تراجع عقود سكر الخام ICE #11، ومخاطر الطقس تُبقي سوق قصب السكر في حالة ترقّب
تراجع عقود سكر ICE #11 فيما تدعم مخاطر ضعف الرياح الموسمية في الهند و«النينيو» أسعاراً محدودة الهبوط. نظرة مركزة على القصب والسكر وتدفقات التجارة.
الأسعار
أغلق عقد يوليو 2026 لسكر الخام ICE #11 عند 13.42 سنت أمريكي/رطل في 23 يونيو، بارتفاع 0.07 سنت/رطل على أساس يومي، بينما أنهى عقد أكتوبر 2026 عند 13.95 سنت أمريكي/رطل، أعلى قليلاً أيضاً. وعلى الآجال الأبعد، تداول عقد مارس 2027 عند 14.85 سنت أمريكي/رطل وأكتوبر 2027 عند 15.10 سنت أمريكي/رطل، مع وصول مارس 2029 إلى 16.35 سنت أمريكي/رطل، ما يؤكد منحنى آجلاً صاعداً بشكل طفيف مدعوماً بوفرة نسبية في الإمدادات القريبة.
وبالتحويل إلى اليورو (على افتراض ~0.93 يورو/دولار)، يبلغ سعر العقد الأقرب نحو 275–280 يورو/طن، بما يتماشى مع المؤشرات الخارجية التي تشير إلى سكر خام قرب 13.9 سنت أمريكي/رطل حتى 23 يونيو 2026. وتداول السكر المكرر البرازيلي (ICUMSA 45، ساو باولو) تسليم FOB مؤخراً قرب 0.53 يورو/كغ، أعلى قليلاً من العروض السابقة، ما يؤكد أن العلاوات في السوق الفعلي لا تزال صامدة رغم ضعف الأسعار الآجلة.
العرض والطلب
تعكس العقود القصيرة الأجل لسكر الخام ICE #11 حول 13–14 سنت أمريكي/رطل، مع مكاسب يومية محدودة وأحجام تداول نشطة في عقد أكتوبر 2026، سوقاً انتقل من حالة الشح إلى توازن أفضل. ويدل الميل الطفيف نحو الكونتانغو على توافر كافٍ في المدى القريب من البرازيل ومصدرين آخرين، في حين تعكس العقود الآجلة فوق 15 سنت أمريكي/رطل حالة عدم اليقين بشأن إنتاجية القصب على المدى المتوسط والطلب على الإيثانول المدفوع بالسياسات.
في الهند، تبدو المؤشرات المبكرة للموسم أكثر حذراً. فحتى منتصف يونيو، بلغت مساحة زراعة قصب السكر نحو 5.4 مليون هكتار، أقل بنحو 9% عن العام الماضي، في ظل تأخر هطول الأمطار وضغوط مائية في الولايات الرئيسية المنتجة. ومع ذلك، تصف جهات القطاع الميزان الداخلي للسكر في موسم 2025/26 بأنه مريح إلى حد كبير، إذ تسهم قيود التصدير والمخزونات في تخفيف الضغوط على الإمدادات في الأجل القريب. لكن مزيج انخفاض المساحات ومخاطر الطقس قد يحدّ من القدرة التصديرية للهند في المواسم المقبلة.
الطقس وآفاق المحصول
تتقدم الرياح الموسمية الجنوبية الغربية في الهند ببطء، مع تسجيل هطول أمطار أقل من المعدل الطبيعي بنحو 28–40% على مستوى البلاد حتى منتصف يونيو، وبنقص كبير خصوصاً في المناطق الوسطى والشرقية. ويتوقع قسم الأرصاد الهندي أن يبلغ هطول الأمطار الموسمية نحو 90% من متوسط الفترة الطويلة، بما يتوافق مع موسم موسمي دون المعدل مرتبط بظروف «النينيو» الناشئة. ويزيد هذا النمط من مخاطر تراجع إنتاجية القصب في ماهاراشترا وكارناتاكا وأوتار براديش إذا استمرت الفجوة في الهطول حتى يوليو.
وتُظهر التحديثات عالية التواتر أن الرياح الموسمية تقدمت مؤخراً إلى ماهاراشترا وأجزاء من شرق الهند، مع إشارات النماذج إلى مزيد من التقدم نحو المناطق الوسطى والشمالية بحلول أوائل يوليو. ومع ذلك، يحذر خبراء الزراعة من أن فجوة الرطوبة في بداية الموسم قد أبطأت بالفعل وتيرة الزراعة ورفعت الطلب على الري في بعض مناطق زراعة القصب. وبشكل عام، يميل خطر الطقس نحو الضغط على الغلال أكثر من التوسع في المساحات، ما يوفر طبقة دعم متوسطة الأجل للأسعار رغم ارتياح المعروض في الأجل القريب.
