dönemde yaşanan %1–1,5'lik geri çekilmenin ardından kısa vadeli eğilim ılımlı biçimde aşağı yönlü; ancak hava koşulları veya biyodizel talebi piyasayı beklenenden daha hızlı sıkılaştırırsa yukarı yönlü potansiyelin asimetrik olması nedeniyle daha derin düzeltmelerde kâr almayı tercih edin.
3 Günlük Yön Görünümü (MDEX CPO)
- Kuala Lumpur (MDEX) yakın vadeli kontratları: Önümüzdeki üç seansta hafif düşüş yönlü veya yatay; katılımcıların ihracat verilerini sindirmesi ve soya ile kanola piyasalarındaki gelişmeleri izlemesiyle son düşüşün ardından işlemlerin konsolide olması muhtemel.