Karadeniz gerilimleri arasında fiziksel fiyatlar yatay kalırken CBOT’ta yulaf yükseliyor

CBOT yulaf vadeli işlemleri, daha geniş tahıl kompleksini ve Karadeniz risk primini takip ederek düşük işlem hacminde yükselişini sürdürüyor; Avrupa’daki fiziksel yemlik yulaf fiyatları ise genel olarak yatay kalıyor. Yakın vadeli vadeli işlem eğrisi 2027 ortalarına doğru hafif tersine dönmüş durumda; bu da kısa vadeli dengenin ileri yılların işaret ettiğinden daha sıkı olduğuna işaret ediyor. Küresel buğday fiyatlarındaki keskin yükseliş, Rusya ihracatındaki kısıtlamalar, Tuna ve Baltık üzerinden pahalı alternatif lojistik ve Hindistan öncülüğündeki, şu ana kadar güvenli Karadeniz koridorlarını yeniden tesis edemeyen diplomasi çabaları yulaf fiyatlarını yukarı çekiyor. Navlun darboğazları ve yüksek yakıt maliyetleri, Kanada üretim beklentileri zayıflarken bile Avrupa ve Kuzey Afrika’daki efektif tahıl arzını sıkılaştırıyor. Yulaf açısından bu durum vadeli işlemler ve baz fiyatlar için daha güçlü bir taban oluşturuyor; ancak Avrupa’daki nakit piyasa göstergeleri, yerel yem talebinin ve bölgedeki yeterli arzın şimdilik yükselişi sınırladığını gösteriyor.

Fiyatlar

CBOT yulafı (Aralık 2026) son olarak yaklaşık 432.50 ABD senti/bu seviyesinde işlem gördü; son vadeli işlem performans verilerine göre gün içinde 1.75 sent yükseldi ve Eylül başındaki seviyelerin %25’ten fazla üzerine çıktı. Mart ve Mayıs 2027 kontratları yakın vadenin hemen üzerinde kümeleniyor; Mart 2027 yaklaşık 438.75 ABD senti/bu ve Mayıs 2027 yaklaşık 441.25 ABD senti/bu seviyesinde bulunuyor. Bu durum eğride sığ bir tersine dönüşü doğruluyor. Fiziksel piyasada Avrupa kotasyonları istikrarını koruyor. Almanya’da (Drentwede), konvansiyonel yemlik kalite yulaf (azami %14 nem, EXW) 0.205 EUR/kg seviyesinde; bu fiyat Ekim başından beri değişmedi. Ukrayna yemlik yulafı (yem amaçlı, %98 saflık, FCA Odesa) 0.19 EUR/kg seviyesinde ve son haftalarda yatay seyrediyor.

Arz ve Talep Dinamikleri

Rusya’nın tahıl lojistiği, yoğun ve kırılgan güney Karadeniz limanlarından Baltık çıkışlarına doğru keskin biçimde kaydı. Novorossiysk’ten Eylül sevkiyatları, bir önceki yılın yaklaşık 2.4 milyon tonluk seviyesinden yalnızca 177,800 tona gerilerken, Tuapse hacimleri yaklaşık yarı yarıya düştü. Buna karşılık Ust-Luga ve Vysotsk, birlikte Rusya’nın aylık toplam tahıl ihracatının yaklaşık yarısını gerçekleştirdi. Rusya’nın başlıca tahıllardaki toplam ihracatı Eylül ayında 1.7 milyon tona geriledi; buğday sevkiyatları 1.36 milyon tona inerken, varış ülkelerinin sayısı 37’den 12’ye düştü. Bu yoğunlaşma rota riskini artırıyor ve yulaf yalnızca küçük bir ticari tahıl olsa da buğday ve yulaf gibi ilişkili tahıllarda hedge talebini yükseltiyor. Dünyanın en büyük buğday ithalatçısı ve Karadeniz tahıl talebi için önemli bir gösterge olan Mısır, Eylül ayında yalnızca 362,500 ton buğday ithal etti; bu, yıllık bazda %76.6 düşüş anlamına geliyor. Devlet alıcısı GASC, dünya buğday fiyatlarının Temmuz başından bu yana yaklaşık 245 USD/t seviyesinden yaklaşık 320 USD/t seviyesine yükselmesi ve ABD dolarının güçlenmesiyle hiç teslimat almadı. Bu keskin aylık düşüşe rağmen Mısır’ın Ocak–Eylül dönemi buğday ithalatı hâlâ geçen yılın biraz üzerinde; bu da yapısal bir talep kaybından ziyade geçici bir duraklamaya işaret ediyor ve fiyatlar istikrar kazandığında ertelenmiş talebin yeniden devreye girebileceğini gösteriyor. Hindistan, daha güvenli Karadeniz ticaret yollarını yeniden tesis etmek amacıyla Ukrayna ve Rusya ile diplomatik çabalarını artırdı; gıda güvenliği, deniz güvenliği ve saldırılarda karşılıklı itidal unsurlarını bir araya getiren geniş kapsamlı bir çerçeve önerdi. Türkiye, Mısır ve ABD’den gelen paralel girişimler, koridorun küresel tahıl arzı açısından ne kadar merkezi olduğunu ortaya koyuyor. Ancak henüz somut bir anlaşmaya varılmadı; bu nedenle yulaf dahil buğday ve küçük tahıllardaki risk primi varlığını koruyor.