الأساسيات والعوامل الكلية
يعكس المنحنى الصاعد تدريجياً لعقود ICE #11 حتى 2029 توقعات بأن مستويات الأسعار الحالية في نطاق المنخفض إلى المتوسط من خانة العشرات قد لا تكون كافية لتحفيز توسع قوي وطويل الأجل في زراعة القصب، خاصة مع تنافس المحاصيل الأخرى وظروف ربحية الإيثانول. وتظل السياسة الهندية عاملاً محورياً: إذ تبقي قيود التصدير كميات أكبر من السكر في السوق المحلية، ما يساهم في استقرار الأسعار الداخلية لكنه يحد من توافر المعروض عالمياً. وإذا تسبب ضعف موسم الأمطار في إلحاق ضرر ملموس بمحصول 2026/27، فمن المرجح أن تُبقي الحكومة على القيود أو تشددها، ما يقلص القدرة التصديرية.
وعلى جانب الطلب، يواصل الاستهلاك العالمي النمو بوتيرة مستقرة، بينما تبدو المخاطر الكلية متوازنة. فالمخاوف من تضخم أسعار الغذاء في جنوب آسيا، المدفوعة بضعف الرياح الموسمية وتأثيرات «النينيو» الأوسع، قد تدفع بعض الدول المستوردة إلى تأمين احتياجاتها مبكراً، ما يدعم العلاوات في السوق الفعلي حتى في ظل ضعف الأسعار الآجلة. في المقابل، يساهم سحق القصب القوي في البرازيل والمرونة في توزيع المحصول بين السكر والإيثانول في كبح الطفرات السعرية الحادة، لكن أي تعافٍ مستدام في أسعار الطاقة أو تحولات سياسية لصالح الوقود الحيوي يمكن أن يعيد توجيه السكروز سريعاً بعيداً عن سوق السكر.
الآفاق التداولية (خلال 1–3 أشهر)
- الانحياز: إيجابي معتدل. مع تداول ICE #11 حول 13–14 سنت أمريكي/رطل والمنحنى في حالة كونتانغو خفيفة، يبدو الهبوط محدوداً بشكل متزايد بفعل مخاطر الطقس والسياسات، بينما يعتمد جانب الصعود على تطور الرياح الموسمية في الهند خلال يوليو.
- المستوردون / المستخدمون: يمكن النظر في شراء كميات على مراحل عند الهبوط نحو الحد الأدنى للنطاق الحالي، مع التركيز على التسليم بين الربع الرابع 2026 والربع الثاني 2027. وتظل القيم الحالية المقومة باليورو للسكر المكرر تسليم FOB البرازيل جذابة مقارنة بالمتوسطات التاريخية لدى العديد من الأسواق العاجزة.
- المنتجون: قد يعمد المصدرون منخفضو التكلفة في البرازيل وغيرها إلى التحوط الانتقائي في آجال 2027–2029 حيث تتجاوز أسعار ICE مستوى 15–16 سنت أمريكي/رطل، لتثبيت الهوامش مع الإبقاء على قدر من التعرض للصعود من خلال الخيارات، في ظل عدم اليقين المرتبط بالمونسون و«النينيو».
- المشاركون المضاربون: يبدو بيع موجات الهبوط الحادة الناجمة عن العناوين المرتبطة بالطقس أكثر جاذبية من مطاردة الارتفاعات؛ وينبغي أن يتركز ضبط المخاطر حول التقلبات المصاحبة للتحديثات الرئيسية للرياح الموسمية وإعلانات السياسات المحتملة من الهند.
التوجه السعري لـ3 أيام (مقوَّماً باليورو)
- عقد ICE #11 الأقرب استحقاقاً (سكر خام، مُعدَّل لأوروبا): انحياز إلى ارتفاع طفيف مقوَّماً باليورو/طن، إذ يمكن لأخبار الطقس وضعف اليورو أن يعادلا تأثير الأسعار المقومة بالدولار المتحركة ضمن نطاق محدود.
- السكر المكرر البرازيلي FOB ساو باولو (ICUMSA 45): مستقر إلى أعلى هامشياً باليورو/كغ، مع بقاء الطلب الفعلي متماسكاً وتوقف التراجع الحاد في الأسعار الآجلة.
- السكر الأبيض المسلم في أوروبا: مستقر إلى حد كبير؛ إذ تُبقي الأساسيات المحلية وحالة الشح السابقة الأسعار الإقليمية مرتفعة مقارنة بمؤشرات السكر الخام العالمية.