Karadeniz yağlı tohum riskleri güçlü Kuzey Amerika rekoltesiyle karşılaşırken kolza hafif yükseliyor

Kolza vadeli işlemleri, Karadeniz ayçiçek yağı ihracatına yönelik yenilenen endişeler ve fonların bir miktar kısa pozisyon kapatmasıyla hafif daha yüksek seviyelerde dengelenirken, güçlü Kuzey Amerika kanola rekoltesi beklentileri ve zayıf soya fasulyesi fiyatları yukarı yönlü hareketi sınırlıyor. Kolza kompleksi, jeopolitik kaynaklı risk primleri ile Kanada ve ABD’de genel olarak rahat seyreden ürün koşulları arasında sıkışmış durumda. Euronext’te Avrupa vadeli işlemleri, mütevazı bir toparlanmanın ardından duraklayarak, daha güçlü buğdaydan ve Ukrayna ile Rusya’nın ayçiçek yağı ihracatını güvenilir biçimde sürdürmekte zorlanabileceğine dair kalıcı endişelerden yön alıyor. Aynı zamanda, ABD soya fasulyesi için iyileşen hava koşulları ve Kanada kanolasında iyi gidişat, bitkisel yağ piyasalarının belirgin bir şekilde yukarı kırılmasını engelliyor. Ukrayna’da nakit fiyatlar, lojistik kısıtlar ve yerel hasat baskısını yansıtarak son haftalarda geriledi; buna karşılık, Fransa FOB seviyeleri avro bazında güçlü kalmaya devam ediyor.

Fiyatlar

Yakın vadeli Euronext kolza (Kasım 2026) en son yaklaşık 523,5 EUR/ton civarında işlem gördü; vadeli eğri ise 2028 sonu vadelerinde 484–501 EUR/ton seviyelerine doğru hafifçe düşerek, orta vadede yeterli arzın biraz daha düşük değerlerden beklendiğine işaret ediyor.

ICE Winnipeg’de ön ay kanola, zayıflayan Kanada doları ve 760 CAD/ton civarındaki teknik desteğin yardımıyla günü 766 CAD/tonda (yaklaşık 474 EUR/ton) kapattı; bu da gün içinde 5,3 CAD veya %0,7 artış anlamına geliyor.

Fiziki piyasalarda, Ukrayna kolzası FCA Kiev ve Odesa fiyatı temmuz ortasında yaklaşık 0,52 EUR/kg iken 6 Ağustos itibarıyla 0,46 EUR/kg’a (460 EUR/ton) geriledi; buna karşın, Fransa kolzası FOB Paris aynı dönemde 0,68 EUR/kg’dan yaklaşık 0,69 EUR/kg’a (680–690 EUR/ton) hafifçe yükseldi.

Arz & Talep

Avrupa kolzası haftanın ortasında, ağırlıklı olarak daha güçlü seyreden buğday piyasasına paralel hareket ederek ve Ukrayna ile Rusya’dan Karadeniz üzerinden yapılan ayçiçek yağı ihracatında yaşanabilecek kesintilere dair endişelerle yükseldi. Rusya’nın Odesa ve Çornomorsk yakınlarındaki Ukrayna limanlarına yönelik yeni saldırıları, tahıl ve bitkisel yağ sevkiyatlarını kısıtlamaya devam ederken, Tuna üzerinden ve karadan geçen alternatif güzergâhların ağustos sonuna kadar eski Karadeniz kapasitesinin yalnızca yaklaşık yarısına ulaşacağı öngörülüyor; bu da AB yağlı tohum değerlerine bir risk primi ekliyor.

Buna rağmen, küresel yağlı tohum arzı nispeten rahat görünüyor. Kanada’nın Preri bölgesinde kanola ekinleri iyi ilerliyor; tarlalar genel olarak çiçeklenme ve koza doldurma aşamalarında ve hava koşulları büyük ölçüde elverişli. ABD Ortabatı’da önümüzdeki günlere ilişkin yağış tahminleri, soya fasulyesinde verim kaybı endişelerini hafifleterek Chicago soya fasulyesi ve soya yağı fiyatları üzerinde baskı yaratıyor ve kolza ile kanoladaki yükselişleri sınırlıyor.

Ukrayna’da, kolza ve soya fasulyesine uygulanan %10 ihracat vergisi ile 2025/26 sezonunda görece sıkı beklenen ayçiçeği tohumu görünümü, daha fazla tohumu iç piyasadaki kırma sanayine yönlendirmeye devam ediyor; bu da ham tohum akışı yerine AB’ye kolza yağı ihracatını destekliyor. Aynı zamanda, Karadeniz’deki son liman hasarları ve sevkiyat durdurmaları, tüm Ukrayna yağlı tohum ürünleri için süregelen bir lojistik belirsizlik yaratıyor.

Temeller & Pozisyonlanma

Çarşamba günkü toparlanmaya rağmen, Euronext kolzası hâlâ daha geniş bitkisel yağ kompleksi tarafından yönlendiriliyor. ABD mahsul görünümünün iyileşmesiyle CBOT’ta zayıflayan soya yağı fiyatları, Avrupa buğdayı ve Karadeniz riskleri kolzayı yukarı çekmeye çalışsa da, yükselişler üzerinde net bir tavan oluşturuyor.

