Karadeniz Görüşmeleri Euronext Üzerinde Baskı Kurarken Mısır Fiyatları Kontrat Zirvelerinden Geri Çekiliyor

Chicago’da yeni kontrat zirveleri gördükten sonra mısır vadeli işlemleri hafifçe geri çekildi; yenilenen Karadeniz ihracat görüşmeleri Euronext fiyatları üzerinde baskı kurarak ralliyi sınırladı. Hava durumu riskleri ve jeopolitik gerilimlerin tetiklediği güçlü yükselişin ardından mısır piyasası konsolide oluyor. Vadeli ay CBOT kontratları 31 Ağustos’ta, kâr realizasyonu ve buğdaydaki zayıflığın da etkisiyle hafif gerilemeden önce, kontratın yaşam boyu zirvelerine kısa süreliğine temas etti. Avrupa’da ise, Ukrayna’nın derin su Karadeniz limanları üzerinden tahıl ihracatının yeniden başlamasına yönelik olası gelişmelere ilişkin manşetler, tarihsel olarak küçük iç üretimin ardından oluşan önemli AB arz açığını kapatmaya yardımcı olabileceği için Euronext mısır fiyatlarını baskıladı. Bu arada, ABD ürün reytingleri şaşırtıcı şekilde istikrarlı kalırken haftalık ihracat yüklemeleri güçlü seyrediyor; Brezilya’nın büyük ikinci (safrinha) mısır mahsulünün hasadının neredeyse tamamlanması ise ihracat rekabetini artırıyor.

Fiyatlar

CBOT ön vadeli mısır kontratları, uzun pozisyon tasfiyesi ve daha zayıf buğday nedeniyle seans sonunda geri çekilmeden önce Pazartesi günü yeni kontrat zirvelerine ulaştı; bu da tonu biraz yumuşatsa da fiyat seviyesini hâlâ yüksek tuttu. Yakın vade Aralık 2026, mevcut kurla kabaca 200–205 EUR/t’ye denk gelen 538 USc/bu civarında işlem gördü ve küresel göstergeleri yaz başındaki seviyelerin çok üzerinde tuttu.

Euronext’te yakın vade Kasım 2026 mısır son olarak 270 EUR/t civarında işlem görürken, vadeli eğri 2027–2028 dönemine doğru kademeli olarak gevşiyor; bu da orta vadeli arzın iyileşeceğine dair beklentileri yansıtıyor:

Fiziksel teklifler de bu güçlü ancak aşırı olmayan fiyatlamayı yansıtıyor. Son kotasyonlar, Odesa çıkışlı Ukrayna yemlik mısırın CPT/FCA teslim koşullarında yaklaşık 0.16–0.18 EUR/kg (160–180 EUR/t) civarında, buna karşılık Almanya Drentwede çıkışlı yemlik mısırın yaklaşık 0.29 EUR/kg (290 EUR/t) ve Fransa FOB sarı mısırın yaklaşık 0.25 EUR/kg (250 EUR/t) civarında olduğunu gösteriyor. Bu durum, Karadeniz menşeli ürünlere kıyasla çekirdek AB pazarlarındaki kalıcı baz primini ortaya koyuyor.

Arz & Talep

AB’de piyasa hissiyatı, küçük yerli mısır hasadı ile Ukrayna’dan gelen akışlara olan yüksek bağımlılığın birleşimi tarafından güçlü biçimde şekilleniyor. Türkiye, Rusya ve Ukrayna arasında derin su Karadeniz tahıl koridorlarının yeniden açılmasına ilişkin görüşmeler, trader’ların AB’ye Ukrayna teslimatlarının artma olasılığını fiyatlamasıyla Euronext üzerinde baskı yarattı. Bu rotanın kısmen bile olsa yeniden devreye girmesi, bölgesel arz sıkılığını önemli ölçüde hafifletecektir.

Şimdilik Ukrayna ihracat hacimleri ise mütevazı kalıyor. Danışmanlık şirketi APK-Inform, Ukrayna’nın 20–26 Ağustos haftasında yalnızca yaklaşık 59.000 t mısır ihraç ettiğini tahmin ediyor; bu da güçlü teorik ihracat potansiyeline rağmen devam eden lojistik ve güvenlik kısıtlamalarının altını çiziyor.

Amerika Birleşik Devletleri’nde, son USDA verileri 27 Ağustos’ta sona eren haftada 1.496 milyon t’lik haftalık ihracat denetimi gösteriyor; bu, bir önceki haftaya göre %13 ve geçen yılın aynı haftasına göre %6 artış anlamına geliyor. 2025/26 pazarlama yılında kümülatif ABD mısır sevkiyatları 83.81 milyon t olarak bildiriliyor; bu da yıllık bazda yaklaşık %25 artışla, Meksika, Güney Kore ve Japonya gibi kilit alıcılardan gelen güçlü talebi vurguluyor.

Brezilya, ihracat tarafında rekabete bir katman daha ekliyor. AgRural, Center-South bölgesinde ikinci (safrinha) mısır mahsulü hasadının yaklaşık %96 oranında tamamlandığını; bunun, hasadın bu tarihte zaten bitmiş olduğu geçen yıla göre hafifçe geride olduğunu bildiriyor. Küçük gecikmeye rağmen ürün fiilen dünya piyasasına sunulmuş durumda ve Brezilya’nın 2026/27 birinci mısır mahsulü ekimi geçen yıla kıyasla daha hızlı ilerliyor; bu da 2027’ye kadar Güney Amerika arzının güçlü kalacağına işaret ediyor.