Lojistik, Navlun ve Politika

Tuna koridoru ve Baltık üzerinden alternatif ihracat rotalarının önemli ölçüde daha pahalı olduğu görülüyor. Yüksek yakıt fiyatları ile Tuna ve Prut nehirlerindeki düşük su seviyeleri nedeniyle Giurgiulesti’den (Moldova) Köstence’ye navlun maliyetleri önceki 15–35 USD/t aralığından yaklaşık 75 USD/t seviyesine yükseldi. Verimliliği artırmak amacıyla Giurgiulesti’de iki aşamalı bir yükleme sistemi uygulamaya konuldu, ancak kapasite hâlâ kısıtlı. Bu yüksek lojistik maliyetler AB ve Akdeniz’de teslim edilen tahıl fiyatlarına yansıyor ve doğrudan ticaret hacimleri mütevazı olsa da yulaf fiyatlarını destekliyor. Aynı zamanda AB, Ukrayna’nın üyelik sonrasında tarımsal sübvansiyonlara yalnızca sınırlı erişim sağlamasını ve ortak pazarın bazı bölümlerine olası katılımını tartışıyor. Bu durum, Polonya, Fransa ve İtalya gibi üye ülkelerde yüksek rekabet gücüne sahip Ukrayna çiftliklerinin etkisine ilişkin endişeleri yansıtıyor. Yulaf açısından bu gelişme, AB–Ukrayna ticaret akışlarının yapısı ve yulaf ekim alanları ile işleme yatırımlarına ilişkin orta vadeli belirsizliği artırıyor.

Temel Göstergeler ve Hava Durumu

USDA ihracat denetimleri, 1 Ekim’e kadar olan haftada ABD buğday sevkiyatlarının 302,356 ton olduğunu gösteriyor; bu rakam bir önceki haftaya göre %10.3, geçen yılın aynı dönemine göre ise yaklaşık %49 düşük. Böylece sezon başından bu yana ihracat, önceki yılın yaklaşık %35 altında kaldı. Bu istatistik buğdaya ait olsa da ABD tahıl ihracatındaki daha geniş çaplı yavaşlamayı ve fiyatları desteklemek için iç talep ile spekülatif akışlara olan bağımlılığı vurguluyor. Yulaf için temel arz değişkeni Kanada üretimi olmaya devam ediyor. Son resmi model bazlı tahminler, genel olarak daha sıkı tahıl dengeleri ortamında Kanadalı çiftçilerin geçen yıldan daha az yulaf hasat edeceğini gösteriyor. Ekim–Aralık 2026 dönemi için agroklimatik görünümler, Kanada’nın büyük bölümünde normalin üzerinde sıcaklıklara ve batı Prairies’in geniş kesimlerinde normalden daha kurak koşullara işaret ediyor. Çok kısa vadede bu durum hasadın ilerlemesini ve kaliteyi desteklemeli; ancak kalıcı kuraklık, marjinal bölgelerde 2027 ekimi için toprak nemini olumsuz etkileyebilir. Hava durumu hizmetleri, yüksek basınç sırtının batı Prairies ve tahıl kuşağının büyük bölümünü ekim ortasına kadar nispeten sıcak ve istikrarlı tutmasını bekliyor; bu da tarla çalışmalarını tamamlamak için ilave fırsatlar sağlayacak. Bu görünüm, yalnızca hava koşullarından kaynaklanan acil yükseliş potansiyelini sınırlıyor; ancak Karadeniz kaynaklı jeopolitik risk primini dengelemeye yetmiyor.

İşlem Görünümü

• Üreticiler / fiziksel satıcılar: CBOT yulafı son yüksek seviyelere yakın ve yakın vadeli eğri hafif tersine dönmüşken, devam eden Karadeniz ve navlun riskleri göz önüne alınarak Aralık 2026–Mart 2027 döneminde ek hedge kapsamının kademeli olarak artırılması değerlendirilebilir; bununla birlikte opsiyonlar aracılığıyla yükseliş potansiyeline bir miktar katılım korunabilir.
• Nihai kullanıcılar / yem alıcıları: Almanya ve Ukrayna yemlik yulafı için Avrupa spot fiyatları istikrarlı kalıyor; Karadeniz müzakerelerinin beklenmedik biçimde tahıl fiyatlarını düşürmesi ihtimaline karşı aşırı taahhütten kaçınırken mevcut yatay nakit fiyatlardan yararlanarak 4. çeyreğe yönelik alım kapsamı ölçülü biçimde uzatılabilir.
• Spekülatif katılımcılar: Düşük likidite, son dönemdeki güçlü kazanımlar ve temellere dayalı risk priminin birleşimi, düşüşlerde alım yönlü bir eğilime işaret ediyor; ancak pozisyonlar jeopolitik başlıklar ve makro kaynaklı oynaklık etrafında sıkı biçimde risk yönetimine tabi tutulmalı.

3 Günlük Fiyat Göstergesi

• CBOT Yulafı (Aralık 2026): Orta ölçüde güçlüden yataya bir eğilim; Karadeniz lojistiği, yüksek buğday fiyatları ve yeni olumsuz haberlerin sınırlı olması destek sağlıyor.
• Almanya EXW Drentwede yemlik yulafı: Çok kısa vadede istikrarlı talep ve yeterli yerel arzın vadeli işlem piyasasındaki gücü dengelemesiyle yatay.
• Ukrayna FCA Odesa yemlik yulafı: Yataydan hafif güçlüye; yüksek bölgesel navlun ve Karadeniz ihracat rotalarına ilişkin süregelen belirsizliği yansıtıyor.