ICE Şeker No. 11 Zayıflıyor, Ancak Vadeli Eğri Güçlü Kalıyor
ICE No.11 şeker vadeli işlemleri hafifçe geriledi, ancak Hindistan ihracatı kısıtlarken ve Brezilya’daki hava koşulları genel olarak elverişli kalırken 2026–2029 eğrisi güçlü duruyor.
Fiyatlar
ICE No.11 şeker tahtası 7 Temmuz 2026'da eğri genelinde hafif ekside kapandı. Ön vadeli Ekim 2026 sözleşmesi 15,14 ABD‑ct/libre (−0,08 ct, g/g −%0,53) seviyesinden, Mart 2027 ise 16,06 ABD‑ct/libre (−0,05 ct, −%0,31) seviyesinden kapandı. 2029 Mayıs’a kadar olan daha uzun vadeli sözleşmelerde de 0,02–0,06 ct/libre aralığında benzer küçük günlük gerilemeler görüldü; toplam yaklaşık 133.500 lotluk hacim ağırlıklı olarak yakın 2026–2027 şeridinde yoğunlaştı.
Aktif 2026 sözleşmelerini kabaca EUR bazına çevirirsek, 15,1–16,1 ABD‑ct/libre civarındaki mevcut seviyeler, standart bir döviz kuru aralığı ve tipik hamdan beyağa dönüşüm maliyetleri varsayıldığında yaklaşık 0,33–0,36 EUR/kg’a tekabül ediyor. Bu, Ekim 2024 sonu itibarıyla São Paulo çıkışlı Brezilya rafine ICUMSA 45 teklifleriyle genel olarak uyumlu; burada yaklaşık 0,53 EUR/kg seviyesindeki FOB fiyatları, ay ortası seviyelerine kıyasla mütevazı bir yukarı yönlü eğilime işaret etmişti.
Arz ve Talep
Arz tarafında, Hindistan yurt içi arzı sıkı bir şekilde yönetmeye devam ediyor. Son resmi açıklamalar, Yeni Delhi’nin Temmuz 2026 yurt içi satış kotasını, yerel fiyatlar yukarı yönde hareket ederken dahi, geçen yıla kıyasla büyük ölçüde değişmeden bıraktığını ve 2025/26 sezonu için, yurt içi stokları ve etanol harmanlamasını öncelemek üzere şeker ihracatına ilişkin geniş kapsamlı yasakları hâlihazırda devreye aldığını doğruluyor. Bu durum, Hindistan’ı şimdilik esnek bir ihracatçı olarak fiilen devre dışı bırakıyor ve daha fazla alım ilgisini Brezilya ve Tayland’a kaydırıyor.
Tayland’ın 2025/26 sezonu şeker kamışı öğütümü oldukça sağlam seyretti; 100 milyon tonun üzerinde kamış işlendi ve hasat öncesi yakmanın azaltılmasında kayda değer bir düşüş sağlandı; bu da hem hacimleri hem de kaliteyi destekledi. Brezilya ise kilit tedarikçi olmaya devam ediyor; küresel şeker vadeli işlemleri son seanslarda 14,8–15,2 ABD‑ct/libre civarına gevşemiş olsa da bu seviye, son aya göre hâlâ yaklaşık %8 daha yüksek; bu da son dönemdeki üretim ve ihracat akışlarının yeterli ama bol olmadığını gösteriyor.
Hava Durumu ve Etanol Bağı
Brezilya’nın Merkez-Güney şeker kamışı kuşağında 6–13 Temmuz 2026 haftasında hava koşullarının, yalnızca yer yer sağanaklar ve normale yakın sıcaklıklarla, büyük ölçüde mevsimsel olarak kuru seyretmesi bekleniyor; bu da yeni bir hava riski eklemekten ziyade devam eden hasat ve öğütümü destekleyen koşullar anlamına geliyor. Öte yandan, Temmuz başında küresel petrol fiyatlarındaki yumuşama, ilave kamışı etanole yönlendirme teşvikini sınırlıyor; bu da yakıt ve gıda kullanımı arasındaki arz rekabetine dair endişeleri bir miktar hafifletiyor.