Temeller

Son USDA Crop Progress raporu, 30 Ağustos itibarıyla ABD mısırının %57’sinin iyi veya mükemmel durumda olduğunu gösteriyor; bu oran önceki haftaya göre değişmedi ve analistlerin küçük bir düşüş yönündeki beklentilerinden biraz daha iyi. Bu reyting geçen yılın aynı tarihindeki %69’un belirgin biçimde altında olsa da, piyasa daha fazla bozulma beklentisiyle pozisyon almıştı; dolayısıyla rakam, beklentilere kıyasla hafifçe düşüş yönlü olup şimdilik hava koşullarına bağlı ek fiyat artışlarını sınırlamaya yardımcı oluyor.

Süregelen güçlü ABD ihracat performansı ile sağlam iç yem ve etanol talebi, bu düşüş yönlü etkiyi kısmen dengeliyor; spreadleri destekleyerek aşağı yönü sınırlıyor. Avrupa’da ise temel göstergeler daha sıkı: AB üretiminin tarihin en düşük seviyelerinde ve ithalatın kritik önemde olduğu bir ortamda, Ukrayna’nın Karadeniz üzerinden sürdürülebilir biçimde artan akışları Euronext için belirgin biçimde fiyat negatif olurken, yeniden tırmanan gerilimler veya aksaklıklar risk primlerini hızla canlandırabilir.

Çin ve diğer Asyalı alıcılar, ABD, Brezilya ve Karadeniz menşelerindeki göreli fiyat farklarına duyarlı kalmayı sürdürüyor. Brezilya safrinhasının neredeyse tamamen hasat edilmesi ve lojistiğin mevsimsel olarak iyileşmesiyle Brezilya mısırı, özellikle CBOT fiyatlarının FOB Brezilya kotasyonlarına kıyasla yüksek kaldığı senaryoda, ilave talebi cezbetmek için iyi konumlanmış durumda.

Hava Durumu Görünümü

Hava koşulları, Kuzey Yarımküre sezonunun bu aşamasında birincil değil, arka plandaki bir etken olmaya devam ediyor. ABD Corn Belt bölgesinde Ağustos sonu koşulları genel olarak karışık ancak aşırı değildi; bu da ürün reytinglerinin istikrar kazanmasını sağlayarak anlık verim kaybı endişelerini azaltıyor. Mevcut tahminler, Ortabatı’nın bazı kesimlerinde, geç doldurma aşamasındaki tarlalar için faydalı, ancak bu geç aşamada ulusal verim potansiyeli üzerinde sınırlı etkisi olacak yağışlara işaret ediyor.

Brezilya’da neredeyse tamamlanmış safrinha hasadı, kısa vadeli hava koşullarının 2026 üretimi üzerindeki etkisini sınırlıyor; ancak yeni başlayan 2026/27 birinci ürün ekim kampanyası için koşullar giderek daha fazla önem kazanacak. Karadeniz bölgesinde ise yerel hava durumu, Ukrayna’nın ihracata konu edilebilir fazlasını kısıtlayan güvenlik ve koridor erişimi sorunlarının gölgesinde ikincil planda kalıyor.

İşlem Görünümü (Önümüzdeki 1–3 Hafta)

• Spot fiyat: Son dönemdeki yeni zirvelere sıçramanın ardından, ABD ürün reytingleri korunur ve ihracat akışları sorunsuz devam ederse CBOT mısırın daha fazla konsolidasyona açık görünmesi muhtemel. Kısa vadeli momentum daha nötr hale gelirken, güçlü ihracat talebi ve jeopolitik risk aşağı yönü sınırlıyor.
• Spreadler: Kasım 2026’dan Kasım 2027’ye sert düşüş içeren Euronext vadeli eğrisi, mevcut sıkılığın yerini daha iyi arz koşullarına bırakmasını hâlâ fiyatlıyor. AB’de depolama imkânına sahip ticari oyuncular, bu taşıma kazancını değerlendirmeyi düşünebilir; ancak eğriyi yataylaştırabilecek ani politika veya koridor haber akışına karşı tetikte kalmaları gerekiyor.
• Baz & orijin seçimi: AB ve Akdeniz bölgesindeki alıcılar, AB içi, Ukrayna (mümkün olduğu ölçüde) ve Brezilya/ABD menşeleri arasında orijin riskini çeşitlendirmeyi sürdürmeli. Ukrayna ve Brezilya tekliflerinin AB içi değerlere kıyasla iskontolu olması göz önüne alındığında, 2026–2027 başı ihtiyaçlarının bir kısmını fiyat düşüşlerinde sabitlemek ihtiyatlı görünüyor.
• Risk faktörleri: Başlıca yukarı yönlü riskler arasında Karadeniz’de yeniden tırmanan askeri gerilim, hasat öncesi ABD verim görünümünde belirgin bozulma veya Brezilya’da lojistik darboğazlar yer alıyor. Aşağı yönlü riskler ise Karadeniz koridorunun başarılı biçimde yeniden açılması, beklentilerin üzerinde gerçekleşen ABD verimleri ve mevcut fiyat seviyelerinde yem veya etanol sektörlerinde ortaya çıkabilecek talep kısıtlamalarından kaynaklanıyor.

3 Günlük Yönsel Görünüm (EUR Bazlı Göstergeler)

• Euronext Kas 2026 (EUR/t): Karadeniz müzakerelerine ilişkin manşet kaynaklı oynaklıkla birlikte hafifçe yumuşak ile yatay arası.
• AB fiziksel yemlik mısır (Almanya, EXW, EUR/t): Vadeli konsolidasyon ve hasat beklentilerini takip ederek, büyük ölçüde istikrarlı ancak hafif aşağı yönlü eğilimli.
• Karadeniz menşeli mısır (Ukrayna, FOB/CPT, EUR/t): Koridor belirsizliği nedeniyle güçlü ancak sınırlanmış; ihracat görüşmelerinde somut ilerleme kaydedilmesi durumunda baz zayıflayabilir.