Spekülatif para son dönemde yükseliş yönlü pozisyonlarını azalttı: Yatırım fonları, 31 Temmuz’a kadar geçen haftada Euronext kolza vadeli işlemleri ve opsiyonlarındaki net uzun pozisyonlarını 74.576’dan 64.592 kontrata indirdi. Aynı anda, ticari katılımcılar net kısa pozisyonlarını 74.667’den 66.457 kontrata düşürerek, son fiyat dalgalanmalarının ardından bir miktar kısa pozisyon kapatma ve hedge ayarlamasına işaret etti.

Kanada’da, kanola vadeli işlemlerindeki son yükseliş, zayıf soya yağına rağmen gerçekleşti; daha çok kur etkileri ve 760 CAD/ton civarındaki güçlü grafiksel desteğin teknik alımları çekmesiyle tetiklendi. Ürün koşulları hâlâ iyi not edilirken ve verim beklentileri korunurken, kanola piyasası şu an için temelde iyi arz edilmiş durumda.

Hava durumu & Bölgesel görünüm

Hava durumu, başta soya fasulyesi ve kanola üzerinden, kısa vadede kilit bir sürücü olmaya devam ediyor. ABD Ortabatı için gelecek haftaya ait tahminler, serpiştiren yağışlar ve ılımlı sıcaklıklar öngörüyor; bu durum soya fasulyesinde koza bağlama sürecini destekleyerek, gerçekleşmesi halinde yağlı tohum kompleksi için genel olarak düşüş yönlü bir unsur oluşturuyor. Kanada Prerileri’nde ağustos görünümleri, mevsim normallerinde ancak aşırı olmayan sıcaklıkların altını çiziyor; bu da kanolanın koza doldurma aşamasını, sınırlı ısı stresi riskiyle sürdürmesine imkân tanıyor.

Karadeniz bölgesi için, kısa vadeli endişe tarladaki koşullardan çok, hasat lojistiğine ve ihracat kanallarına yönelik savaş kaynaklı kesintiler etrafında yoğunlaşıyor. Ukrayna liman altyapısına yönelik süregelen saldırılar ve Azak Denizi ile Karadeniz’deki sevkiyat kısıtlamaları, ayçiçeği ve kolza yağı akışları için yüksek seyreden bir risk ortamını sürdürüyor; bu da AB kolza fiyatlarını, Ukrayna iç piyasa değerlerine kıyasla destekliyor.

İşlem görünümü

• Üreticiler (AB): Karadeniz riskleri fiyatları desteklerken güçlü kanola ve soya rekolteleri yukarı yönlü potansiyeli sınırladığı için, Kasım 2026 vadeli 520–525 EUR/ton civarındaki mevcut vadeli fiyat seviyelerini üretimin makul bir kısmını hedge etmekte kullanın. Liman kesintilerinin yeniden tırmanması veya hava koşullarında bozulma yaşanması halinde olası ek yükselişlerden faydalanmak için bir miktar açık pozisyon bırakın.
• Kırma sanayii (AB): Yaklaşık 460 EUR/ton FCA seviyesindeki Ukrayna tohumu, Fransız FOB değerlerine göre cazip bir iskonto sunmaya devam ediyor. Lojistik ve finansman imkânlarının elverdiği ölçüde fırsatçı ileri vadeli alım düşünün; ancak ilave ihracat kesintileri veya Ukrayna vergilerinde değişikliklere karşı esnek kalın.
• İthalatçılar (Akdeniz/Orta Doğu): Kaynakları AB, Ukrayna (mümkün olduğu ölçüde) ve Kanada arasında çeşitlendirmeye devam edin. FOB AB fiyatlarının yataydan hafif yukarıya eğilimli olması ve Kuzey Amerika rekolte beklentilerinin iyi seyretmesi nedeniyle, alımları öne yığmak yerine zamana yayarak yapın; ancak Karadeniz lojistiği kırılganlığını koruduğu için 4. çeyreğe girerken yetersiz pozisyonda kalmaktan kaçının.
• Spekülatörler: Fonlar net uzun pozisyonlarını azaltmışken ve oynaklık büyük ölçüde jeopolitik gelişmelerden kaynaklanırken, önemli teknik desteklere doğru yaşanan düşüşlerde alım, yükselişlerin peşinden koşmama prensibine dayalı bant içi işlem stratejilerini değerlendirin ve ABD soya hava durumu ile Karadeniz kaynaklı haber akışını yakından izleyin.

3 günlük yönsel görünüm

• Euronext kolza (Kasım 2026): Buğday destekli kaldığı ve Karadeniz haber akışı gergin seyrettiği sürece, 520 EUR/tonun üzerinde konsolidasyon eğilimiyle hafifçe güçlüden yataya.
• ICE kanola (Kasım 2026): 760 CAD/ton seviyesindeki teknik desteğin korunması ve Kanada dolarının zayıf kalması halinde hafif yukarı yönlü eğilim; kazançlar, elverişli ürün hava koşullarınca sınırlanıyor.
• Ukrayna iç piyasa (FCA Kiev/Odesa): Hasat baskısı ve ihracat darboğazları nedeniyle çok kısa vadede yataydan hafif zayıfa; AB vadeli işlemlerine kıyasla geniş bir iskonto korunuyor.