Bununla birlikte, Hindistan’ın etanole yönelik güçlü politika itişi ve devam eden El Niño endişeleri, özellikle 2026/27 dönemine doğru, kısa vadeli enerji fiyat hareketleri rallileri geçici olarak sınırlasa bile, orta vadeli şeker dengesi için yapısal olarak yukarı yönlü bir unsur olarak görülmeye devam ediyor.
Temeller ve Eğri Yapısı
Mevcut ICE No.11 tahtası, Ekim 2026’dan (15,14 ABD‑ct/libre) Mart 2029’a (17,04 ABD‑ct/libre) kadar mütevazı bir yukarı eğim gösteriyor; 2027 şeridi ise 15,8–16,8 ABD‑ct/libre bandı etrafında kümelenmiş durumda. Bu yapı, zaman içinde biraz daha sıkılaşan temellere ve daha yüksek marjinal üretim maliyetlerine ilişkin beklentilere işaret ediyor, ancak yakın vadede belirgin bir kıtlık sinyali vermiyor.
ICE No.11 tahtasının 2026 Mayıs başındaki, Temmuz 2026 sözleşmesinin eğri genelinde senkronize bir ralliyle kısa bir süreliğine 15,29 ABD‑ct/libre civarında işlem gördüğü dönemle karşılaştırıldığında, fiyatlar bir miktar düzeltme yapmış olsa da yılın başındaki diplerin hâlâ üzerinde. 7 Temmuz’daki hacimlerin 2026–2027 sözleşmelerinde yoğunlaşmış olması, fiyat keşfinin Hindistan’ın ihracat piyasalarından çekildiği ve Brezilya’daki hava koşullarının temel belirleyiciler olmaya devam ettiği yaklaşan sezona odaklandığını teyit ediyor.
İşlem Görünümü
- Kısa vadeli (önümüzdeki 3–5 işlem günü): Ön vadeli sözleşmeler hafif ekside olsa da düşüşlerde hâlâ güçlü alım görüyor; bu nedenle fiyatların nispeten dar bir bantta konsolide olması, enerji piyasaları zayıf kalır ve yeni bir hava riski ortaya çıkmazsa ise hafif aşağı yönlü risk taşıması muhtemel.
- Üreticiler: Brezilyalı ve diğer ihracatçılar, eğrinin hâlâ yakın aylara kıyasla prim sunduğu 2027–2029 şeridinde kademeli hedge işlemlerini değerlendirebilir; ancak hava kaynaklı yeni ralliler ihtimaline karşı esnekliği korumalı.
- Alıcılar: 2026 4Ç–2027 1Ç dönemine yönelik korunma açığı bulunan endüstriyel kullanıcılar, Ekim 2026 ve Mart 2027 sözleşmelerindeki mevcut mütevazı zayıflığı, EUR bazında kısmi vadeli hacimleri güvence altına almak için değerlendirebilir.
- Spekülatif katılımcılar: Hafifçe yükseliş yönlü yapı ve Hindistan’daki politika kaynaklı riskler, agresif kısa pozisyonlara karşı uyarı niteliğinde; ön vadeli sözleşmelerdeki kilit teknik seviyeler etrafında bant içi işlem stratejileri daha uygun olabilir.
3 Günlük Yönsel Görünüm (EUR Bazında)
- ICE No.11 Eki 2026: 15,0–15,4 ABD‑ct/libre bandını izleyerek EUR bazında yatay ila hafif aşağı; EUR hareketleri ağırlıklı olarak kur tarafından belirlenecek.
- ICE No.11 Mar 2027: Eki 2026’ya kıyasla istikrarlı ila bir miktar daha güçlü; küçük bir taşıma primi koruyor.
- Vadeli 2028–2029 şeridi: İstikrarlı ila hafif yukarı; düşük likidite, duyarlılıktaki herhangi bir değişimde hareketleri büyütebilir ancak temeller destekleyici kalıyor.